Čo je spreadové obchodovanie? Obchodovanie s futures a opciami

Existuje mnoho investičných stratégií. Zatiaľ čo každý to pozná stratégie ako skalpovanie alebo swing obchodovanie je to veľa zaujímavých stratégií, ktoré nie sú príliš známe. Jedným z nich je spreadové obchodovanie. V dnešnom článku si stručne popíšeme, o čom táto stratégia vlastne je a aké sú jej výhody a nevýhody.

Čo je spreadové obchodovanie?

Vo financiách sa spreadové obchodovanie nazýva aj tzv RVT (obchod s relatívnou hodnotou). Stratégia spočíva v súčasnom nákupe a predaji daného finančného nástroja. Nástroje majú samozrejme rôzne parametre. Obchodovanie so spreadmi sa používa pomerne často obchodovanie s opciami a termínované zmluvy.

Samotný spread je rozdielom medzi cenou dvoch „noh“, krátkych a dlhých. V prípade futures je obchodovanie so spreadmi o dosahovaní zisku, pretože spread medzi nástrojmi sa zužuje alebo rozširuje. Nátierky sú buď "kúpil" lub "predané". Všetko závisí od toho, či obchodník zarába peniaze rozširovaním alebo zužovaním spreadu. Spready na futures môžu byť nasledujúcich typov:

• vnútrotrhové – rovnaký podkladový nástroj, ale rôzne dátumy platnosti,
• medzitrhové – odlišný podkladový nástroj, ale rovnaké dátumy platnosti.

V prípade použitia spreadov na opcie je rozsah možností oveľa širší. Môžete použiť horizontálne, vertikálne a diagonálne rozpätia. Viac o tomto probléme ďalej v tomto článku.

Typy obchodovania s spreadmi na futures

Existuje mnoho stratégií súvisiacich so stratégiami šírenia. Nebudeme popisovať všetky. Zameriame sa na najčastejšie používané futures stratégie.

šírenie trhliny

Crack spread je termín používaný v petrochemickom priemysle a termínovými špekulantmi. Crack spread je rozdiel medzi cenou ropy a produktov na báze ropy. Zjednodušene povedané, ide o zisk rafinérie z procesu krakovania ropy.

Pri obchodovaní s futures sa crack rozšíril spočíva v súčasnom zaujatí opačných pozícií na cene olej a napr. benzín alebo vykurovací olej. Takéto transakcie môžu robiť petrochemické spoločnosti, aby si zabezpečili svoje marže, ako aj špekulanti, ktorí budú staviť na zúženie alebo rozšírenie spreadu.

Rozširovanie spreadu zaberá dlhú pozíciu na krakovaných produktoch a súčasne zaujíma krátku pozíciu na ropu. Investor zarobí, ak cena benzínu alebo vykurovacieho oleja bude rásť rýchlejšie alebo klesať pomalšie ako zmena ceny ropy. Investor stratí, keď cena ropy rastie rýchlejšie alebo klesá pomalšie ako ropné produkty.

Niektorí spracovatelia ropy používajú takzvaný crack spread 3-2-1. Stratégiou je ísť dlho na ropu (3 barely) a predávať kontrakty na benzín (2 barely) a jeden barel vykurovacieho oleja. Ďalšie typy stratégií sú 5-3-2 a 2-1-1.

Źródło: EIA.gov

šírenie iskry

Je to rozdiel medzi veľkoobchodnou cenou elektriny a cenou energetických surovín. Spark spread označuje vzťah medzi cenou elektriny a cenou zemný plyn. Existuje aj takzvaný dark spread, ktorý namiesto nákladov na zemný plyn počíta náklady na uhlie potrebné na výrobu energie. Ak cena elektriny rastie pomalšie alebo klesá rýchlejšie ako cena suroviny, spread sa zužuje. V opačnom prípade sa spread zvyšuje, čo je výhodné pre výrobcov elektriny. S týmto spreadom je možné obchodovať Medzikontinentálna burza (ICE).

rozdrviť nátierku

Ide o stratégiu, ktorá zahŕňa zaujatie protichodných pozícií sójové bôby a napríklad sójový olej. Spracovatelia sójových bôbov môžu túto stratégiu využiť na zabezpečenie svojej marže na spracovanie surovín. V tomto prípade je Crush spread dlhá pozícia na cene sójových bôbov a krátka pozícia na futures kontrakte na sójový olej alebo sójový šrot.

Špekulanti však môžu predpokladať, ako sa spread bude v budúcnosti vyvíjať a zaujať pozície v závislosti od svojich predpovedí. Ak sa rozhodne, že sa spread bude rozširovať, zaujme krátku pozíciu na sójové bôby a dlhú pozíciu na sójové produkty. Ak predpokladá, že sa spread v priebehu času zužuje, zaujme opačnú pozíciu.

Nátierka WTI-Brent

Jedna z často používaných spreadových transakcií na futures sa týka surovín, ktoré medzi sebou veľmi silne korelujú. Najpopulárnejšou stratégiou bolo hrať spread medzi cenou WTI a ropy Brent. Oba druhy ropy reagovali na zmeny cien komodít na svetových trhoch, no medzi cenami WTI a Brent bol vždy rozdiel. Niekedy sa rozpätie medzi týmito druhmi ropy rozšírilo, inokedy zužovalo. Špekulanti často používali spreadové stratégie s futures kontraktmi.

Rozdiel medzi WTI (oranžová čiara) a surovou (modrá čiara). Zdroj: Stooq.pl

Spread obchodovanie a marža

Marža je inak zábezpeka. Pri obchodovaní s futures musí investor zložiť kolaterál vo forme hotovosti alebo cenných papierov. Je to preto, lebo futures má zabudovaný pákový efekt. Marža má zabezpečiť, že investor bude schopný pokryť prípadné straty na pozícii. Je potrebné pripomenúť, že minimálna marža je zvyčajne nižšia ako pri dvoch futures kontraktoch. Je to preto, že volatilita spreadu je menšia ako volatilita jednej vetvy. To umožňuje obchodníkovi vybudovať pozíciu s oveľa väčšou nominálnou hodnotou.

Spread obchodovanie pomocou opcií

Obchodovanie so spreadmi je veľmi obľúbené pri obchodovaní s opciami. Stratégie sa dajú rozlíšiť horizontálne, vertikálne i uhlopriečka:

• Horizontálne šírenie je zaujať opačné pozície na opcie na ten istý nástroj za rovnakú realizačnú cenu, ale rôzne dátumy spotreby. Najbežnejším typom takejto transakcie je kalendárny spread.
• Vertikálne spready sú najbežnejšími typmi opčných spreadov. Ide o obchody, ktoré zahŕňajú protiobchody s rovnakým podkladovým nástrojom, rovnakým dátumom vykonania, ale rôznymi realizačnými cenami. Tieto typy obchodov zahŕňajú býčie a medvedie spready.
• Diagonálny spread je kombináciou horizontálnych a vertikálnych obchodov. To znamená, že opačné opozície platia pre rovnaký typ opcie (call alebo put) a podkladový nástroj. Dátumy realizácie a cena realizácie opcie sa líšia.

Samozrejme, nebudeme pokrývať všetky stratégie spreadov opcií. Z každej skupiny opčných spreadov predstavíme len tie najpopulárnejšie.

Kalendárová nátierka

Kalendárne spready sa vykonávajú na nástrojoch s rôznymi dátumami realizácie. Stratégiu možno použiť na futures alebo opcie. V prípade opcií je kalendárne rozpätie obchod, ktorý sa použije, keď obchodník vidí rozdiely v implikovanej volatilite. Najjednoduchšou stratégiou kalendára je nakupovať dlhodobé call opcie a predávať krátkodobé call opcie. Investor zarobí v situácii, keď sa cena podkladového nástroja v čase výrazne nemení. Je to spôsobené tým, že uplynutie časovej prémie je oveľa väčšie pri krátkodobej opcii ako pri dlhodobej opcii. Po vypršaní opcie sa investor môže rozhodnúť prevrátiť stratégiu inou vypísanou call opciou. Maximálna obchodná strata je rozdiel medzi cenou zaplatenou za dlhodobú call opciu a hodnotou vypísanej call opcie.

Býčia nátierka

Ide o smerový obchod, ktorý možno uskutočniť s predajnou opciou alebo call opciou. V oboch prípadoch hrá investor o zvýšenie.

Najjednoduchšie je realizovať býčí spread na call opcii. Zahŕňa nákup call opcie s nižšou realizačnou cenou a vypísanie call opcie s vyššou realizačnou cenou. Obe opcie sa týkajú rovnakého podkladového nástroja a majú rovnaký dátum realizácie. Vzhľadom na to, že kúpená call opcia má vyššiu deltu, je jej prémia vyššia. To znamená, že predpokladanie býčieho spreadu z callu si vyžaduje počiatočnú investíciu, ktorá je tiež maximálnou stratou. Maximálny zisk opcie je: realizačná cena vypísanej call opcie - realizačná cena nakúpenej call opcie - zaplatená prémia.

Môžete tiež vytvoriť býčí spread s predajnou opciou. V tomto prípade sa predajná opcia vypíše za vyššiu realizačnú cenu (vyššia vnútorná hodnota) a kúpi sa opcia s nižšou realizačnou cenou. V tomto prípade investor dostáva prostriedky na účet, čo je maximálny potenciálny zisk. Strata je rozdiel medzi: realizačnou cenou zakúpenej predajnej opcie - realizačnou cenou predanej predajnej opcie + prijatou čistou prémiou.

• Realizačná cena kúpenej predajnej opcie je 15,
• Realizačná cena vydanej predajnej opcie je 20,
• čistý získaný bonus je 1.

Vtedy je maximálna strata: 15-20+1 = -4

Medvedia nátierka

Ide o smerový obchod, ktorý možno uskutočniť s predajnou opciou alebo call opciou. V oboch prípadoch hrá investor na poklesy.

Najjednoduchšie je realizovať medvedí spread na opciu. Zahŕňa nákup predajnej opcie s vyššou realizačnou cenou a predaj predajnej opcie s nižšou realizačnou cenou. Obe opcie sa týkajú rovnakého podkladového nástroja a majú rovnaký dátum realizácie. Vzhľadom k tomu, že predajná opcia, ktorú ste si kúpili, má viac negatívna delta jej bonus je vyšší. To znamená, že predpokladať medvedí spread z predajnej opcie si vyžaduje počiatočnú investíciu, ktorá je tiež maximálnou stratou.

Maximálny zisk opcie je: realizačná cena kúpenej predajnej opcie - realizačná cena predanej predajnej opcie - zaplatená prémia.

Medvedí spread môžete vytvoriť aj s call opciou. V tomto prípade vypíšete call opciu za nižšiu realizačnú cenu (vyššia delta) a kúpite opciu s vyššou realizačnou cenou. V tomto prípade investor dostáva prostriedky na účet, čo je maximálny potenciálny zisk. Strata je rozdiel medzi: realizačnou cenou vydanej call opcie - realizačnou cenou zakúpenej call opcie + prijatou čistou prémiou.

• Realizačná cena zakúpenej call opcie je 20,
• Realizačná cena vydanej kúpnej opcie je 15,
• čistý získaný bonus je 1.

Vtedy je maximálna strata: 15-20+1 = -4

Diagonálne rozpätie

Ako sme už spomenuli, ide o kombináciu horizontálneho a vertikálneho rozpätia. Samozrejme, v závislosti od uskutočnených predpokladov môžeme klásť dôraz na to, čo bude v diagonálnom rozpätí viac: vertikálne alebo horizontálne prvky. Stručne povedané, diagonálny spread je predpokladom protichodných pozícií na predajných a kúpnych opciách. Zároveň sú odlišné realizačné ceny (vertikálne znaky) aj dátum vypršania opcie (horizontálne znaky). Tento typ obchodu je oveľa komplikovanejší na riadenie ako bežné (býk, medveď) alebo kalendárne spready. Z tohto dôvodu sa ich obchodovanie odporúča len veľmi skúseným obchodníkom.

Sčítanie

Obchodovanie so spreadom je veľmi široký pojem. Platí to pre futures aj opcie. Kvôli rozdielu v dizajne týchto dvoch nástrojov sa niekedy spready líšia vo svojom výplatnom profile.

Futures kontrakty sa delia na intratrhové a medzitrhové spready. Vnútrotrhové spready zahŕňajú zaujatie opačných pozícií na rovnakom type nástroja, ale s rôznymi dátumami expirácie. Mohlo by ísť o nákup eurodolárovej zmluvy, ktorej platnosť vyprší v júni 2023, a predaj eurodolárovej zmluvy, ktorej platnosť vyprší v júni 2024.

Medzitrhové rozšírenie je to zaujatie protichodných pozícií k zmluvám, ktoré vypršia v rovnakom čase, ale majú odlišné podkladové nástroje. Príkladom je strategická hra pomer zlato-striebro, kde môže investor pokračovať ešte dlho zlato a krátka pozícia zapnutá striebro.

Zdroj: CME

Jednou z nevýhod futures spreadových stratégií je tzv riziko leggingu, teda riziko omeškania pri realizácii príkazov na rôznych trhoch. Riešením je možnosť využitia dedikovaných futures kontraktov na základe medzitrhového spreadu.

Výhodou spreadových kontraktov na futures kontrakty sú nižšie požiadavky na maržu. Ďalšou výhodou je nižšie riziko veľkých strát spôsobených prudkým nárastom alebo poklesom ceny podkladového nástroja.

Možnosti sú diagonálne, vertikálne a horizontálne rozpätia. Každá má svoje výhody a nevýhody. Z tohto dôvodu by ste si mali dôkladne otestovať, ako sa bude daná stratégia správať v rôznych trhových podmienkach.