Thomas Rowe Price – otec rastového investovania

Thomas Rowe Price Jr. je jedným z najznámejších investorov v histórii Spojených štátov. Pred viac ako 80 rokmi založil známu investičnú spoločnosť kótovanú v Spojených štátoch - T. Rowe Price. Je tiež považovaný za otca investovania do rastové spoločnosti. V dnešnom článku si v krátkosti priblížime príbeh tohto investora a jeho firmy. Pozývame vás na čítanie.

Mládež

Thomas Rowe Price sa narodil 16. marca 1898 v Glyndone v štáte Maryland. Dedina sa nachádzala neďaleko Baltimoru, ktorý bol hlavným priemyselným a servisným centrom v tejto oblasti. Rodina Priceovcov bola pomerne bohatá. Otec hrdinu článku bol chirurg, ktorý vyštudoval medicínu na University of Maryland School of Medicine. Jeho znalosti z neho urobili najuznávanejšieho chirurga v Glyndone a okolí. To zabezpečilo vysoké zisky, ktoré rodine umožnili udržať si vysokú životnú úroveň. Matka Thomasa Rowea Proce Jr bola dcérou známeho majiteľa stavebnej firmy Samuela Blacka, ktorý pôsobil v Baltimore. Matka bola príbuzná aj S. Duncanovi Blackovi, ktorý bol jedným zo zakladateľov továrne Black & Decer. Mladému Thomasovi boli preto poskytnuté podmienky na rozvoj.

Chemik na Wall Street

Price navštevoval školu Glyndon a potom pokračoval vo vzdelávaní na strednej škole Faranklin v Reisterstowne. V roku 1919 vyštudoval chémiu na Swarthmore College. Počas štúdia na vysokej škole bol členom Spoločnosti Delta Upsilon (6. najstaršia organizácia tohto typu v USA). Toto je jedno zo združení, ktorých členovia často nachádzajú kariéru na Wall Street.  Náš hrdina sa však spočiatku o finančný trh nezaujímal. Chcel si nájsť zaujímavú prácu v tejto profesii.

1927 sa náš hrdina oženil s Eleanor Baily Gherky, ktorej otcom bol William D. Gherky. Bol to vynálezca, ktorý dlhé roky pracoval pre Thomasa Alvu Edisona. Bol zodpovedný za elektrifikáciu veľkých miest v USA

Thomas Rowe Price. Zdroj: trowprice.com

Spočiatku ako adept chémie Thomas Rowe Proce Jr. si vyskúšal prácu v chemickej spoločnosti DuPont. Veľmi rýchlo si uvedomil, že ho viac ako vedecký výskum zaujímajú financie. Rozhodol sa, že to vyskúša "WallStreet". Spočiatku bolo pre neho ťažké preraziť. Najznámejšie firmy namiesto „chemika“ radšej zamestnávali ľudí s príslušným vzdelaním, no napokon sa mu podarilo nájsť prácu u menej významných maklérov. Thomas Rowe Price bol spočiatku predajcom niekoľkých maklérskych firiem. Klientom odporučil akcie. Postupom času sa radšej zameral na investičný manažment. Postupom času Thomas získal skúsenosti s obchodovaním. Po 10 rokoch práce v troch rôznych spoločnostiach formoval svoju investičnú víziu.

V polovici tridsiatych rokov bol Thomas vedúcim investícií v spoločnosti MacKubin Legg and Co. (predchodca Legga Masona). Vtedy došlo k hádke s jeho spoluhráčmi. Konzervatívnejšia časť tímu radšej investovala na základe investovanie hodnoty. Cena, na druhej strane, radšej investovala rastové spoločnosti. Nakoniec sa Thomas Rowe Price Jr. rozhodol opustiť spoločnosť. Spolu s tromi zamestnancami MacKubin Legg and Co založil T. Rowe Price and Associates. Spoločnosť bola založená v roku 1937. T Rowe Price Jr. mal vtedy 39 rokov.

Názory na investície a správu majetku

Price chcel vytvoriť spoločnosť, ktorá by investovala do rastúcich spoločností. Zároveň sa snažil vymyslieť bonusový systém, ktorý by bol na jednej strane férový pre klienta, na druhej strane ziskový pre firmu. Thomas sa rozhodol, že účtovať províziu z predaja je neetické. Bolo to spôsobené tým, že zákazníci platili za nákup investičného produktu bez ohľadu na investičný horizont a výkonnosť fondu. Cena sa rozhodla pre tzv kompenzačný systém. Bol založený na výročnom poplatku, ktorý závisí od veľkosti aktív.

Jeho spoločnosť bola spočiatku malá. Zamestnávala 5 ľudí a zameriavala sa na poskytovanie investičného poradenstva individuálnym investorom. Investičná stratégia bola založená na hľadaní rastových spoločností s veľmi dobrými vyhliadkami. Z tohto dôvodu sa uvažuje "otec investovania do rastu". Ako vidíte, koncept investovania do rastových spoločností nie je žiadnou novinkou.

Samotná výška však nie je všetko. Sám TR Price veril, že investor môže zarobiť veľmi dobré peniaze investovaním do veľmi dobre riadených spoločností. Dôležité bolo aj to, že v spoločnostiach, ktoré dokážu rásť rýchlejšie ako inflácia, sa našla kompetentná správna rada. Zvýšenie rozsahu podnikania v kombinácii s dobrou návratnosťou investovaného kapitálu malo investorovi zabezpečiť veľmi dobré zisky.

To znamenalo, že to bolo dôležité aj pre Pricea obchodný model bol dobrý a mikro a makro prostredie priaznivé. Ďalším významným faktorom bolo hĺbková analýza spoločností oraz výber potenciálnych investícií. Až potom by sa malo vytvoriť diverzifikované portfólio. Diverzifikácia mala podľa Pricea zabezpečiť minimalizáciu strát v prípade chyby. Bol to teda iný prístup ako v prípade Buffett alebo Munger.

Ďalšie otázky súvisiace s prístupom k investíciám

V súčasnosti nie sú Priceove názory na investovanie šokujúce. Oplatí sa však pozrieť, ako vyzeral pred niekoľkými desaťročiami. Vtedy bolo veľmi módne investovať do hodnoty tak, ako to videl on Benjamin Graham. V tom čase hľadali „zadočky“, teda firmy ocenené výrazne pod ich účtovnou hodnotou. Niekedy mali spoločnosti väčšiu „mŕtvu“ hodnotu ako ich trhová kapitalizácia (t. j. hodnota likvidných čistých aktív bola vyššia ako trhová kapitalizácia spoločnosti).

Investovanie do hodnoty sa považovalo za nákup lacných spoločností. Investovanie do rastu nebolo veľmi populárne. Bol to teda špecializovaný prístup, ktorý prekvital o mnoho rokov neskôr. Investičná filozofia Price bola výrazne odlišná od svojej doby. V tom čase sa uvažovalo o firmách ako "cyklické aktíva".

Jeho vyhľadávanie rastových spoločností a vyhľadávanie spoločností v kategórii "dividendový rast" neskôr našiel veľa napodobiteľov. Thomas Rowe Price Jr. bol jednou z postáv knihy Johna Traina "Majstri peňazí". Bol chválený za dôslednosť a zdravý rozum prístup k investíciám. Nebol investorom, ktorý slepo sleduje módu. Namiesto toho hľadal spoločnosti s veľkými perspektívami a kompetentnými radami, ktoré by to mohli využiť.

T. Rowe Price sa dokázal prispôsobiť meniacej sa realite. V roku 1969 debutoval fond New Era, ktorý bol jedným z prvých fondov investujúcich do zlato a spoločnosti z energetického a petrochemického priemysluj) Fond mal pripraviť investorov na nadchádzajúcu éru inflácie. Náš hrdina nemohol predvídať, že systém Bretton Woods sa čoskoro zrúti. Namiesto toho videl, že vysoká inflácia bola nevyhnutná kvôli veľkej ponuke dolárov.

Thomas Rowe Price Jr. spravovala klientske prostriedky takmer 30 rokov. Svoj podiel v spoločnosti predal v roku 1966 a v roku 1971 odišiel do dôchodku. V roku 1970 sa Price rozhodol firmu predať a zamerať sa na správu portfólia svojej rodiny a najbližších priateľov. Veril, že v najbližších časoch nebude mať dostatok času na to, aby dohliadal ako na firmu, tak aj na majetok svojich najbližších. Mal pravdu. V 70. rokoch došlo k stagflácii. Jedno z najťažších období pre mnohých investorov na americkom trhu. T. Rowe Price síce skončil s riadením investícií vo firme, ktorú založil v roku 1971, no v investovaní pokračoval až do svojej smrti. Zomrel vo veku 85 rokov.

Vzorové transakcie podľa ceny T. Rowe

Postupom času sa aktivity spoločnosti výrazne rozšírili. V roku 1950 bol založený prvý fond: T. Rowe Proce Proce Growth Stock Fund. Bol to investičný nástroj, ktorý umožňoval dlhodobé investovanie. Zavedenie tohto investičného produktu do ponuky sa zhodovalo s veľkým boomom, ktorý sa začal v roku 1949. Jednou z prvých spoločností, ktoré T. Rowe Price získal, boli akcie IBM (International Business Machines). 1000 1950 dolárov investovaných do spoločnosti v roku 22,8 by vygenerovalo zisk 1972 XNUMX dolárov. $ do roku XNUMX.

V roku 1960 debutoval Fond New Horizons. Jeho cieľom bolo dlhodobé investovanie do malých spoločností s vysokým potenciálom rastu. Jednou z prvých transakcií fondu bola akvizícia Xerox Corporationktorá potom zmenila svoj názov z Haloid Corporation. Skvelou investíciou sa ukázal aj Xerox. Bola to spoločnosť, ktorá dynamicky zväčšovala rozsah svojej činnosti. To sa premietlo do vyšších tržieb a zisku. Z dlhodobého hľadiska sa to premietlo do vyššieho ohodnotenia spoločnosti. Ďalšou spoločnosťou Price získanou v tomto období bola boeing. Firma profitovala z rozvoja leteckej osobnej dopravy a nárastu objednávok z armády. Priceov príbeh je príkladom toho, že zarobiť môžete aj na už aj tak veľkých spoločnostiach, ktoré majú dominantné postavenie na perspektívnych trhoch.

Je však potrebné pripomenúť, že nie všetky transakcie boli úspešné. Ako som spomenul:

"Urobil som viac chýb ako ktokoľvek iný."

Price bol však človek, ktorý si dokázal priznať chyby a patrične upraviť investičnú stratégiu. To nám umožnilo vyhnúť sa ešte väčším stratám v budúcnosti. Jeho obľúbené výroky boli tieto:

"Nedokážem predpovedať, ako sa bude správať trh"

oraz

"Zmena je jedinou istotou investora."

Cena T Rowe  – história jednej z najznámejších investičných spoločností

Hoci protagonista článkov predal svoje podiely v spoločnosti pred viac ako 50 rokmi, je to filozofia spoločnosti, ktorá stále funguje podľa princípov zakladateľa. Spoločnosť naďalej aktívne spravuje majetok a snaží sa do svojej ponuky zavádzať fondy, ktoré majú splniť očakávania aj tých najnáročnejších zákazníkov.

Dnes je T. Rowe Price jednou z najznámejších správcovských spoločností. Okrem toho spoločnosť ponúka aj služby investičného poradenstva, správu majetku a správu dôchodkov.

Od roku 1970 do roku 1990: prvé kroky na zahraničných trhoch

Po odchode zakladateľa firma neprestala rásť. T Rowe Price v 70. rokoch otvoril oddelenie zaoberajúce sa investovaním do dlhopisov a iných dlhových cenných papierov. Išlo o diverzifikáciu aktivít spoločnosti.

Napriek obdobiu stagflácia, spoločnosť neprestala uvažovať o expanzii. V tom čase otvorila svoju prvú zámorskú kanceláriu, aby pomohla zvýšiť majetok pod správou. V roku 1979 T. Rowe Price vytvoril spoločný podnik s britskou správcovskou spoločnosťou Robert Fleming & Co. Tento spoločný podnik bol tzv Rowe Proce - Fleming International. Za posledných 20 rokov táto spoločnosť výrazne zvýšila rozsah svojej činnosti. V roku 2000 dosiahli aktíva pod správou spoločného podniku 39 miliárd USD.

Rok 1986 bol veľmi dôležitým dátumom. Potom sa T. Rowe Price dostal na burzu. Spoločnosť bola vtedy ocenená na približne 200 miliónov dolárov. Po svojom debute sa spoločnosť vrátila k expanzii, a to aj geograficky. Krátko po IPO bola otvorená kancelária v Hong Kongu, ktorá mala rozvíjať operácie v Ázii a byť “brána do Číny”. Už vtedy sa Ríša stredu javila ako jedno z najsľubnejších miest na investovanie na svete.

Od 90. rokov: jeden z príjemcov globalizácie

V 90. rokoch vstúpil T. Rowe Price na trh RPS (služby dôchodkového plánu). Ďalšia akvizícia zákazníkov a akvizícia perspektívnych spoločností (vrátane USF&G) umožnila zvýšenie objemu spravovaných aktív na úroveň 100 miliárd USD. Motor vývoja bol v zahraničí. V roku 1999 investičná spoločnosť spolu s Sumitomo a Daiwa Securities nadviazala partnerstvo na japonskom trhu. V tom istom roku spoločnosť odkúpila späť akcie spoločnosti Rowe Price-Fleming International. Získaná spoločnosť sa premenovala na T. Rowe Price International. Dynamický vývoj formy spôsobil, že v roku 1999 nastúpil T. Rowe Price index S&P 500.

Spoločnosť sa preslávila v roku 2000. Vtedy boli fondy spoločnosti málo vystavené technologickým spoločnostiam. Výsledkom bolo, že počas krachu v marci 2000 chodil T. Rowe Price relatívne suchý.

V súčasnosti sa T.Rowe Price naďalej zameriava na aktívne investovanie. To je proti súčasnému trendu. V súčasnosti sa trh dynamicky rozvíja pasívne investovaniekam vedú ETF. Napriek tomu, spoločnosť zaviedla do svojej ponuky ETF, ktoré napodobňujú vybrané aktívne stratégie vytvorené T. Rowe Price.

T. Rowe Price je spoločnosť, ktorá generuje veľa hotovosti, ktorú míňa na výplaty dividend a spätné odkupy akcií. Za posledné tri roky vrátili akcionárom viac ako 3 miliárd dolárov. Pre porovnanie, dnešná kapitalizácia spoločnosti je 6 miliárd dolárov.

Sčítanie

Určite T. Rowe Price Jr. je jednou z najvýraznejších postáv v histórii amerického kapitálového trhu. Je prvou známou osobou, ktorá sústavne investuje do rastúcich spoločností. Išlo o inovatívny prístup, ktorý zaručoval vysokú mieru návratnosti pre účastníkov fondov spravovaných Price. Dôležité je, že Price sa nesústredil len na suché čísla, ale snažil sa dosku detailne spoznať. Vždy chcel vedieť, ako predstavenstvo vidí budúcnosť spoločnosti a ako mieni realizovať svoje prognózy. Podľa dnešného hrdinu je kompetentný manažment jedným z najcennejších aktív každého podniku.

Hoci spoločnosť TR Price už dávno predala, stále sa zameriava na aktívne riadenie. Aktuálne spravované aktíva predstavujú viac ako 1 300 miliárd dolárov.