Vakcína a počasie podporujú suroviny

Globálne trhy zároveň trpia negatívnym vplyvom nárastu počtu infekcií koronavírusom a pozitívnym vplyvom možnosti sprístupnenia vakcíny v budúcom roku. Od 9. novembra, teda od oznámenia uvedenia vakcíny na trh spoločnosťami Pfizer / BioNTech, ako aj po podobných informáciách od skupiny Moderna sa trhy snažili zamerať na vyhliadky oživenia. Tieto vyhliadky sú však stále spojené so značnou neistotou, keďže zatiaľ nie je známe, kedy presne budú mať vakcíny významný vplyv na globálnu komunitu. Týka sa to najmä situácie, keď ďalší nárast počtu prípadov koronavírusu na celom svete povedie k novým blokáciám a obmedzeniu mobility.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Čiastočne to tiež vysvetľuje, prečo komoditný sektor získal „iba“ 9 % od oznámenia uvedenia vakcíny proti Covid-19 2. novembra. Zatiaľ čo ceny energií a priemyselných kovov, ktoré budú najviac profitovať zo zvýšenej mobility a ekonomického oživenia, vzrástli, sektor poľnohospodárstva do určitej miery zaznamená najväčšie zisky.

Kakao, káva a platina sa v posledných dňoch dostali do vedenia, zatiaľ čo zemný plyn, striebro a zlato sa dostali na dno kvôli politickým udalostiam, poveternostným podmienkam a správam o očkovaní. Kakao kótované na newyorskej burze cenných papierov získalo 12 % po tom, čo Hershey, jeden z hlavných výrobcov čokolády v Spojených štátoch, podnikol bezprecedentné kroky na získavanie značného množstva kakaa z termínovaného trhu namiesto fyzického trhu, keďže západoafrické krajiny prihodili vysoká prémia na ich zrná.

káva

káva vzrástol o 10 % po tom, čo Brazília zaznamenala svoj najsuchší trimester za štyridsať rokov, zatiaľ čo platina sa zhodnotila na základe predpokladaného poklesu ponuky, ako aj informácie o vakcíne, ktorá spôsobila pohyb drahých kovov opačným smerom. Na druhej strane zemný plyn stratil 12% po tom, čo americká meteorologická agentúra NOAA predpovedala, že otepľovanie bude negatívne pre dopyt na začiatku decembra.

Kakao

Ako sme už spomenuli, kakao prudko vzrástol po tom, čo Hershey, o ktorej informoval Bloomberg, vstúpil a získal značný počet kakaových futures splatných v decembri. V dôsledku toho sa decembrová cena ďalšieho futures kontraktu v porovnaní s marcovou cenou zvýšila z nuly na rekordnú úroveň 250 USD. Aby sme pochopili, prečo významný kupujúci čokolády nečakane zvýši cenu zásob o viac ako 250 dolárov, je dôležité pozrieť sa na alternatívu.

Tento rok sa Pobrežie Slonoviny a Ghana s cieľom podporiť miestnych farmárov rozhodli pridať významnú prémiu 400 USD/t na dodávky v sezóne 2020 – 2021, ktorá sa začala v októbri. V dôsledku zníženého dopytu v dôsledku blokovania sa však kupujúci zdráhali vyplácať prémie v čase slabnúceho dopytu. V dôsledku toho cena kontraktov prudko vzrástla, pričom západoafrické krajiny majú stále značné množstvo kakaa zo svojich súčasných plodín, ktoré by mali predať.

Platinum

Platinum zažil svoj najlepší týždeň za štyri mesiace: cena tohto kovu prekonala 900 $/oz. To bolo pozoruhodné v tom, že striebro aj zlato išli opačným smerom v reakcii na vyberanie ziskov generované informáciami o vakcíne. Dynamika tohto rastu sa ešte viac zvýšila po tom, čo ste boli vo svojom štvrťročná správa Svetová platinová investičná rada (WPIC) zvýšila svoj plánovaný deficit ponuky na rok 2020 na 1,2 milióna uncí, pričom na rok 2021 bude deficit 0,2 milióna uncí. Bolo to spôsobené silným oživením dopytu po automobiloch a pokračujúcim solídnym dopytom investorov po drahých kovoch vrátane platiny. 

Zemný plyn

Každý týždeň musí byť prepadák – tentoraz to bola tradične pohyblivá zmluva zemný plyn. Nezvyčajne vysoké teploty znížili potrebu vykurovania, a tým zvýšili úroveň zásob, čím sa oddialil začiatok zimnej sezóny využívania zásob. Ich stav sa nedávno zvýšil o približne 31 miliárd kubických stôp v porovnaní s priemerným poklesom o 24 miliárd kubických stôp za posledných päť rokov.

zlato

V reakcii na nedávne informácie o vakcíne a jej potenciálnej účinnosti v boji proti pandémii naďalej strácala dynamiku. To malo za následok maloletú exodus z prostriedkov kótovaných na burze, ktorých objem zlato celkovo klesol o 1,75 milióna uncí na 109,3 milióna uncí, čo je najnižšia úroveň za dva a pol mesiaca.

V dôsledku toho sa zvýšilo riziko hlbšej korekcie, ale zároveň je potrebné pripomenúť, že toky finančných prostriedkov sú často oneskorené vo vzťahu k cenovej akcii, a nie pred ňou. Ako sme zdôraznili v predchádzajúcich článkoch, vakcína môže vyriešiť problém s vírusmi, nie však gigantický dlh nahromadený v priebehu roka. Očakáva sa, že centrálne banky budú udržiavať ultra uvoľnené podmienky menovej politiky, čo by mohlo zvýšiť inflačné riziko v dôsledku politickej chyby, že na konečné oživenie reagujú príliš neskoro.

Okrem rizika vyššej inflácie, ktorá by zlato podporila v strednodobom horizonte, zostáva ďalším kľúčovým faktorom pre komodity vo všeobecnosti, a najmä pre drahé kovy, negatívna korelácia k doláru. Ako bolo oznámené Financial TimesAnalytici veľkých bánk predpovedajú, že dolár by mohol stratiť 20 % svojej hodnoty, ak verejne dostupná vakcína proti koronavírusu povedie v roku 2021 k oživeniu ekonomiky.

Zatiaľ čo krátkodobí technickí obchodníci môžu hľadať príležitosti na predaj nakrátko pri zlome pod 1 850 USD/oz, dlhodobí obchodníci budú podľa nášho názoru skôr naklonení využiť príležitosť akumulovať sa na nižších úrovniach. 

Energetické zdroje

Zatiaľ čo futures na energiu môžu mať problém preraziť vyššie, kým fundamenty neukážu žiadne skutočné zlepšenie, neplatí to pre akciový trh, ktorý má výhľadový prístup. Od 9. novembra, kedy koncerny Pfizer / BioNTech oznámili uvedenie vakcíny na trh, akcie veľkých ropných spoločností výrazne narástli. Globálny energetický index MSCI sa odvtedy vyšplhal o 19 %, zatiaľ čo fond XLE, ktorý monitoruje najväčších amerických producentov energie, zhodnotil takmer o štvrtinu.

Aj po týchto silných ziskoch sú MSCI a XLE v roku 2020 nižšie o 35 % a 40 %. Zároveň termínované zmluvy na Ropa Brent a WTI zaznamenala približne polovicu ziskov dosiahnutých na úrovni spoločnosti.

Aj keď veríme, že energetický sektor sa nakoniec určite vráti do hry, v tomto bode je nevyhnutné mať s trhom futures trpezlivosť. Aj keď vakcína nakoniec znormalizuje dopyt, netreba zabúdať, že ropa a komodity vo všeobecnosti nie sú také pohodlné ako akcie – že umožňujú prevalcovanie prognózy, keďže dopyt a ponuka by sa mali každý deň vyrovnávať.

Berúc do úvahy túto skutočnosť, zastávame názor, že okamžitá cena ropy nebude môcť v blízkej budúcnosti preraziť oveľa vyššie. V krátkodobom horizonte však môže vplyv nárastu hodnoty krátkodobých kontraktov a nákupu špekulatívnych kontraktov s najkratšou dobou splatnosti viesť k zvýšeniu.