Konsolidácia cien ropy v dôsledku obáv z koronavírusu

Minulý týždeň nastal na trhoch pocit déjà vu: niektorí investori sa správali podobne ako v Q19, keď pandémia Covid-XNUMX viedla k prudkému poklesu cien aktív. Od apríla sú ekonomické dopady mesiacov izolácie zatienené silným boomom na svetových burzách. Tento týždeň sa však objavili prvé trhliny na podpore Fedu (stena likvidity), TINA (ang. neexistuje žiadna alternatíva - "neexistuje žiadna iná alternatíva") a FOMA (ang. strach z opomenutia - strach, že niečo zmeškáte).

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Napriek veľmi miernemu americkému posolstvu Federálny rezervný systém Na trhoch opäť zavládla averzia voči riziku – dolár sa trochu zotavil a index S&P 500 vo štvrtok zaznamenal najväčší pokles od 6. marca. Výnosy štátnych dlhopisov sa pohybovali smerom k rekordným minimám, čím podporili zlato, zatiaľ čo trochu špekulatívny boom a zisky v cenách ropy sa zastavili po tom, čo sadzba prekonala súčasné fundamenty.

Skutočnosť, že americká centrálna banka verí, že cesta k oživeniu ekonomiky bude veľmi dlhá, a Svetová banka rozhodla, že budeme čeliť najhoršej globálnej recesii od druhej svetovej vojny a predovšetkým riziku druhej vlny v Spojených štátoch. a niektoré ďalšie krajiny potvrdili, že slávne oživenie v tvare V bude veľmi ťažké.

Ceny ropy

Prognózu dopytu po kľúčových komoditách, najmä energetických, stále negatívne ovplyvňuje zatiaľ nekontrolovaná pandémia Covid-19. Zatiaľ čo situácia v Európe, s výnimkou Veľkej Británie, a tiež vrát. v Číne sa zlepšil, celosvetovo sa naďalej zhoršuje a počet nových infekcií je rekordne vysoký – najmä v Amerike a južnej Ázii. Čoraz viac sa poukazuje na možnosť druhej vlny v niektorých štátoch USA, čo výrazne prispelo k nedávnym posunom na trhu, najmä ak vezmeme do úvahy, že väčšina krajín postihnutých druhou vlnou, vrátane USA, pravdepodobne nezavedie ďalšie izolačné opatrenia zo strachu z ekonomických účinkov.

V dôsledku toho ceny ropy prudko klesli a zaznamenali prvý týždenný pokles od apríla. Riziko druhej vlny, ktorá spomalí oživenie globálneho dopytu, predstavuje množstvo výziev, najmä pre skupinu producentov OPEC+, ktorej sa nedávno podarilo dosiahnuť dohodu o predĺžení zníženia produkcie o ďalší mesiac. Tieto škrty sa teraz premietajú do výrobných rezerv, ktoré možno použiť po oživení dopytu a znížení globálnych zásob. Nejaký čas bude táto skupina schopná kontrolovať ponuku, ale nie dopyt, a nedostatočné oživenie dopytu môže narušiť spoluprácu kvôli riziku podvádzania pri kvótach.

AKO KÚPIŤ SUROVÚ ROPU [PRÍRUČKA]

USA naďalej pociťujú dôsledky cenovej vojny, ktorú v najhoršom možnom momente – v marci – spustila Saudská Arábia, a ďalšie milióny barelov dovážanej ropy z tejto krajiny vytlačili komerčné zásoby na rekordné maximá. Aj keď sa tento vývoj v najbližších týždňoch spomalí, pozitívny vplyv na ceny sa ešte nejaký čas neprejaví v dôsledku zvýšených zásob benzínov a predovšetkým destilátov a pomalého tempa oživenia dopytu. K tomu sa pridáva riziko, že niektorí producenti bridlicovej ropy môžu začať zvyšovať produkciu, pokiaľ ceny forwardových kontraktov zostanú na súčasnej úrovni.

Ropa WTI ani Brent nedokázali vyplniť medzeru spôsobenú začiatkom marca na trhu po tom, čo Saudská Arábia spustila krátkodobú cenovú vojnu. Správanie sa na trhu po dohode členov OPEC+ o predĺžení zníženia produkcie o 9,7 milióna barelov denne do konca júla signalizuje začiatok dlho očakávanej korekcie/konsolidácie.

Hedžové fondy vo veľkom nakupujú ropu WTI od začiatku marca a v týždni končiacom sa 2. júna ich čistá dlhá pozícia dosiahla 380 miliónov barelov, čo je najväčšia pozícia na raste ropy WTI od augusta 2018. Hoci naša dlhodobá pozitívna Predpoveď sa nezmenila, nasledujúce mesiace sa môžu ukázať ako o niečo zložitejšie v dôsledku následných prepuknutí Covid-19 v Spojených štátoch, čo prispieva k zníženiu špekulatívnej pozície.

Vzácne kovy

Neschopnosť zlata po miernom oznámení FOMC prelomiť odpor nad 1 750 USD/oz prispela k vyberaniu ziskov predtým, ako nové obavy o akciový trh a Covid-19 poskytli novú podporu. Zatiaľ čo neboli prijaté žiadne nové iniciatívy, ako napríklad kontrola výnosovej krivky, FOMC predložila pozitívny výhľad pre zlato. Očakáva sa, že oficiálne úrokové sadzby zostanú do roku 2022 na nulových úrovniach, pričom pokračujúce nákupy dlhopisov poskytnú rozsiahlu podporu menovej politiky.

AKO KÚPIŤ ZLATO [NÁVOD]

Po súčasnom znížení striebornej prémie udržiavame pozitívny výhľad pre striebro a predovšetkým pre zlato. Hlavné dôvody, pre ktoré predpokladáme, že v roku 2020 dôjde k minimálnemu posunu na 1 800 USD/oz a že v nasledujúcich rokoch budú ďalšie rekordné maximá, sú nasledovné:

• Zlato používané ako zabezpečenie proti centrálnej monetizácii finančných trhov
• Bezprecedentné vládne stimuly a politická nutnosť zvýšiť infláciu na podporu úrovne dlhu
• Nevyhnutné zavedenie kontroly výnosovej krivky v Spojených štátoch, čo núti reálne výnosy klesať
• Nárast globálnych úspor v kontexte súčasných negatívnych reálnych úrokových sadzieb a neudržateľne vysokého ohodnotenia akciového trhu
• Nárast geopolitického napätia, keďže vina za pandémiu Covid-19 sa presúva pred novembrovými voľbami v USA
• Slabší americký dolár

Základné kovy

HG meď prekonala iba zlato; kov dosiahol 2,71 $ / lb, čo je najvyššia úroveň od januára, a potom trochu skĺzol na vlne obáv z koronavírusu. Nedávne prelomenie nad 2,50 $ / lb, kľúčová úroveň podpory, ktorá sa zmenila na úroveň odporu, konečne videlo, že hedžové fondy sa pripojili k čínskym špekulantom a začali kupovať kov. Okrem nedávnej akumulácie dlhých špekulatívnych pozícií bol býčí trh z minima v marci výsledkom zvýšenia dopytu zo strany čínskeho priemyselného sektora, prerušenia dodávok v Južnej Amerike v dôsledku koronavírusu a v poslednom čase aj postupného pokles zásob, ktorý monitorujú burzy v Londýne aj v Číne.