Predbežný odhad inflácie na september 2022 – komentár trhu

Podľa rýchleho odhadu inflácia v septembri tohto roka. bolo 17,2 %. Ide o ďalšiu rekordnú úroveň v tomto cykle, pričom trh očakával len 16,5 %.

Pre Radu pre menovú politiku to nie je dobrá správa, pretože to znamená rastúci tlak na ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb (najbližšie zasadnutie je už v stredu). Jadrovú infláciu odhadujeme medziročne na úrovni 10,8 % (aj to je ďalší „kopec“ v tomto cykle).

V.1 Ročná zmena indexu spotrebiteľských cien (inflácia) a jadrová inflácia v Poľsku:

Zdroj: vlastná štúdia, GUS

Inflačný tlak

Medzimesačne inflácia vzrástla o 1,6 % (najsilnejšie od mája tohto roka), takže na mesačnej báze zatiaľ nedochádza k oslabovaniu inflačných tlakov. A práve v mesačných zmenách (najmä jadrovej inflácie) by sme mali vidieť prvé náznaky spomalenia inflácie. A to je ešte pred nami.

V.2 Mesačne zmena indexu spotrebiteľských cien (inflácia) a 6-mesačný kĺzavý priemer (mesačné zmeny) v Poľsku:

Zdroj: vlastná štúdia, GUS

V auguste tohto roka odhadujeme nárast jadrovej inflácie na úrovni okolo + 1,5 %. (ide o najsilnejší mesačný nárast v tomto cykle, presné výpočty zverejní NBP v polovici októbra tohto roka). Dá sa povedať, že jadrová inflácia sa bohužiaľ zrýchľuje.

V.3 Mesačne zmeny jadrovej inflácie (iba ceny potravín a energií) a 6-mesačný kĺzavý priemer (mesačné zmeny):

Zdroj: vlastná štúdia, NBP.

Na pultoch obchodov stále drahšie

Ceny potravín a nealkoholických nápojov vzrástli v septembri o 1,7 % po sezónnom trende, keď ceny v tomto mesiaci prudko vzrástli (po poklese potravín v prázdninových mesiacoch). V roku 2022 však nedošlo k poklesu cien dovolenkových potravín. Dlhodobá priemerná mesačná zmena tohto radu v septembri je + 0,51 %.

V.4 Mesačná zmena série "Jedlá a nealkoholické nápoje„V roku 2022 oproti priemernej trajektórii za roky 2000 – 2021 (sezónny model):

Zdroj: vlastná štúdia, GUS

"Energetických nosičov" (tj elektriny, plynu, paliva (uhlia), tepelnej energie) v septembri tohto roku rýchlo pribudlo. o 3,7 % v porovnaní s augustom tohto roka a medziročná zmena predstavuje až 44,2 %.

V.5 Ročná zmena ceny "Nosiče energie"Na pozadí ročnej zmeny celého koša inflácie:

Zdroj: vlastná štúdia, GUS

"Pohonné hmoty pre súkromné ​​dopravné prostriedky" (hlavne nafta a benzín) v septembri tohto roku rapídne klesli. o 2,1 % a medziročná zmena bola 18,3 %. Ide už o tretí mesiac po sebe, kedy došlo k poklesu cien v tejto kategórii.

V.6 Ročná zmena ceny "Pohonné hmoty pre súkromné ​​dopravné prostriedky"Na pozadí ročnej zmeny celého koša inflácie:

Zdroj: vlastná štúdia, GUS

Nárast jadrovej inflácie

Inflácia v septembri tohto roku. opäť stúpol na najvyššiu úroveň v tomto cykle. Ide o ďalší tlak na ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb zo strany Rady pre menovú politiku na najbližšom zasadnutí v októbri tohto roku. Niektorí členovia MPC vyjadrili svoj názor na možný vrchol inflácie v lete, ktorý by mohol znamenať koniec hike cyklu, ale ďalšie zvýšenie inflácie zvyšuje šance na ďalšie zvýšenie o 0,25 percentuálneho bodu už 5. októbra tohto roku.

Na druhej strane, rast jadrovej inflácie, ktorá je jedným z „najlepších“ ukazovateľov inflácie, vyzerá alarmujúco. To znamená, že znižovanie inflácie bude čoraz ťažšie a bude potrebné ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb. Ale ďalšie zdraženia (okrem toho v októbri tohto roka) budú zrejme vysvetlené až po údajoch o inflácii na ďalší mesiac.

Zdroj: Jarosław Jamka, investičný riaditeľ, WealthSeed