Prezidentské voľby v Taliansku: politická neistota a riziká pre trhy

Začína sa proces voľby nového prezidenta Talianska. Hlasovať by sa malo v treťom januárovom týždni. Zvyčajne je táto udalosť pre trhy irelevantná. Tentokrát je však situácia iná. Súčasný prezident Sergio Mattarella, ktorý by mohol opäť kandidovať, kandidovať nebude. Vo funkcii prestane 3. februára. Jeho nástupcu predpovedá predovšetkým súčasný premiér Mario Draghi. To by malo za následok predčasné voľby a ďalšie obdobie politickej nestability v Taliansku v najhoršom možnom momente. Je to zďaleka prvýkrát v nedávnej histórii, kedy boli talianske prezidentské voľby ekonomicky významné. Pre finančné trhy by to mohlo znamenať riziko na chvoste úpadku.

Otvorené preteky

V talianskych prezidentských voľbách neexistujú žiadni oficiálni kandidáti. Poslanci oboch komôr parlamentu sa spolu so zástupcami regionálnych úradov zúčastňujú na tajnom hlasovaní – hlasovať môžu za kohokoľvek, ak by mal talianske občianstvo a dovŕšil by 50 rokov. Stalo sa, že kandidáti boli obsadení takými kandidátmi ako pornoherec Rocco Siffredi alebo slávna herečka Sophia Loren. Víťaz musí získať dvojtretinovú väčšinu v prvom kole a absolútnu väčšinu v ďalších kolách, ak nie je možné dosiahnuť konsenzus.

V posledných mesiacoch bol za lídra prezidentských volieb zvolený Mario Draghi. 22. decembra urobil prvé oficiálne vyhlásenie o svojej kandidatúre. Označil sa za „dedka v službách ústavu“. Medzi ďalších potenciálnych kandidátov patrí súčasná ministerka spravodlivosti a bývalá sudkyňa Ústavného súdu Marta Cartabia, ako aj traja bývalí premiéri (Romano Prodi, Paolo Gentiloni a Silvio Berlusconi). O úrad prezidenta sa oficiálne uchádza len Berlusconi. História učí, že väčšina ľudí označených ako potenciálni kandidáti na prezidenta neuspeje; výnimkou je Draghi a možno aj Berlusconi, ktorý má jedinečný talent na kupovanie hlasov. Preteky sú teda veľmi otvorené a môžu dopadnúť veľmi prekvapivo.

O autorovi

Krištof Dembik - francúzsky ekonóm poľského pôvodu. Je globálnym šéfom makroekonomického výskumu v dánskej investičnej banke Saxo Bank (dcérska spoločnosť čínskej spoločnosti Geely obsluhujúca 860 000 zákazníkov HNW po celom svete). Je tiež poradcom francúzskych poslancov a členom poľského think tanku CASE, ktorý sa podľa správy umiestnil na prvom mieste v ekonomickom think tanku v strednej a východnej Európe. Global Go To Think Tank Index. Ako globálny vedúci makroekonomického výskumu podporuje pobočky poskytovaním analýz globálnej menovej politiky a makroekonomického vývoja inštitucionálnym klientom a HNW v Európe a MENA. Je pravidelným komentátorom v medzinárodných médiách (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atď.) a rečníkom na medzinárodných podujatiach (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference atď.).

Minulý týždeň Giuseppe Conte, líder krajne pravicového Hnutia piatich hviezd, najväčšej strany v talianskom parlamente, povedal, že by ako nový prezident uprednostnil ženu. Teoreticky uprednostňuje Cartabia. Takáto zmena by bola symbolická. Asi 65 % poslancov parlamentu sú muži. Pre Conteho by to bol aj strategický krok.

Podľa posledných prieskumov by jeho strana v prípade predčasných volieb utrpela drvivú porážku. Proti Draghiho kandidatúre sú ďalšie dve skupiny: Berlusconiho Forza Italia a protiimigračná a euroskeptická Liga Mattea Salviniho. Zvyšok, talianski bratia Giorgia Meloni, Demokratická strana Enrica Lettu a Italia Viva Mattea Renziho, sa ešte nerozhodli. Väčšina talianskych politických lídrov by uprednostnila kandidatúru pred Draghim. Investori by tiež chceli, aby Draghi zostal premiérom až do konca svojho funkčného obdobia. Zatiaľ však neexistuje konsenzus o druhom kandidátovi. Našťastie je ešte skoro.

Draghiho práca sa ešte neskončila

Draghi obnovil politickú stabilitu v Taliansku. Dobre zvláda zdravotnú krízu a jej dôsledky. Okrem toho dokončila a schválila náročný proces definovania projektov a napĺňania pôvodných cieľov a cieľov reforiem s cieľom získať prostriedky v rámci balíka rekonštrukcií „Budúca generácia EÚ“. Hlavným príjemcom tohto balíka je Taliansko. Čoskoro by mali dostať prvú tranžu v celkovej výške 191,5 miliardy eur (vrátane úverov aj grantov). Pred nami je však ešte dlhá cesta. Draghi nemal dostatok času na to, aby sa pokúsil vyriešiť štrukturálne problémy talianskej ekonomiky. Jedným z nich je spomalenie produktivity. Podľa údajov OECD talianske spoločnosti s menej ako 10 zamestnancami, ktoré tvoria veľkú časť obchodného modelu Talianska, vykazujú nižšiu úroveň produktivity ako ich náprotivky v iných krajinách.

Pridaná hodnota, ktorú vytvorí jeden zamestnanec talianskej spoločnosti, je v priemere o 35 % nižšia ako zamestnanec nemeckej spoločnosti. Medzi možné dôvody nízkej produktivity talianskych podnikov patrí nízka úroveň výdavkov na výskum (podľa posledných dostupných údajov 1,4 % HDP v roku 2018 v porovnaní s priemernou hodnotou 2,4 % v krajinách OECD) spolu s nedostatočnými výdavkami. o vzdelávaní a kumulatívnych oneskoreniach pri zavádzaní nových technológií. V tejto súvislosti by investície, ktoré podrobne popísala talianska vláda (pozri tabuľku nižšie), ktoré budú financované v rámci rekonštrukčného balíka „Budúca generácia EÚ“, mohli poskytnúť vynikajúcu príležitosť na urýchlenie rastu produktivity práce. Realizácia týchto investícií si podľa nás vyžiada politickú stabilizáciu, ktorú môže garantovať len Draghi.

Hlavné investície na zlepšenie hospodárskeho rastu a produktivity uvedené na zozname talianskej vlády (pôvodne na jeseň 2020 predstavil bývalý premiér Giuseppe Conte). Zdroj: Talianske ministerstvo hospodárstva a financií, Saxo Bank Research & Strategy.

• Energetická transformácia: 74,3 miliardy EUR na investície do výroby energie z obnoviteľných zdrojov a energetickej účinnosti v súlade s Európskou zelenou dohodou
• Digitalizácia a inovácie: 48,7 miliardy EUR na digitalizáciu verejnej správy a na podporu vertikálnej integrácie podnikov s cieľom zlepšiť konkurencieschopnosť
• Zdravie: 9 miliárd EUR na pohotovostnú zdravotnú službu a služby všeobecných lekárov
• Infraštruktúra: 27,7 miliardy EUR na udržateľnú mestskú mobilitu a investície do infraštruktúry. Zahŕňajú investície do siete vysokorýchlostných železníc a diaľnic s osobitným dôrazom na inteligentné štvrte
• Financovanie výskumu a vývoja: 19,2 miliardy EUR na vzdelávanie a výskum

Čo ak ...?

Ak sa Draghi stane prezidentom, urýchli to všeobecné voľby o jeden rok – namiesto roku 2023 by sa konali v roku 2022. Podľa prieskumov by predčasné voľby mohli znamenať víťazstvo krajnej pravice (talianskej ligy a bratov) v koalícia s Forza Italia. To by mohlo viesť k ďalšiemu obdobiu politickej nestability v Taliansku v najhoršom možnom momente. Talianske prezidentské voľby zatiaľ nie sú terčom investorov. V prípade zrýchlených volieb však možno očakávať tvrdé oživenie a chaos na trhu, ako aj volatilitu na trhu talianskych štátnych dlhopisov (BTP).

Ďalšie voľby v roku 2022:

• Parlamentné voľby v Portugalsku (30. januára)
• Parlamentné voľby v Maďarsku (apríl – presný dátum bude potvrdený)
• Prezidentské voľby vo Francúzsku (10. apríla)
• Parlamentné voľby vo Francúzsku (12. januára)
• Voľby do japonskej komory poradcov (25. júla)
• Všeobecné voľby v Brazílii (2. októbra)
• Doplňujúce voľby v Spojených štátoch (8. novembra)