„Holubičie“ zvýšenie sadzieb ECB, reakcia trhu nepochopiteľná

Napriek tomu Európska centrálna banka prekvapila zvýšením úrokových sadzieb o 25 bázických bodov. Trhový konsenzus nenaznačoval žiadne zmeny. Trh však dostal signál, že včerajší krok bol pravdepodobne posledný a preto euro stratilo svoju hodnotu výmenný kurz EUR / USD klesol na približne 1,0630. Výnos nemeckých 10-ročných dlhopisov výrazne klesol a dostal sa pod 2,6 %.

Reakcia trhu je nepochopiteľná

Reakcia trhu by sa na prvý pohľad mohla zdať nepochopiteľná. Euro stratilo hodnotu a výnosy dlhopisov klesli. Účastníci finančného trhu zrejme včerajšiemu rozhodnutiu veria znížila pravdepodobnosť ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb.

Citát v tlačovej správe znel: "Na základe aktuálneho hodnotenia sa Rada guvernérov domnieva, že kľúčové úrokové sadzby ECB dosiahli úrovne, ktoré, ak sa budú udržiavať dostatočne dlhý čas, výrazne prispejú k včasnému návratu inflácie k cieľu."

Rovnaký pocit zopakovala aj Christine Lagardeová na tlačovej konferencii. Okrem toho prezident EBC zdôraznil, že okrem výšky úrokovej sadzby je rozhodujúca aj jej dĺžka.

Žiadne zmeny v programe nákupu aktív

Nové makroprojekcie ECB podporia názor účastníkov trhu na koniec cyklu sprísňovania menovej politiky. Hoci experti ECB mierne zvýšili prognózu inflácie na roky 2023 a 2024 v dôsledku nedávneho zvýšenia cien energií, mierne ju znížili na rok 2025. Základné prognózy na roky 2024 a 2025 boli mierne upravené Dole. Mierne priaznivejší výhľad inflácie v strednodobom horizonte je pravdepodobne spôsobený nižšími prognózami ekonomického rastu.

Stručne povedané, názor ECB môže byť takýto: súčasná menová politika funguje a potláča ekonomický rast, čo v konečnom dôsledku ovplyvňuje infláciu. Banka nezaviedla žiadne zmeny v programoch nákupu aktív (APP a PEPP). Lagardeová pripustila, že táto téma nebola predmetom diskusie v Rade guvernérov.

ECB samozrejme v tejto chvíli nemôže úplne vylúčiť ďalšie zvyšovanie. Priebeh konferencie však naznačoval, že to začína byť veľmi nepravdepodobné. Tento názor bol na trhoch čoraz bežnejší. Euro strácalo a akcie rástli. DAX bola vyššia takmer o 1 percento. a dnes sa otvoril oveľa vyššie. Dnešný nárast je spôsobený okrem iného kvôli dobrým makrodátam z Číny, ktoré sme sa dozvedeli skoro ráno. Maloobchodné tržby vzrástli o 4,6 %. r/r (predikcia ukazovala 3 percentá) a priemyselná produkcia bola 4,5 percenta. r/r (očakávané 3,9 %).

Źródło: OANDA TMS Brokers