Začiatok dezinflácie v Poľsku a Európe?

Koniec prvého štvrťroka 2023 je predzvesťou zrýchlenia dezinflačných procesov. Cenový index v Poľsku aj v kľúčových európskych ekonomikách začal spomaľovať. Jedným z prvkov, ktoré prispievajú k nižšej dynamike inflácie, je vysoký bázický efekt z minulého roka, ktorý je výsledkom prudkého nárastu cien po vypuknutí vojny na Ukrajine.

Inflácia v Poľsku

Index spotrebiteľských cien v Poľsku v marci klesol z 18.40 % na 16.20 % oproti očakávaniam 15.90 %. Hlavným prvkom, ktorý prispieva k vysokej miere inflácie, sú ceny potravín (24.00 %) a nosičov energie (26.00 %). V porovnaní s predchádzajúcim rokom zostali ceny pohonných hmôt pre súkromné ​​dopravné prostriedky takmer nezmenené (0.20 %). Medzimesačne inflácia rástla o 1.10 %, pričom k nárastu prispeli najmä potraviny a nealkoholické nápoje (2.30 %).

V.1 Inflácia CPI v Poľsku. Zdroj: vlastné spracovanie na základe údajov Ústredného štatistického úradu

Dnešné čítanie má akýsi symbolický význam, keďže sa oficiálne povie, že v Poľsku sa začal proces dezinflácie. V nasledujúcich mesiacoch bude klesajúci trend dynamiky cenového indexu pokračovať a na prelome 2021./XNUMX. štvrťroka je veľká šanca na pokles inflácie na jednociferné úrovne. Veľkou výzvou bude nepochybne návrat inflácie k cieľu. Tu treba spomenúť, že ceny boli v rámci svojich limitov naposledy v prvom štvrťroku XNUMX. Tempo poklesu rastu cien bude jedným z hlavných determinantov smerovania pôsobenia v oblasti menovej politiky. Dá sa predpokladať, že prvé zníženie úrokových sadzieb by mohlo nastať, keď sa index inflácie priblíži k hlavnej sadzbe NBP.

Inflácia v európskych krajinách

Hodnoty cenového indexu v európskych krajinách boli pozitívnym prekvapením. V Španielsku inflácia CPI v marci klesla zo 6.00 % na 3.30 %. Dobrou správou je aj prvý pokles jadrovej inflácie za 23 mesiacov, ktorá klesla na 7.50 %. Včerajšie údaje sú prvým príznakom toho, že sa začína oslabovať prenášanie vysokých cien energií do spotrebiteľských cien. Inflácia služieb však zatiaľ vykazuje len mierne známky ochladzovania. Dobré nálady v priemysle, merané napr. Služby PMI pomáha spoločnostiam ďalej zvyšovať ceny. Nižšie hodnoty inflácie sú určite podporené veľkým bázickým efektom, ale aj znižovaním napätia v globálnych dodávateľských reťazcoch, ako aj postupným prispôsobovaním dopytu situácii na trhu.

V.2 Cena ropy v období od marca 2022. Zdroj: vlastná štúdia na základe údajov Investing.com

V najbližších mesiacoch možno očakávať čoraz väčší vplyv menovej politiky ECB na cenový vývoj nielen v Španielsku, ale aj v celej eurozóne. Jednou z hlavných zložiek ovplyvňujúcich dynamiku inflácie v predchádzajúcich mesiacoch boli potraviny, ktoré rástli dvojciferným tempom. Aktuálne podmienky na trhu a pokles cien poľnohospodárskych surovín, ktorý sa s niekoľkomesačným oneskorením premieta do dynamiky inflácie v segmente potravín, nám umožňujú pozerať sa do budúcnosti s optimizmom.

Podobný trend charakterizuje infláciu v Nemecku. Index CPI sa v marci znížil z 8.70 % na 7.40 % (predpoveď 7.30 %), pričom zároveň dosiahol najnižšiu dynamiku od marca 2022.

V.3 Inflácia CPI v Nemecku. Zdroj: vlastná štúdia na základe údajov Investing.com

Hlavným ťahúňom inflácie sú ceny komodít, ktoré rástli tempom 9.80 %. Potraviny sú stále v popredí, pričom ceny sa za posledných 12 mesiacov zvýšili o 22.30 %. Výrazný vplyv na zníženie dynamiky inflácie mali ceny energií, ktorých nárast dosiahol 3.50 %, o mesiac skôr až 19.10 %. Opäť sa zrýchlili ceny služieb, ktorých tempo rastu v marci dosiahlo 4.80 %.

Klesajúci trend dynamiky inflácie zaznamenali aj Francúzsko a Taliansko, kde indexy klesli na úroveň 5.60 %, resp. 7.70 %. Proces znižovania inflácie pokračuje v celej eurozóne, o čom svedčí aj posledný údaj, ktorý ukazuje pokles miery rastu z 8.50 % na 6.90 %. Pre dnešné údaje boli najdôležitejšie ceny energií. Vo februári bola medziročná dynamika tejto zložky inflácie na úrovni 13.70 %, v marci bola záporná (-0.90 %). Pozorovaný trend je tiež do značnej miery dôsledkom vysokej základne a údaje za sektor služieb sú znepokojujúce. Inflácia v tejto oblasti opäť vzrástla zo 4.80 % na 5.00 %.

Pretrváva aj inflačný tlak zo strany potravín, kde ceny vzrástli v priemere o 15.40 %. Najvyššia inflácia zostáva v pobaltských krajinách. Najrýchlejšie rastú ceny v Lotyšsku (17.30 %), Estónsku (15.60 %) a Litve (15.20 %).

Sčítanie

Dezinflačné procesy v Európe sa zrýchľujú. Hlavným dôvodom poklesu dynamiky inflácie je vysoký bázický efekt. Netreba však zabúdať, že situácia na trhu s energetickými a poľnohospodárskymi komoditami by mala cenový index v najbližších mesiacoch podporiť. Ďalším prvkom, ktorý podporuje spomalenie dynamiky inflácie, je reštriktívna menová politika Európskej centrálnej banky. Oslabenie ekonomickej aktivity môže byť jedným z kľúčových determinantov určujúcich tempo prispôsobovania inflácie cieľu. Uvidíme, ako bude tento proces pokračovať v najbližších mesiacoch.

O niečo ťažšiu pozíciu má Poľsko, kde sa inflácia priblížila k úrovni 20 %. Začatý proces dezinflácie s najväčšou pravdepodobnosťou povedie ku koncu tohto roka k poklesu cenového indexu na jednociferné úrovne. Na druhej strane dosiahnutie inflačného cieľa je oveľa ambicióznejšia úloha a tento proces sa môže časom pretiahnuť do nasledujúcich rokov. Bilancia prekvapení v posledných štvrťrokoch bola rozhodne negatívna, takže nemožno vylúčiť scenár, že kyvadlo sa teraz otočí opačným smerom a budeme mať do činenia s rýchlejším než očakávaným poklesom dynamiky inflácie.

Zdroj: Piotr Langner, investičný poradca WealthSeed

Vylúčenie zodpovednosti

Tento dokument je len informatívny materiál na použitie príjemcom. Nemalo by sa chápať ako poradenský materiál alebo ako základ pre investičné rozhodnutia. Nemalo by sa to chápať ani ako investičné odporúčanie. Všetky názory a prognózy uvedené v tejto štúdii sú iba vyjadrením názoru autora k dátumu uverejnenia a môžu sa zmeniť bez upozornenia. Autor nezodpovedá za žiadne investičné rozhodnutia urobené na základe tejto štúdie. Historické výsledky investícií nezaručujú, že podobné výsledky budú dosahované aj v budúcnosti.