Lacný dlh na európskom trhu. Podporí ECB ekonomiku?

Európske nálady kolíšu na tenkej hranici medzi eufóriou a strachom. Ľudia si začínajú zvykať na nové podmienky a koronavírus aj napriek neustále sa zvyšujúcemu výskytu a úmrtnosti prestal vzbudzovať toľko emócií. Zdá sa, že situácia na starom kontinente smeruje k stabilizácii. Čoraz častejšie uvoľňovanie obmedzení na oboznamovanie obyvateľstva s „pandemickou“ realitou má zatiaľ pozitívne účinky na budovanie povedomia ľudí a investorov. Preto (okrem extrémnych údajov o chorobnosti) by sme radšej nemali vidieť euforické a silne ponukovo orientované nálady, s ktorými sme sa museli popasovať len pred mesiacom. Ako príklad môžeme použiť napr nemecký index DAXktorý raz stratil 4 % a na druhý deň získal 7 %. Dnes sa skúsime pozrieť na súčasnú makroekonomickú situáciu hlavne z pohľadu dlhu. Početné znižovanie úrokových sadzieb urobilo svoju prácu počas boomu a ako viete, dlhodobá perspektíva rastu/poklesu menových párov (v analytike na základe ekonomických údajov) má veľa spoločného s rozdielom v úrokových sadzbách medzi krajín.

Čo urobí Európska centrálna banka?

Katastrofálna výkonnosť dlhopisov (najmä talianskych) nie je prekvapujúca. Lacný dlh vás nabáda k vzniku záväzkov, s čím sú spojené aj menšie úverové obmedzenia. Spojené štáty, ako sme už veľakrát písali, spustili niekoľko programov nákupu dlhov. Jedna z nich sa zamerala na pasíva samospráv a dlh firiem, čo je horšie, s nízkym ratingom. Určite liečba Federálny rezervný systém bolo to zamerané na  posilňovanie ekonomiky pumpovaním peňazí do nej, kde bola výrazne ohrozená likvidita. Rozhodne sa pre podobný krok? Európska centrálna banka? Môžeme nadobudnúť mierny dojem, že ECB sa nikam neponáhľa. Vďaka podpore Fedu si S&P Global Ratings udržala národný rating. V eurozóne však čelíme (veľmi reálnemu) riziku zníženia dlhu.

Zrýchlené nákupy ECB

Kľúčové v tejto veci môžu byť slová šéfky ECB Lagardeovej, ktorá v poslednom komentári pri príležitosti tlačovej konferencie. Spomenula, že teraz je ten správny čas na zvýšenie tempa nákupu záväzkov a že by sa mali viac posunúť smerom k BTP (talianskym dlhopisom). Do konca leta má byť na tento účel vyčlenených takmer 1,5 bilióna eur. Lagarde chce za každú cenu vytvoriť väčší pocit dôveryhodnosti v inštitúcii, ktorú riadi, a dôveru, že investovanie popri ECB je bezpečné. Myslím si, že budúci týždeň z veľkej časti odpovie na otázku o budúcnosti programov nákupu dlhopisov vzhľadom na plánované stretnutie.

Graf EUR / USD, interval M30. Zdroj: xStation 5 XTB

Čo hovorí euro?

Na hlavnú menu eurozóny sa nemožno pozerať len cez prizmu nedávnych krokov, ktoré prijala ECB. Ide o súbor prezentujúci nálady širokého trhu (hlavne stav nemeckej ekonomiky). Niektoré „miestne“ meny zo starého kontinentu sa môžu cítiť pod tlakom. Nepochybne však dynamickejšie a rozhodnejšie pohyby prichádzajúce z Európskej centrálnej banky sú dobrou podporou pre EUR, ak o ňom hovoríme v kontexte globálneho trhu. Eurodolár vynahradil značné množstvo strát práve v posledných seansách. Samozrejme, nemožno byť veľmi optimistický, ale kombinácia takejto reakcie trhu s oznámeniami ECB je svetlom na konci tunela pre väčšie zhodnotenie eura na trhu.