Inflácia a riziko intervencie USA na trhu s ropou

Bloomberg Commodity Index klesal už štvrtý týždeň po sebe; straty v energetickom sektore prevážili zisky v kovoch a poľnohospodárskych produktoch. Výsledok tohto indexu, ktorý monitoruje 24 veľkých futures kontraktov, odráža udalosti, ktorým sektor čelil – najvyššiu infláciu v USA za posledných tridsať rokov, úvahy americkej vlády o spôsoboch zníženia cien ropy, zhoršenie výhľadu pre dodávky kľúčových plodín, geopolitickú neistotu vo vzťahu k východným hraniciam Európy a predovšetkým - s najsilnejším zhodnotením dolára za viac ako rok.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Energetický sektor klesal už tretí týždeň po sebe, najmä v dôsledku poklesu cien ropy a prepadu cien plynu v USA spolu s rastúcimi cenami priemyselných a drahých kovov. Naopak, sektor poľnohospodárskych produktov zaznamenal výrazný nárast cien pšenice, keďže svetová ponuka sa znížila; ďalšie kľúčové produkty ako napr Kawa alebo kukurica.

Vzácne kovy

Po päťmesačnom pobyte v rozmedzí, zlato konečne upútalo pozornosť investorov. dostávať sa cez oblasťou odporu, ktorá bola od júla už mnohokrát zamietnutá. Trh ožil v reakcii na najvyššiu infláciu v Spojených štátoch za viac ako 30 rokov, v dôsledku čoho reálne výnosy desaťročných amerických dlhopisov klesli na rekordnú úroveň -1,25 %. Hoci po poslednom zasadnutí FOMC prevládal názor, že Fed bude ignorovať vysokú infláciu, s hlavným dôrazom na trh práce, ukázalo sa, že toto čítanie bolo dostatočné na to, aby vyvolalo reakciu na trhu, čo zvýšilo očakávania budúceho zvýšenia sadzieb Fedu. rok.

Vyhliadka na zrýchlenie zvyšovania úrokových sadzieb v USA v roku 2022 v kombinácii so zvýšením výnosov dlhopisov na dlhom konci výnosovej krivky posunula dolár na najvyššiu úroveň za viac ako rok. Nedávne zhodnotenie zlata a schopnosť vysporiadať sa so silným dolárom vynieslo cenu zlata v eurách na ročné maximum nad 1 625 EUR/oz. To všetko by mohlo signalizovať posun vo vnímaní kovu na trhu, pretože to môžu byť prvé signály, že zlato je atraktívne ako ochrana proti rastúcim cenovým tlakom.

Pred špekuláciami na ďalší rast musí zlato získať potvrdenie, že poslednou oblasťou odporu medzi 1 830 a 1 835 dolármi je teraz podpora. Ak sa zlato v týchto regiónoch nedrží dobre, môže dôjsť k likvidácii novootvorených longov. Okrem toho bude rozhodujúca reakcia investorov prostredníctvom trhu burzových fondov. Za posledný rok manažéri fondov postupne znižovali svoju expozíciu voči zlatu, keďže klesajúca volatilita akcií a rastúce ceny akcií znižujú potrebu diverzifikácie. V nadchádzajúcich týždňoch sa uvidí, či rozpálené údaje o inflácii CPI v USA zmenia túto zaujatosť.

Ropa

odevy klesla už tretí týždeň po sebe po tom, čo opäť nedokázala prilákať dostatok kupcov na to, aby ceny ropy Brent prekročili dvojnásobné maximum 86,70 USD. Zatiaľ čo globálna krátkodobá prognóza naďalej ukazuje znižovanie cien ponuky, trh stráca dynamiku v dôsledku rizika zásahu USA na obmedzenie cien, ďalšej vlny Covid-19 v Európe a Ázii, nižších cien plynu a uhlia, potreba iných zdrojov, ako aj mesačná správa OPEC o rope, čo naznačuje, že súčasné cenové úrovne začínajú negatívne ovplyvňovať dopyt, najmä v krajinách ako India a Čína.

Po nedávnom rozhodnutí OPEC + zachovať súčasné tempo mesačného zvyšovania produkcie začala americká administratíva čoraz viac obviňovať organizáciu z ovplyvňovania rastu cien ropy. Veľmi vysoké av niektorých štátoch takmer rekordné ceny benzínu v Spojených štátoch zvyšujú pravdepodobnosť intervencie na obmedzenie cien jednorazovým uvoľnením strategických rezerv alebo – čo je kontroverznejšie – dočasným zákazom vývozu americkej ropy.

Vo svojej mesačnej krátkodobej prognóze pre energetický trh (Krátkodobý energetický výhľad, STEO), Americký úrad pre energetické informácie (EIA) zopakoval svoj názor, že začiatkom budúceho roka bude na trhu nadmerná ponuka – názor, ktorý nezdieľa Russell Hardy, prezident spoločnosti Vitol, najväčšieho nezávislého obchodníka s ropou na svete. Vo virtuálnom prípade Minulý utorok na konferencii o komoditných trhoch agentúry Reuters uviedol, že globálny dopyt po rope sa vrátil na úroveň z roku 2019 a v prvom štvrťroku 2022 sa ešte zvýši. Nevynímajúc cenu 100 USD za barel ropy Brent v roku 2022, zdôraznil, že obmedzená ponuka na trhu s ropou bude pokračovať ešte ďalších 12 mesiacov v dôsledku poklesu ťažobných rezerv OPEC na úroveň 2-3 miliónov barelov. za deň.

Okrem vyššie uvedeného krátkodobého vývoja čelí trh s ropou dlhé roky potenciálnemu podinvestovaniu – hlavní hráči strácajú chuť do veľkých podnikov, čiastočne kvôli neistým dlhodobým vyhliadkam dopytu, ale čoraz viac aj kvôli úverom. obmedzenia pre banky a investorov v oblasti ESG (environmentálne, sociálne a podnikové otázky) a dôraz na ekologický prechod.

To, či je krátkodobé rozpätie pre ropu Brent 80-85 USD, alebo je možná hlbšia korekcia smerom k 75,50 USD, bude do značnej miery závisieť od opatrení, ktoré prijme vláda Brent na obmedzenie cien. Uvoľnenie strategických zásob 50 miliónov barelov by mohlo spôsobiť dočasný pokles cien možno aj o päť dolárov, celkovo však neočakávame, že by takéto rozhodnutie malo dlhodobo výrazne negatívny vplyv na ceny.

Poľnohospodárske komodity

Celosvetové ceny pšenica stále rastie: cena futures na pšenicu na parížskej burze zaznamenala ďalší rekord tesne pod 300 EUR za tonu, zatiaľ čo ceny v Chicagu sú blízko svojej najvyššej úrovne od roku 2012. Nízka severoamerická úroda spojená s klesajúcim exportom z Ruska, najväčší vývozca prispel k zvýšeniu dopytu po európskej pšenici a s vyhliadkou na ďalší potenciálne ťažký rok pre poľnohospodárstvo v roku 2022 v dôsledku návratu fenoménu La Ninã a vyšších nákladov na hnojivá, niektorí z najväčších dovozcov už začali zvyšovať miera nákupu.

Nedávny nárast bol spôsobený vyššie spomenutým údajom o inflácii, ďalšou revíziou globálnych zásob smerom nadol zo strany amerického ministerstva poľnohospodárstva a predovšetkým obavami z možného ďalšieho spomalenia ruského exportu. Silné predpovede úrody pre Austráliu a Argentínu by poskytli len malú úľavu, ak by sa Rusko v dôsledku trvalo vysokých cien rozhodlo zadržať väčšinu úrody, aby obmedzilo rast domácich cien.

káva je ďalším kľúčovým produktom, ktorého cena v poslednom čase dosahuje nové maximá už mnoho rokov. Kvôli obavám o dodávky v Brazílii a Kolumbii sa futures na kávu Arabica na newyorskej burze dostali na sedemročné maximum 2,16 USD za libru. Po tom, čo sa táto cena v rokoch 2015 až 2020 v dôsledku nadmernej ponuky pohybovala v rozmedzí 1,2 USD/libra, došlo v tomto roku k silnému nárastu. Hoci preťaženie a oneskorenia na globálnom trhu kontajnerovej dopravy v posledných mesiacoch spochybnili prepravcov, hlavným dôvodom pokračujúceho rastu je pokles ponuky v dôsledku kolapsu výroby v Brazílii. Straty zo sucha a mrazov na začiatku roka sa premietli nielen do nižšej úrody, ale vyvolali aj obavy o výnosy v nadchádzajúcej sezóne. V Kolumbii silné dažde negatívne ovplyvnili úrodu a zvýšili riziko chorôb rastlín.