Je čas rozdať peniaze [Peniaze z vrtuľníka]

Je čas rozdať peniaze [Peniaze z vrtuľníka]

V posledných dňoch politici ponúkajú ekonomické opatrenia na zmiernenie účinkov COVID-19:

• Francúzsky prezident Emmanuel Macron oznámil, že štát je „vo vojne“ proti vírusu a oznámil, že pre záchranu ekonomiky urobí „všetko možné, bez ohľadu na to, čo to stojí“. Vo svojom včerajšom prejave odvážne sľúbil, že „nikto neskrachuje“ a vláda poskytne malým a stredným podnikom štátnu záruku vo výške 300 miliárd eur.
  
• Niekoľko dní predtým sa nemecká vláda zaviazala poskytnúť neobmedzené finančné prostriedky spoločnostiam, ktoré utrpeli straty v dôsledku COVID-19, a spustila skutočnú finančnú bazuku vo výške 550 miliárd EUR na ochranu podnikového sektora, vrátane pôžičiek a úverových záruk od národnej rozvojovej agentúry KFW.
  
• Americkí politici a ekonómovia začínajú po vzore Hongkongu (ktorý vyplácal 10 000 HKD všetkým obyvateľom s trvalým pobytom) diskutovať o možnosti priamych platieb. Senátor Mitt Romney včera vyzval vládu, aby zaplatila 1 000 dolárov priamo každému dospelému Američanovi s cieľom „zvýšiť výdavky v ekonomike“ (pozri jeho navrhované krízové ​​opatrenia pod týmto článkom). Jason Furman a Greg Mankiw z Harvardskej univerzity, bývalí predsedovia zboru ekonomických poradcov za predsedníctva Baracka Obamu a Georgea W. Busha, navrhli podobný program.
  
• Bill Dudley, bývalý člen predstavenstva mesta New York Federálny rezervný systémnavrhol, aby vládne peňažné transfery smerovali skôr verejnosti než podnikom, aby sa zmiernili účinky ušlého zisku.

Ešte pred vypuknutím krízy Olivier Blanchard z MMF a bývalý poradca Macrona Jean Pisani-Ferry podporili rozdávanie peňazí ako „náhradu za stále chýbajúcu fiškálnu kapacitu. fiškálna kapacita) „Eurozóny (november 2019).

Peniaze z vrtuľníka budú fungovať?

Všetky tieto aktivity nemusia byť na rozdávanie stricto sensuale veľmi sa im páči. Koncept je založený v podstate na predpoklade, že centrálne banky by mali vyplácať peniaze občanom (odtiaľ názov „populačné kvantitatívne uvoľňovanie“) na zvýšenie ich kúpnej sily, a nie nasmerovať pomoc bankám, ako to bolo počas predchádzajúcej krízy. Je ľahké pochopiť, prečo je tento koncept jednoznačne politicky atraktívny, najmä v časoch nepokojov. Za niečo viac ako desať rokov sme prešli od „záchrany bánk“ v rokoch 2007 – 2008 k „záchrane malých a stredných podnikov a všetkého ostatného“ bez ohľadu na cenu v roku 2020

Vyššie uvedené príklady sa týkajú skôr fiškálnej podpory, ale inšpiráciou pre ňu boli jednoznačne „peniaze z helikoptér“ v tom zmysle, že vlády doslova rozdávajú peniaze občanom, najmä v prípade výberu hotovosti, aby zabránili kolapsu celého systému. Základným predpokladom je zaplaviť ekonomiku neobmedzenou hotovosťou, aby sa predišlo zhoršeniu krízy. Tieto transfery zvyšujú verejný dlh a v konečnom dôsledku sú financované štátnymi dlhopismi, ktoré s najväčšou pravdepodobnosťou nakúpia centrálne banky. Na tomto mieste stojí za to pripomenúť, že viac ako 70 % nemeckých štátnych dlhopisov a viac ako 60 % francúzskych štátnych dlhopisov držia centrálne banky na globálnej úrovni.

Keďže ekonomické dopady pandémie COVID-19 budú v nasledujúcich týždňoch výraznejšie, pojem „peniaze z helikoptér“ si medzi politikmi určite získa čoraz väčšiu podporu. Centrálne banky urobili, čo bolo v ich silách, aby poskytli trhom likviditu za posledné dva týždne a udržali nízke úrokové sadzby. Problémom je, že nízke úrokové sadzby automaticky nespúšťajú výrazný nárast súkromných investícií a spotreby. Centrálne banky môžu znížiť sadzby čo najnižšie, ale ak nie je dostatočný dopyt a malé a stredné podniky zápasia s cash flow a budúcim poklesom dôvery, stroj ekonomiky sa nereštartuje. Rozdávanie peňazí môže krátkodobo poskytnúť ekonomike úľavu, posilniť hotovostné rezervy spoločností a stimulovať dopyt, pokiaľ tieto prostriedky nepredstavujú úspory (čo sa, žiaľ, môže stať v mnohých európskych krajinách). Tento masívny prílev peňazí do systému, poháňaný fiškálnymi aj monetárnymi stimulmi, však bude mať dôsledky a z dlhodobého hľadiska by mohol zhoršiť inflačné tlaky, pokiaľ sa neudrží pod kontrolou.

Źródło: Krištof Dembik, riaditeľ makroekonomických analýz v Saxo Bank