Komoditný boom pokračuje – Weekly Commodity Markets Review

August sa ukázal byť najlepším mesiacom pre komoditný index Bloomberg od apríla 2016. Po štyroch po sebe nasledujúcich mesiacoch ziskov index stiahol väčšinu strát z februárovej a marcovej pandémie. Motory súčasného boomu zahŕňajú bezprecedentné množstvo stimulov centrálnej banky, jednoznačný pokles úrokových sadzieb v USA a vo svete, nedávne oslabenie dolára, obavy z počasia a dopyt po investíciách na zaistenie inflácie.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Všetky hlavné sektory získali mesačne, so zemným plynom, striebrom, kukurica a benzín RBOB. Zlato, ktoré skončilo júl na takmer rekordnej úrovni, ako jedno z mála zaznamenalo tento mesiac miernu stratu. V poslednom augustovom týždni sektor obilnín, donedávna najviac predávaný špekulatívnymi investormi, vykázal solídne zisky. V dôsledku nepriaznivých poveternostných podmienok v USA a vo svete boli predpovede výnosov revidované smerom nadol a dôsledné nákupy kukurice a sójových bôbov v Číne posilnili stranu dopytu.

Priemyselné kovy tiež zakončili mesiac silným tempom, podporeným poklesom ponuky na niektorých trhoch, bezprecedentnými stimulmi a nulovými úrokovými sadzbami v Spojených štátoch. K tomu treba pripočítať prekvapivé ekonomické údaje o kľúčových spotrebiteľoch, akými sú Čína a Spojené štáty.

Ropa a najmä palivové produkty vzrástli tesne predtým, ako minulý štvrtok hurikán Laura zasiahol pobrežie Texasu a Louisiany. Ale potom, čo hurikán takmer minul kľúčovú energetickú infraštruktúru regiónu, nastala okamžitá korekcia cien. Vzhľadom na to, že od Atlantiku sa v súčasnosti blížia ďalšie dve búrky, dlho očakávanú korekciu cien ropy nemožno očakávať.

Prezident Powell odhalil výsledky dlhodobého hodnotenia politiky Fed. Uviedol, že Fed v súčasnosti funguje v režime „flexibilnej a cielenej priemernej inflácie“ – čo nebolo žiadnym prekvapením – a nedostatok explicitných úrovní alebo názorov na ochotu implementovať politiku kontroly výnosovej krivky potvrdil, že vyhlásenie Fedu aj závery Fedu boli podľa očakávania a neobsahovali žiadne nové informácie. Snáď Powell nechcel zamotať hlavu finančným trhom, na ktorých to už teraz bzučí, najmä technologickému indexu Nasdaq, ktorý láme nové rekordy.

Vzácne kovy

S ohľadom na zlato i striebro, tento komentár neovplyvnil našu pozitívnu predpoveď. Väčšia tolerancia voči inflácii, keďže Fed sa usiluje o priemernú infláciu 2 %, by mohla spôsobiť, že úrokové sadzby zostanú nízke počas nasledujúcich piatich rokov. Z krátkodobého hľadiska viedla absencia akejkoľvek zmienky o kontrole výnosovej krivky k zvýšeniu nominálnych výnosov amerických desaťročných dlhopisov, čo potenciálne znížilo atraktivitu drahých kovov. Kľúčový význam však bude mať skutočná ziskovosť a ziskovosť nad hranicou rentability. Pokiaľ reálne výnosy zostanú okolo –1 %, zatiaľ čo inflačné očakávania (body zlomu) budú naďalej stúpať, zlato by sa malo vysporiadať s potenciálne stúpajúcou výnosovou krivkou.

Z krátkodobého hľadiska by najväčším rizikom pre zlato bolo objavenie sa účinnej a široko dostupnej vakcíny pri korekcii cien akcií, aby sa likvidovali zlaté pozície, aby sa rýchlo získali finančné prostriedky.

Po zistení podpory na úrovni 1 900 USD/oz pred dvoma týždňami sa zdá, že zlato je stále v rozmedzí; kľúčová úroveň, ktorú je potrebné prekonať, aby sme prilákali nových technických kupcov a tak sa pokúsili obnoviť býčí trh, je 2 015 USD/oz.

Ropa

Ropa pokračuje v bočnom trende po ďalšej vlne obáv z hurikánu, v dôsledku čoho trh krátko otestoval hornú hranicu súčasného rozpätia. Ceny ropy aj benzínu dosiahli vrchol za päť rokov, keď sa pozornosť trhu nakrátko odvrátila od vplyvu pandémie na dopyt v kontexte obmedzení produkcie OPEC + a zamerala sa na produkciu v Mexickom zálive. Koncom týždňa si sektor mohol vydýchnuť, keďže hurikán len o vlások minul kľúčové energetické aktíva, najmä najväčší svetový rafinérsky klaster.

V blízkej budúcnosti treba počítať s niekoľkotýždňovými výpadkami v dovoze a vývoze ropy, pohonných hmôt a zemného plynu, ako aj výrobných a rafinérskych činností. Tieto poruchy budú podrobne prediskutované v Týždennej správe o rope (Týždenná správa o stave ropy), ktorý každú stredu zverejňuje americký Úrad pre energetické informácie (EIA).

ropa WTI mala problém prilákať kupcov, pretože zastavenie výroby v Mexickom zálive bolo viac než kompenzované poklesom dopytu zo strany rafinérií a spomalením exportu. To naznačuje a podľa nás aj potvrdzuje, že ropa môže mať problém s pokračovaním boomu, aspoň v krátkodobom horizonte. Zatiaľ čo dopyt po palivách v USA naďalej rastie, pandémia naberá na rýchlosti v Ázii a Európe. Aj keď je nepravdepodobné, že by sa očakávalo opätovné vypnutie celých ekonomík, vplyv pandémie na dopyt po palivách je zreteľne cítiť. OPEC + sa zároveň snaží zbaviť sa viac ako 2 miliónov barelov denne z krajín, ktoré ešte nedosiahli svoje dohodnuté ťažobné ciele.

Pokles pod 43 USD/b by mohol zvýšiť riziko likvidácie dlhých pozícií, čím by sa cena dostala do oblasti 41 USD/b a možno aj 38,5 USD/b, čo je minimum z 30. júla. Ako sme spomenuli, potenciálna hrozba dvoch atlantických hurikánov by mohla v tejto fáze znížiť riziko poklesu. Medzitým musí ropa Brent preraziť čoraz užšie rozpätie, pričom spodná hranica je teraz 43,75-dňový kĺzavý priemer 45,80 USD/ba horný dvojdňový kĺzavý priemer XNUMX USD/b.

Ako investovať do surovín?

Investície je možné realizovať pomocou verejne obchodovateľných fondov (ETF). Možností je tu veľa, a ak je cieľom získať širokú škálu surovín z vyššie uvedených dôvodov, máme k dispozícii množstvo rôznych fondov. Najprv by ste sa však mali oboznámiť s typmi expozícií, ktoré tieto fondy ponúkajú podľa komodít a sektorov.

ČO SÚ ETF

Tri najdôležitejšie fondy, ktoré poskytujú širokú expozíciu voči surovinám, ako aj expozíciu voči špecifickým sektorom, sú uvedené nižšie. S tohtoročnou dobrou sériou kovov a poklesom cien energetických komodít zaznamenali dva ETF s najnižšou energetickou expozíciou a najvyššou expozíciou voči kovom relatívne najlepšie výsledky. Treba však pripomenúť, že výber optimálneho fondu môže byť podmienený miestnymi obmedzeniami.