Každé miesto na svete je iná fáza ekonomického cyklu

Pandémia a globálna karanténa spôsobili, že sa všetky ekonomiky sveta zastavili v jednom bode a na jednom mieste. Zrušenie blokád zase spôsobilo, že sa ekonomiky prakticky súčasne sťahovali z jedného miesta. Je to ako náhle zastaviť preteky zahŕňajúce autá s rôznymi parametrami a schopnosťami a potom preteky reštartovať. Čím dlhšie trvá, tým väčšie sú viditeľné rozdiely medzi jeho účastníkmi, pretože každý jazdí na vozidle s inými schopnosťami.

V tomto článku sa to pokúsime vyriešiť kto čo jazdí, kto zaostáva a kto je na čelea čo to môže znamenať pre finančné trhy a jednotlivé triedy aktív. Začneme z ďalekého východu, aby sme dokončili analýzu na západe našej zemegule.

Čína – deflačné spomalenie

Začneme čínskou ekonomikou, ktorá začína zápasiť s defláciou CPI v rovnakom čase slabšie prognózy hospodárskeho rastu, čo naznačuje možné ani nie tak dezinflačné spomalenie, ako skôr deflačné spomalenie s hrozbou deflačnej špirály. Výsledkom je, že v Číne s defláciou máme potenciálnu hotovostnú fázu cyklu, kde sa hotovosť môže stať prirodzenou voľbou v očakávaní progresívneho poklesu cien. Úrady však musia špirále čeliť a čím rýchlejšie a efektívnejšie to urobia, tým väčšie sú šance na oživenie ekonomiky a „rallye na všetkom“.

Stimulácia ekonomiky napríklad priamou podporou spotreby, trhu s nehnuteľnosťami a znižovaním úrokových sadzieb môže spôsobiť dlhopisy aj akcie môžu stúpať súčasne. Kým však dlhopisom sa pri znižovaní úrokových sadzieb zvyčajne darí, akcie sa môžu začať hýbať až vtedy, keď je skutočne stimulovaný dopyt a prestanú čakať na lepšie ceny a začnú nakupovať.

Eurozóna – dezinflačné oživenie

Eurozóna a jej najväčšia ekonomika, t. j. ekonomika Nemecka, je momentálne v stagflácii. To znamená, že recesia alebo zároveň pretrvávajúci nedostatok ekonomického rastu vysoká inflácia. Ekonomické prognózy, ktoré sú v súčasnosti k dispozícii, však ukazujú, že rok 2024 má byť rokom mierneho oživenia po recesii v roku 2023. To znamená, že s poklesom inflácie a oživením hospodárskej aktivity existuje šanca na fázy hospodárskeho cyklu spojené s koncom fázy väzby.

Podľa predpovedí OECD má inflácia v 17 krajinách zóny na konci roka 3,5 klesnúť na približne 2023 %. Očakáva sa, že rast HDP sa zvýši na 1,47 percenta. koncom roka 2023

Rozvíjajúce sa trhy – oživenie dezinflácie vo väčšom meradle

Hoci oživenie v eurozóne môže byť nevýznamné, rozvíjajúce sa trhy ukazujú oveľa optimistickejší ekonomický obraz. Tu je najlepšie vidieť dlhopisová fáza cyklu, ktorá sa sformovala pri znižovaní úrokových sadzieb spolu so stimuláciou akciového trhu, kde sa v posledných mesiacoch skvele darí stratégii 60/40.

Teraz, naopak, kvôli chytiť dieru v tempe rastu HDP je tu šanca prejsť z dlhopisovej do akciovej fázy (aj napriek už pozorovaným nárastom). To možno jasne vidieť pri znížení úrokových sadzieb, čo môže viesť k presunu kapitálu z bezpečnosti do rizika na pozadí čoraz lepšej ekonomiky.

USA – dezinflačné spomalenie

Ekonomika USA však akciové indexy sú blízko rekordných maxím, je prezentovaný ako ten, ktorý oslabí v roku 2024. Ďalší pokles inflácie spolu s poklesom rastu HDP môže viesť k zníženiu úrokových sadzieb v roku 2024, a to je potenciálny scenár pre dlhopisovú fázu hospodárskeho cyklu. Stojí za zmienku, že na rozdiel od rozvíjajúcich sa trhov zostávajú americké dlhopisy lacné a ich ceny sa nezvýšili ako v krajinách EM. Tu teda môže ešte prísť táto fáza cyklu, čo môžu naznačovať aktuálne ekonomické prognózy.

Na záver, Čína zápasí s defláciou, Európa môže vstúpiť do fázy pokojného oživenia, rozvíjajúce sa trhy (zatiaľ okrem Číny) majú šancu viesť rast HDP a USA môžu v roku 2024 spomaliť, čím sa vytvorí dlhopisová fáza.