Prekvapí USD/PLN trvalým výnosom nad 4 PLN?
Poľský zlotý je stále jednou z najsilnejších svetových mien a mnohí domáci investori sa pýtajú, či je vhodný čas investovať v dolároch alebo eurách. Na túto otázku však nikdy neexistuje jednoznačne dobrá odpoveď, pretože investovanie vždy zahŕňa riziko.
Investori sa musia rozhodovať v prostredí notoricky „nedostatočných“ údajov a vyvodzovať z nich čo najsprávnejšie a najoriginálnejšie závery. Pretože dnes Relácia nie je plná významných údajov globálnych makrodát, a údaje zo Španielska (revízia HDP) a Nemecka (spotrebiteľský sentiment GfK) neprekvapili, pozrime sa na vyhliadky poľskej meny dnes.
Zlotý má stále silné argumenty...
Je pravdou, že kurz USD/PLN osciluje okolo dlhodobej trendovej línie, o čom by sa dalo pochybovať pri scenári poklesu na úroveň okolo 3,80 PLN. Z technickej stránky sa oblasť okolo 4 PLN javí ako priaznivá (hoci nie bezriziková) zóna, na nákup „lacných“ cudzích mien. Zdá sa však, že stále existujú silné argumenty, aby zlotý zostal silný vo vzťahu k EUR aj USD. Na druhej strane, napriek takýmto „dobrým vyhliadkam“ pár nechce ísť pod úroveň 3,9 PLN a PLN už v žiadnom prípade nie je „lacná“ mena. Okrem ekonomických fundamentov sú devízové kurzy do značnej miery formované sentimentom investorov. PLN napriek vyhliadke zachovania (vysokých reálnych) úrokových sadzieb v Poľsku do konca roka a uvoľnenia politiky v lete zo strany oboch EBC, a Fed narazil na určitú bariéru, ktorú bude ťažké prelomiť.
Táto situácia môže byť čiastočne spôsobená geopolitikou a očakávanou ruskou ofenzívou toto leto. Investori si pamätajú oslabenie PLN v roku 2022, keď USD/PLN prekročil hranicu 5 PLN. Prípadný nepriaznivý výsledok vojny na Ukrajine či destabilizácia pobaltských krajín by mali dopad na kurz zlotého. Toto sú rizikové scenáre, ktoré trhy musia zohľadniť a zdá sa, že môžu posilniť aktivitu v súčasnej akumulačnej zóne. Na druhej strane akákoľvek forma upokojenia vojnovej nálady za východnou hranicou Poľska môže otvoriť cestu pre ďalšie zvýšenie zlotého; To sa však v súčasnosti nezdá byť pravdepodobným scenárom (nie že by to bolo nemožné).
...ale môže naraziť na určitý odpor
Od apríla budeme svedkami 5 % DPH na potraviny, ale poľské diskonty sa už snažia nachytať spotrebiteľov vyhlásením, že budú udržiavať ceny „bez DPH“. Vzhľadom na utlmenú aktivitu kupujúcich a prebudovanie úspor, ako aj veľmi neistý „proinflačný vplyv“ 5 % DPH, Rada pre menovú politiku môže nakoniec ustúpiť a „prekvapivo“ znížiť sadzby v poslednom štvrťroku r. rok. Najmä vzhľadom na to, že to dovtedy pravdepodobne urobia všetky hlavné európske centrálne banky ako ECB a BoE a Fed. Otázkou je, na akej úrovni bude inflácia, pretože s 10% medziročným rastom reálnych miezd môžu spotrebitelia zvýšiť spotrebu, pretože ceny produktov, ktoré sú menej ovplyvnené infláciou, považujú za príležitosť na nadmerné nákupy. Vyhliadky na mäkké pristátie v západných ekonomikách s geopolitickým rizikom a infláciou blízko cieľa NBP však môžu naznačovať, že silný zlotý môže v druhej časti roka naraziť na určitý odpor – pokiaľ inflácia (najmä ceny energií) neprekvapí s veľkolepým odrazom.
Dnes platíme 3,96 PLN za dolár, 4,37 PLN za euro, 5,02 PLN za libru šterlingov a 4,40 PLN za švajčiarsky frank.
Zdroj: Eryk Szmyd, XTB