Vďaka zelenej transformácii sa výroba batérií stane odvetvím s vysokým rastom

Za posledných 15 rokov sa výrobcovia batérií pustili do skutočného technologického závodu, pretože batérie a akumulátory sa stávajú súčasťou čoraz väčšieho počtu produktov, od smartfónov cez elektrické vozidlá, tablety a bicykle až po priemyselné aplikácie. Priemysel sa mení od olovených batérií, ktoré sa predtým používali v automobiloch, priemysle, domácnostiach atď., k lítium-iónovým batériám, ktoré sú v súčasnosti na čele mobilnej elektrifikácie.

O autorovi

Peter Garry - riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank. Vyvíja investičné stratégie a analýzy akciového trhu, ako aj jednotlivých spoločností pomocou štatistických metód a modelov. Garnry vytvára Alpha Tips pre Saxo Bankmesačník, ktorý vyberá najatraktívnejšie spoločnosti v USA, Európe a Ázii. Prispieva tiež k štvrťročným a ročným prognózam Saxo Bank "Šokujúce predpovede". Pravidelne komentuje televízie, vrátane CNBC a Bloomberg TV.

Elektromobily a zelená energia poháňajú revolúciu v oblasti batérií

Dve hlavné hnacie sily prechodu na lítium-iónové batérie sú elektrické vozidlá a skladovanie energie na absorbovanie prebytočnej energie z obnoviteľných zdrojov. Až donedávna bol dopyt po lítium-iónových batériách hlavne spotrebnej elektronike, ako sú notebooky, fotoaparáty, smartfóny a ďalšie zariadenia, avšak takéto aplikácie si vyžadujú nižšiu energetickú hustotu, takže funkcia dopytu len prispela k postupnému znižovaniu nákladov na tieto batérie. batérie. Poháňaný Tesla revolúcia elektrických vozidiel však zvýšila dopyt po lítium-iónových batériách s vyššou hustotou a objemom, čím sa znížili náklady vďaka úsporám z rozsahu.

Keďže hlavnou zložkou lítium-iónovej batérie je lítium, jeho cena prirodzene závisí od celkovej ceny batérie. V rokoch 2009 – 2014 bola cena lítia stabilná, avšak so zrýchľovaním výroby elektrických vozidiel sa ponuka zmenšila a cena sa od začiatku roka 2015 do polovice roku 2018 zvýšila o 220 %, čo motivovalo k rozsiahlym investíciám pri ťažbe tejto suroviny; keď sa ponuka zvýšila, cena klesla o 60% od svojho vrcholu. V súčasnosti je cena lítia len o 18 % vyššia ako na začiatku roka 2009, čo sa premieta do nízkej kumulatívnej ročnej miery rastu (1,5 %). Je nepravdepodobné, že spoločnosti zaoberajúce sa ťažbou lítia prevezmú väčšinu príjmov z revolúcie v oblasti batérií, takže neočakávame, že tieto spoločnosti budú najzaujímavejšou investíciou.

Náklady na lítium-iónovú batériu klesli z takmer 1 200 USD/kWh v roku 2010 na 176 USD v roku 2018 a 156 USD v roku 2019 a do roku 2030 BNEF (Bloomberg New Energy Finance) očakáva, že cena klesne na 62 USD/kWh. . Zníženie nákladov bude výsledkom úspor z rozsahu vyplývajúcich z šírenia elektrických vozidiel a skladovania energie na výrobu obnoviteľnej energie a BNEF predpovedá, že v roku 2030 bude globálny trh s lítium-iónovými batériami generovať ročné príjmy takmer 120 miliárd USD.

Elektromobily, ktoré sú hlavným ťahúňom dopytu po batériách, prejdú v najbližších rokoch skutočnou revolúciou. Podľa BNEF do roku 2022 počet modelov elektromobilov na svete dosiahne 500 a objem predaja sa zvýši z 1,7 milióna v roku 2020 na 26 miliónov v roku 2030, aby v roku 2040 dosiahol 54 miliónov, čo bude 58 % celkový predaj nových áut. Takéto dlhodobé predpovede majú tendenciu sa preceňovať, keďže technologický pokrok je nepredvídateľný a mohol by byť oveľa rýchlejší, pričom najdôležitejším faktorom je regulácia viacerých krajín. Do roku 2040 nárast elektrických vozidiel zníži dopyt po rope o 17,6 milióna barelov denne alebo približne 17 % denného dopytu po rope v období pred pandémiou Covid-19. Očakáva sa, že do roku 2040 sa dopyt po elektrickej energii pre elektrické vozidlá zvýši o 1 964 TWh, čo predstavuje približne 5 % celosvetového dopytu po elektrickej energii.

Čína sa zameriava na zvyšovanie produkcie, avšak nedávne štúdie ukazujú, že pokiaľ ide o náklady, Indonézia v súčasnosti prekonáva Ríšu stredu vďaka nižším mzdovým nákladom a ľahkému prístupu k niklu a kobaltu (oba tieto kovy tvoria 22 % nákladov na batérie ), aj keď s tým súvisí viac emisií oxidu uhličitého z elektriny používanej na výrobu batérií. Či sa Indonézii podarí využiť túto príležitosť, sa ešte len uvidí, ale keďže pravdepodobne pôjde o preteky v oblasti špičkových technológií, veríme, že Čína bude v tomto odvetví dominovať.

Priame vystavenie sektoru batérií a skladovania energie je ťažké

Najväčším problémom v sektore batérií je, že mnohé spoločnosti v tomto odvetví neposkytujú priame vystavenie lítium-iónovým batériám. Veľa dostupného ETF je príliš obsiahly a niektoré z nich dokonca zahŕňajú tradičných výrobcov automobilov alebo ťažobné spoločnosti, ktoré ponúkajú len malú expozíciu lítiu. Rozhodli sme sa vybrať dostupné akcie, aby sme získali užší a podľa nášho názoru lepší profil expozície pre lítium-iónové batérie a všeobecné technológie skladovania energie.

Kľúčom k 18 akciám v tabuľke nižšie je, že budú ťažiť z trendov mobilnej elektrifikácie a obnoviteľnej energie, ktoré sa zintenzívnia, ak vyhráte. Joe Biden v novembrových prezidentských voľbách v USA.

Zdroj: Bloomberg a skupina spoločností Saxo. * Kapitalizácia a výnosy v miliónoch USD. ** Nárast výnosov v % je ročná miera rastu výnosov. *** Akcie nie sú k dispozícii na obchodných miestach Saxo, ale CSOP SZSE ChiNext ETF poskytuje expozíciu týmto akciám vo výške 9,2 %.

O niektorých spoločnostiach na tomto zozname sa možno diskutuje. Tesla, ktorá má len 6 % svojich tržieb z riešení na ukladanie energie, je možno príliš prehnaná, no na druhej strane bude spoločnosť ťažiť z lacnejších lítium-iónových batérií. Zaradili sme dve spoločnosti, ktoré sa v tejto súvislosti bežne nespomínajú, a to Alfen a Umicore. Alfen so sídlom v Holandsku je kótovaný na burze od roku 2018 a ponúka riešenia na skladovanie energie, ako aj nabíjacie stanice pre elektromobily, takže spoločnosť bude ťažiť aj z lacnejších a dostupnejších batérií, ktoré poháňajú dopyt po elektromobiloch. Spoločnosť Umicore so sídlom v Belgicku má silné postavenie v sektore recyklácie, pričom recyklácia energetických zdrojov vrátane lítium-iónových batérií predstavuje 16 % jej tržieb. S rastúcou popularitou lítium-iónových batérií bude význam recyklácie len narastať a zdá sa, že spoločnosť má najlepšiu pozíciu na to, aby využila tento trend.

Ďalším postrehom z tabuľky je, že priame investície do lítium-iónových batérií ponúkajú najmä čínske spoločnosti, z ktorých najzaujímavejšia je spoločnosť Contemporary Amperex Technology Ltd (CATL), ktorá nedávno podpísala veľký kontrakt na dodávku lítium-iónových batérií spoločnosti Tesla na výrobu elektrických áut v Číne. CATL, Eve Energy a Sunwoda Electronic nie sú dostupné na obchodných miestach Saxo, pretože akcie týchto spoločností nie sú kótované na hlavnom trhu, ale sú súčasťou trhu ChiNext, ku ktorému majú prístup len niektorí inštitucionálni investori.

Jednou z často spomínaných spoločností je Panasonic, pretože bola prvou spoločnosťou, ktorá dôverovala lítium-iónovým batériám pre elektrické vozidlá, a stala sa tak čoskoro hlavným partnerom Tesly. Hoci ide o investíciu do lítium-iónových batérií, automobilové batérie tvoria iba 6 % príjmov Panasonicu, a preto nie sú skutočným hnacím motorom ceny akcií. Panasonic je veľká spoločnosť zaoberajúca sa spotrebnou elektronikou a mohla by uvoľniť významnú hodnotu pre akcionárov vyčlenením segmentu automobilových batérií.

V našom košíku máme niekoľko spoločností na ťažbu lítia, pretože je to zďaleka hlavná zložka lítium-iónových batérií. Ďalšími kľúčovými kovmi sú nikel a kobalt, ale do týchto dvoch kategórií sme nezaradili žiadne ťažobné spoločnosti.

Priemerný ročný rast tržieb týchto spoločností je 18 % a ich priemerný multiplikátor EV / EBITDA je 35, čo je takmer trojnásobok multiplikátora na globálnom akciovom trhu. To je prirodzene vysoká cena za tento trend, ale náš celkový pohľad na dlhodobý trend je taký, že trh naďalej podceňuje kumulatívne efekty viacročných trendov. Zatiaľ čo priemysel batérií a skladovania energie môže čeliť problémom v súvislosti s cenovými multiplikátormi, veríme, že profil dopytu zostane stabilný počas nasledujúcich troch desaťročí, keďže svet smeruje k ekonomike s menšou uhlíkovou bázou poháňanou elektromobilmi a obnoviteľnou energiou.

Lítium-iónová batéria

Prvú komerčnú lítium-iónovú batériu vyrobila spoločnosť Sony v roku 1991 a odvtedy batéria prešla skutočnými zmenami z hľadiska hustoty energie a nákladov. Celá história technológie, ktorá viedla k výrobe lítium-iónových batérií, je dobre zdokumentovaná na portáli visualcapalist. Ako je vidieť na obrázku nižšie, lítium-iónová batéria vedie v prevádzkovej dobe a hustote energie, čo vysvetľuje, prečo je táto technológia v popredí mobilnej elektrifikácie a prebytočného skladovania obnoviteľnej energie.

Myšlienka lítium-iónovej batérie pochádza zo sedemdesiatych rokov minulého storočia, keď sa o túto problematiku začal zaujímať Stanley Whittingham, anglický chemik pracujúci v Exxon Mobile. Tento koncept komercializovala spoločnosť Sony a výroba notebookov vyvolala obrovský dopyt po lítium-iónových batériách. Táto technológia je teraz kľúčová pri prechode z ekonomiky s vysokými emisiami uhlíka, čo bolo uznané minulý rok, keď Nobelov výbor udelil Nobelovu cenu za chémiu trom vedcom stojacim za touto technológiou.