Dark Pools, teda anonymné burzy veľkých investorov

Kryptomeny mali pôvodne slúžiť anonymným prevodom peňazí. Pred nimi už finančné trhy poznali koncept anonymnej výmeny aktív v podobe Dark Pools výmeny. Prístup k nim má len málokto. Každý priemerný Kowalski a Nowak (aspoň v právnom výklade) má rovnaký prístup k verejným informáciám, teda správam o firmách, informáciám o cene a jej zmenách počas relácie. Existujú však miesta, ktoré fungujú ďaleko od Wall Street. Dnes si povieme niečo o Dark Pools – čo sú a ako fungujú.

Dark Pools = súkromná burza?

Začnime od začiatku. Tmavé bazény sú súkromné ​​burzy pre pár investorovktorí majú veľké peňaženky. Práve tam môžu najväčší inštitucionálni investori nakupovať a predávať svoje akcie bez ovplyvňovania trhových cien výmenou obrovských balíkov. Okrem iného majú prístup do Dark Pools banky, investičné fondy alebo hedžové fondy. Ponuky, ktoré sa tam pridávajú, sú nielen anonymné, ale nezobrazujú sa ako v štandardnej knihe objednávok. Systém upraví protichodné ponuky na nákup / predaj. Až po dokončení transakcie sa informácie o jej vykonaní zverejnia. Prečo sa to deje? Aby takýto pohyb nikto nemohol použiť na manipuláciu s cenou. Prevádzkovateľ burzy je jedinou osobou, ktorá má informácie o transakciách. 

Aká je teda úloha Dark Pools? V prvom rade sa toto miesto používa na obchodovanie s veľkými blokmi akcií. Vďaka takýmto výmenám odpadajú vysoké transakčné náklady spojené s vydávaním takýchto príkazov a nadmerná manipulácia s cenou. Predstavte si takúto situáciu. JP Morgan chce získať 20 % akcií Tesla. Takéto informácie sa dostanú na burzu. Čo sa deje? Nastáva vlna nákupov (takže cena výrazne stúpa). Aby sa to nestalo, vznikli Dark Pools. Anonymita platí nielen pre objem transakcií. Môžete tiež skryť cenuza ktoré chceme nástroj kúpiť alebo predať. 

Kde fungujú burzy Dark Pools?

Prvé súkromné ​​burzy typu Dark Pools pochádzajú z 80. rokov XNUMX. storočia, ide teda o celkom svieži „výtvor“. Regulátor vtedy povolil výmenu aktív medzi klientmi investičných bánk a maklérmi. V súčasnosti sú aktivity týchto búrz rozšírené po celom svete. Vo všeobecnosti môže Dark Pools medzi súkromnými investormi vyvolať určité pochybnosti o legálnosti takýchto aktivít. Tento problém vyriešil SECčo umožnilo investičným bankám zakladať takéto burzy. Fungujú ako alternatívny obchodný systém. 

Ako sa môžem pripojiť k Dark Pools? Kde sa musíte zaregistrovať a aké podmienky musíte splniť, aby ste sa ich mohli zúčastniť? Situácia nie je taká jednoduchá ako pri bežných účtoch, kde musíme mať maklérsky účet v danej inštitúcii. Tu si musíme povedať, aké sú typy Dark Pools. Preto rozlišujeme nasledovné:

• "Brokerage" - vytvárajú makléri, ktorí umožňujú svojim klientom obchodovať s cennými papiermi úplne anonymne, napr. Citi (Citi-Match, Citi-Corss), JP Morgan (JPMX) 
• konkrétne spoločnosti, ktoré vytvárajú alternatívne, anonymné obchodné systémy. Medzi nimi budú najmä: Chi-X Global, NYFIX Millennium 
• posledným typom Dark Pools sú tie, ktoré vytvárajú burzy. Najlepším príkladom tu bude ISE (International Securities Exchange).

Ako je to v Európe? Na starom kontinente máme aj tento typ alternatívnych obchodných systémov. Smernica MIFID sa v týchto záležitostiach veľmi zmenila. Bola to ona, ktorá umožnila stvorenie ASO (skratka z alternatívny obchodný systém), medzi ktoré patria aj Dark Pools. Prevažnú väčšinu anonymných RP vlastnia burzy, nasledujú maklérske firmy a banky. Najmenej Dark Pools majú v rukách rôzne typy obchodných sietí. Nižšie uvedená grafika zobrazuje ich stav k roku 2016. 

Źródło: https://www.ecb.europa.eu/

Podľa správy sa Dark Pools nachádzajú najmä vedľa subjektov, ktoré majú silnú základňu klientov obchodujúcich s akciami. Operátori sú ako je uvedené vyššie MTF, banky alebo makléri. Sprostredkovatelia a banky používajú dark pools ako spôsob internalizácie vlastných obchodov a transakcií svojich klientov.

Hlavnými obchodnými lídrami v Dark Pools v Európe sú Londýn, Paríž, Amsterdam a Frankfurt. Správa tiež ukazuje nárast záujmu o obchodovanie s týmto typom ASO v rokoch 2010-2016, ako je znázornené v grafe vyššie v tejto správe. Ilustruje nárast účasti v Dark Pools pre akcie v rôznych indexoch počas vyššie uvedených rokov. Tento nárast je znázornený ako rozdiel medzi dvoma rokmi v celkovom podiele obchodovania s akciami v každom indexe, ktorý sa uskutočnil prostredníctvom Dark Pools. 

Manipulácie v tmavých bazénoch

Na záver, od r nie je možné prezerať objednávky a manipulovať s cenou v Dark Pools, či s ním nie sú možné manipulácie. Je pravda, že davový efekt nie je možný z dôvodu nedostatočného prístupu k náhľadu knihy objednávok. Stále však existuje „normálna“ burza, kde môže byť cena nafúknutá, čo sa premietne do cenovej štruktúry aj v tmavých bazénoch. 

Ďalšou výhodou sú Dark Pools možnosť vylúčenia konkrétneho (podozrivého) investora z obchodovania. Ťažko si vieme predstaviť takúto situáciu na verejnej burze – napríklad na WSE, kde jej predstavenstvo zakazuje Kowalskému kupovať alebo predávať akcie. Opak je pravdou v Dark Pools. Správca RP má možnosť takéhoto investora vylúčiť z obchodovania pri zistení akýchkoľvek manipulácií alebo iných nežiaducich úkonov.  

Lacnejšie a lepšie

Často sú Dark Pools obviňované, že nie sú transparentné. Takže v skutočnosti sa ich najväčšia vlastnosť mení na nevýhodu. Tmavé kaluže, ako je uvedené vyššie, „zatemňujú“ knihu ponuky a dopytu. Kým nenadobudli účinnosť predpisy o RP (ATS), individuálni investori sa na ne často pozerali dosť krivo. Transakcia so zverejnením sa uskutoční až po jej uzavretí. V tomto bode je možné uvažovať o tom, či objem a cena sú alebo nie sú utajené. Nepochybnou výhodou sú však transakčné náklady spojené s obchodovaním v dark pooloch. Väčšie balíky akcií môžu primárne zjednávať ceny. Určite si niekto o chvíľu povie, že v maklérskych domoch to dokážu aj veľkí hráči. Dark Pools tiež nie sú viazané predpismi NMS, čo výrazne znižuje náklady. 

O Dark Pools sa dá hovoriť ako o burzách pre vyvolených, kde transakcie prebiehajú mimo ruchu Wall Street. Nikto nevie (okrem operátora) objem a ceny objednávok. Väčšina individuálnych investorov môže považovať tieto miesta za neférové ​​voči verejnej burze a celému systému alternatívneho obchodovania ako prvku oddeleného a odlíšeného od ostatných. Názory na Dark Pools (ako na všetko) sú rozdelené. Nepochybne majú množstvo výhod, ktoré sú pre časť trhu aj ich najväčšími nevýhodami. Dôležité však je, že sú regulované, čím sa stávajú aj súčasťou akciového trhu.