Rozdelená Európa: boj o pôžičky a dotácie

Európska komisia dnes predstavuje svoj revidovaný dlhodobý návrh rozpočtu EÚ a plánu hospodárskej obnovy. Nie je jasné, či tento plán bude priamo čerpať inšpiráciu Francúzsko-nemecká iniciatíva komunikovala minulý týždeňktoré Komisia predbežne schválila.

• Očakáva sa, že konečná dohoda sa dosiahne na zasadnutí Európskej rady 18. – 20. júna.
• Plán hospodárskej obnovy môže vyčleniť miliardy eur na podporu obehového hospodárstva a ekologickej transformácie. Podľa pracovných dokumentov sa prostriedky na vodíkovú energiu môžu zdvojnásobiť na 1,3 miliardy eur a v najbližších desiatich rokoch môže Únia vyčleniť na vývoj tejto technológie až 10 miliárd eur. Pre automobilový priemysel by Komisia mohla v nasledujúcich dvoch rokoch navrhnúť program EÚ na nákup ekologických vozidiel v hodnote približne 20 miliárd EUR, ktorý by presahoval rámec vnútroštátnych iniciatív (napríklad tej, ktorá bola včera prijatá vo Francúzsku).

O autorovi

Christopher Dembik - Francúzsky ekonóm poľského pôvodu. Je globálnym šéfom makroekonomického výskumu v dánskej investičnej banke Saxo Bank (dcérska spoločnosť čínskej spoločnosti Geely obsluhujúca 860 000 zákazníkov HNW po celom svete). Je tiež poradcom francúzskych poslancov a členom poľského think tanku CASE, ktorý sa podľa správy umiestnil na prvom mieste v ekonomickom think tanku v strednej a východnej Európe. Global Go To Think Tank Index. Ako globálny vedúci makroekonomického výskumu podporuje pobočky poskytovaním analýz globálnej menovej politiky a makroekonomického vývoja inštitucionálnym klientom a HNW v Európe a MENA. Je pravidelným komentátorom v medzinárodných médiách (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atď.) a rečníkom na medzinárodných podujatiach (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference atď.).

Pôžičky a dotácie ako ozdravný plán

Cez víkend zverejnila „šetrná štvorka“ neoficiálny dokument, ktorý sa vyznačuje intelektuálnou lenivosťou a v zásade navrhuje poskytnúť jednorazové dvojročné núdzové pôžičky. Jediný styčný bod medzi iniciatívou a dokumentom Francúzska a Nemecka "Ekonomická štvorka" bolo spojením medzi plánom hospodárskej obnovy a viacročným finančným rámcom. Zdá sa však, že v posledných hodinách sa postavenie krajín najviac odporujúcich myšlienke posilnenia európskej solidarity zmenilo. Zdá sa, že Dánsko aj Rakúsko sú ochotné pristúpiť na kompromis, pokiaľ ide o budúci rozpočet EÚ a plán obnovy. Dánsky minister zahraničných vecí navrhol, že jeho krajina sa istým spôsobom zúčastní rokovaní "konštruktívny" a bude sa snažiť "rozumné" i "Spravodlivý" kompromis. Minister financií Rakúska zase zvážil možnosť kombinácie grantov a pôžičiek a vyhlásil to „Pomoc EÚ bude môcť mať do určitej miery formu priamych platieb“. Optimizmus vyvolal aj konzervatívny nemecký denník FAZ, ktorý v pondelok de facto potvrdil menšie fiškálne transfery v prekvapivom obrate:

„Nie je čas nútiť krajiny platiť za minulé chyby. Je čas pomáhať si navzájom. Budúcnosť EÚ závisí od toho, že všetci pôjdeme rovnakým smerom."

To je veľmi jasný signál, že presvedčivosť kancelárky Merkelovej celkom dobre oslovuje konzervatívnu nemeckú elitu.

Na optimizmus je priskoro

Na oslavy úspechu je však ešte priskoro – diplomatická bitka medzi Francúzskom a Nemeckom na jednej strane a „šetrnou štvorkou“ na strane druhej sa s najväčšou pravdepodobnosťou ešte neskončila. Projekt, ktorý Komisia predstaví, spustí novú fázu intenzívneho politického vyjednávania medzi členskými štátmi, ktoré môže viesť ku konečnej dohode najskôr na najbližšom júnovom zasadnutí Európskej rady. Odpor voči francúzsko-nemeckej iniciatíve vyjadrujú nielen severoeurópske, ale aj východoeurópske krajiny, ktoré doteraz patrili medzi najväčších prijímateľov eurofondov, a preto sa zdráhajú presmerovať tieto prostriedky na juh.

Aj keď existujú povzbudivé signály, že podpora európskej solidarity a fiškálnej únie rastie, je príliš skoro predpovedať výsledok rokovaní medzi členskými štátmi. Isté je, že Európa opäť stráca drahocenný čas na riešenie krízy. Zatiaľ čo Singapur včera predstavil svoj štvrtý plán hospodárskej obnovy od vypuknutia pandémie, Európa sa nedokázala dohodnúť ani na konečných podmienkach svojho prvého balíka na obnovu.

Po desaťročí analýzy systémového rizika a finančných/makroekonomických vedľajších účinkov, EBC sa podarilo vyhnúť kríze likvidity a finančnej kríze. Očakávame, že centrálna banka zachová svoj preventívny prístup a na svojom júnovom zasadnutí ohlási ďalšie uvoľňovanie politiky v podobe predĺženia Programu núdzových nákupov pri pandémii o 500 miliárd EUR na riešenie dlhovej otázky koronavírusu a jeho predĺženia minimálne do septembra 2021. ECB by mohla podniknúť ešte ďalšie kroky zvýšením podielu nadnárodného dlhu v programe nákupu aktív verejného sektora (PSPP), ďalším znížením úrokových sadzieb na cielené dlhodobejšie refinančné operácie (TLTRO) a dokonca aj nákupom bankových dlhov, ako to robí Fed podľa jeho mechanizmus Hlavnej ulice . Z nášho pohľadu eurozóna zaostáva za Spojenými štátmi o šesť až dvanásť mesiacov v akomodačných opatreniach, no je jasné, že súčasný cyklus menovej politiky de facto povedie k opätovnému znárodneniu trhu so štátnymi dlhopismi na oboch stranách Atlantiku. Na to, aby bola ECB plne efektívna, potrebuje fiškálnu základňu – nie zajtra, nie pozajtra, ale dnes a teraz. Európa už premárnila príliš veľa času politickými hádkami.