Býčí trh s komoditami preraďuje na ďalší prevodový stupeň

SSektor komodít zaznamenal zisk už druhý týždeň po sebe a spotový index Bloomberg dosiahol v závere posledné desaťročné maximum. Za posledné tri mesiace sa väčšina indexov sledovania komodít vyhýbala kvôli silnejšiemu doláru, menšiemu tlaku na refláciu, obavám zo spomalenia ekonomiky v Číne a predovšetkým variantu Coronavirus Delta, ktorý vyvoláva určité pochybnosti o sile globálne oživenie. Spomínaný spotový index však po miernej korekcii o 5 % opäť začal získavať na raste a dopyte poháňanom sektore energetiky a priemyselných kovov.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

To podčiarkuje pokračujúci dopyt na trhu nielen zo strany finančných alebo „papierových“ investorov, ale najmä zo strany koncových používateľov, čo má pozitívny vplyv na ceny, pretože podporuje relatívne obmedzené prognózy dopytu a ponuky pre množstvo kľúčových surovín. Snaha o zelenú transformáciu, jeden z hlavných dôvodov pozitívneho výhľadu pre tento sektor, sa ešte len začala. Po niekoľkých mesiacoch mimoriadnych ťažkostí spôsobených poveternostnými podmienkami na celom svete sa zdá, že vládny tlak na odklon od uhlíkovej ekonomiky rastie. To môže ešte viac obmedziť dodávky mnohých „zelených“ kovov, od medi a hliníka po zinok a nikel, nehovoriac o mnohých kovoch vzácnych zemín a dokonca aj o platine a striebre. 

Tento tlak by zároveň mohol znížiť apetít investorov po fosílnych palivách a iných surovinách s vysokým obsahom uhlíka roky predtým, ako globálny dopyt začne klesať. Napriek veľmi solídnym ziskom v tomto roku ceny ťažobných akcií nasledovali širší trh a poukázali na ťažkosti v prosperujúcom a rastúcom sektore v čase, keď investori a banky už nie sú schopní alebo ochotní podporovať tieto spoločnosti z rôznych dôvodov.

V kontexte krátkodobých udalostí ovplyvňujúcich trh bol prvým veľkým hurikánom, ktorý v tejto sezóne zasiahol Spojené štáty, Ida, ktorý začiatkom tohto týždňa vtrhol do Louisiany a spôsobil početné záplavy a výpadky elektriny. To ovplyvnilo energetický sektor: ťažba ropy a zemného plynu v Mexickom zálive bola zastavená a niektoré rafinérie boli nútené zatvoriť, čím sa narušili bežné toky ropy a palivových produktov. V tomto bode bolo zastavených približne 1,7 milióna barelov ropy denne a odhaduje sa, že kapacita rafinérií na pobreží Mexického zálivu klesla o takmer 2 milióny barelov denne. 

natgas

sektor zemný plyn, ktorá v posledných mesiacoch zaznamenala silný rast, dostala dodatočnú podporu vo forme potenciálneho narušenia exportných terminálov LNG na pobreží Mexického zálivu. V Európe dosiahol holandský benchmark TTF rekordnú výšku 52,85 EUR/MWh alebo 18,5 USD/MMBtu. Podobná situácia sa odohrala aj v Ázii, kde sa japonsko-kórejský benchmark v januári priblížil k rekordnej úrovni 19 USD / MMBtu. Tento sektor výrazne ťažil zo zníženia globálnych dodávok v dôsledku silného ekonomického rastu, horúceho počasia av Európe aj zo zníženia dodávok z Ruska. V dôsledku toho sa výrazne zvýšili účty za elektrinu, prudko vzrástli ceny uhlia ako náhrady, a teda aj náklady na kompenzáciu uhlíka. 

Vzhľadom na nízke zásoby plynu v Európe aj v Rusku sú vyhliadky na zimný nedostatok tejto suroviny reálne a konečný účet zaplatia spotrebitelia a priemyselný sektor. Niektoré spoločnosti môžu byť dokonca nútené znížiť výrobu, aby znížili dopyt. 

Plodiny

Hurikán Ida najviac zasiahol sektor poľnohospodárstva, keďže bol nútený zastaviť dodávky z kľúčového exportného terminálu na pobreží Mexického zálivu. Cena kukurice klesla na svoje šesťtýždňové minimum, zatiaľ čo cena sóje klesla na svoje minimum v júni. Načasovanie nemôže byť horšie vzhľadom na to, že obe plodiny sa čoskoro začnú zbierať a poľnohospodári zo Stredozápadu posielajú veľkú časť svojej úrody po rieke Mississippi, odkiaľ pokračujú do sveta cez Mexický záliv. Dôsledky tejto situácie sú už viditeľné: Čína zmenila objednávku na krátkodobé dodávky sóje, namiesto toho, aby si Spojené štáty vybrali Brazíliu. Investori a obchodníci tiež nervózne čakajú na zverejnenie mesačnej správy Ministerstva poľnohospodárstva USA (USDA) o poľnohospodárskych produktoch 10. septembra; správa môže obsahovať revíziu smerom nahor po nedávnom zmiernení obáv zo sucha v kľúčových pestovateľských regiónoch. 

Vzácne kovy

Po úplnom zotavení sa z poklesu začiatkom augusta zlato mala počas prvých septembrových dní vedľajšiu sadzbu a trh sa snažil nájsť dostatočnú hybnú silu na atakovanie kľúčovej úrovne odporu 1 835 USD. Avšak, s desaťročnými skutočnými výnosmi amerických dlhopisov pod -1% týždeň pred a týždeň po mesačnej správe o zamestnanosti v USA a dolár dosiahol najnižšiu cenu za štyri týždne, výsledok sa ukázal byť trochu sklamaním. Okrem obáv z načasovania zníženia nákupov aktív FEDom to môže byť spôsobené aj pokračujúcim býčím trhom s globálnymi akciami, ktorý znížil dopyt po diverzifikácii.

Napriek perspektíve prípadného začatia redukcie amerického rozsiahleho programu nákupu dlhopisov Federálny rezervný systém udržiavame vyhliadky zlata smerom nahor. Vychádza to z nášho presvedčenia, že dolár sa môže znehodnotiť, keď dosiahne svoj vrchol ekonomického rastu v USA, a že zlato pri súčasných cenách už odráža vyššie reálne výnosy, potenciálne až o 25 bázických bodov. Okrem toho ďalší boom na komoditných trhoch, predovšetkým v sektore energetiky a priemyselných kovov, pravdepodobne pritiahne pozornosť investorov späť k inflácii. 

Ostatné investičné kovy ako napr striebro alebo platina, tiež ukázal vedľajšiu líniu; najmä striebro má za sebou sériu neúspešných pokusov o relatívne zhodnotenie. Účet spoločnosti XAUXAG, odrážajúci cenu jednej unce zlata v unciách striebra, ktorá v júli a auguste prudko vzrástla, keď striebro zápasilo s problémami, sa pokúsilo zvrátiť pokles, ale úroveň 75 uncí bola opakovane neprekonateľná. Prelomenie tejto úrovne by mohlo signalizovať nové obdobie zhodnocovania striebra, najmä ak sa mu podarí prelomiť kľúčovú rezistenciu na 24,50 USD. 

Ropa

odevy k mesačnému maximu sa priblížil po týždni, v ktorom sa predpoveď opäť zlepšila. Cena prudko vzrástla po korekcii v auguste podporenej slabším dolárom a lepším výhľadom pre čínsky dopyt po nedávnych blokáciách spôsobených koronavírusom, ako aj po ďalšom poklese zásob v USA a dočasnom zastavení výroby. Okrem toho skupina výrobcov z OPEC + predstavila optimistickú krátkodobú prognózu dopytu, ktorá schválila zvýšenie produkcie v októbri o ďalších 400 000 barelov denne. Ceny tiež ťažili zo štúdie agentúry Bloomberg o produkcii OPEC, ktorá ukazuje, že Nigéria a Angola ťažili minulý mesiac takmer 400 000 barelov denne, čo zodpovedá mesačnému nárastu produkcie OPEC +, pod ich pridelené množstvo. To zvýrazňuje obavy, že reaktivácia súčasných rezerv na produkciu papiera OPEC+ nemusí byť taká jednoduchá, ako by bolo potrebné kvôli rastúcemu dopytu. 

Tento týždeň Čína zverejní obchodné údaje za august vrátane dovozu ropy (v utorok), zatiaľ čo v stredu americký Úrad pre energetické informácie (EIA) predstaví krátkodobú predpoveď pre energetický trh. Menší dôraz na problémy s koronavírusom, zmenšovanie zásielok, rastúca chuť riskovať a zníženie dlhých špekulatívnych pozícií opäť naklonili váhy cenového rizika.