Komoditný trh: Po týždňovom zabíjaní nie je nikto v bezpečí

Najhorší týždeň na Wall Street od roku 2011 narušil aj situáciu na komoditných trhoch. Bloomberg Commodity Index stratil viac ako 6 % a všetky jeho zložky sú teraz červené. Zrýchlený pokles spôsobil nevyhnutnú správu o šírení čínsky koronavírus z Ázie do zvyšku sveta. Zatiaľ čo Spojené štáty zatiaľ nezaznamenali nárast výskytu, trh sa obával, že Washington na túto hrozbu zjavne nie je pripravený.

Ropa prudko klesla

Zvýšené riziko globálnej pandémie môže mať ďalšie významné negatívne ekonomické dopady. Pokles spotrebiteľskej dôvery, aktivity a výdavkov by mohol ešte viac nepriaznivo ovplyvniť zisky podnikov, ktoré sú už teraz pod tlakom narušenia dodávateľských reťazcov po tom, čo sa Čína, svetové výrobné centrum pre všetko, pokúsi vrátiť do práce.

Najhoršie bol zasiahnutý energetický sektor: ceny ropy a ropy klesli v reakcii na najväčší dopytový šok od globálnej finančnej krízy v rokoch 2008-2009. Ropa klesla na minimum z decembra 2018 (50 USD/b za ropu Brent a 42,4 USD/b za ropu WTI) a ropa Brent teraz odpísala viac ako 20 % od rozhodnutia skupiny OPEC+ zo 6. decembra o obmedzení produkcie. Vzhľadom na rýchlo klesajúce prognózy rastu dopytu v roku 2020 a zatiaľ intenzívnu produkciu mimo OPEC je táto skupina pod čoraz väčším tlakom na ďalšie škrty.

Stretnutie členov OPEC a OPEC + sa uskutoční 5. a 6. marca vo Viedni a pokiaľ nebude na poslednú chvíľu zrušené pre hrozbu vírusu, môžu byť oznámené ďalšie obmedzenia produkcie. Saudská Arábia trvá na hlbších škrtoch; špekuluje sa o milióne barelov denne. Rusko sa zatiaľ zdržalo konania, ale po tom, čo cena ropy v rubľoch klesla v októbri 2017 na minimum, sa môže ukázať, že Moskva bude ochotnejšia dohodnúť sa.

Cena ropy Brent sa vrátila na minimum 2018 USD/barel z decembra 50. Ide o psychologicky významnú úroveň, ktorá odštartovala silné oživenie trhu začiatkom roka 2019. Vzhľadom na to, že produkcia mimo OPEC môže trpieť aj nedávnym poklesom cien a nárastom kreditných spreadov, je podľa nášho názoru potenciál možného oživenia treba hľadať.okolo týchto úrovní.

Graf olej Brent, interval W1. Zdroj: Saxo Trader Pro

Súčasný dopytový šok tiež prispel k ďalšiemu oslabeniu medi: cena medi HG opäť klesla smerom ku kritickej podpore na úrovni 2,48 USD/lb. Skutočnosť, že ťažobné spoločnosti pokračujú vo zvyšovaní ponuky pri rozšírenom spomalení v Číne, ktorá je najväčším spotrebiteľom tejto komodity na svete, pravdepodobne povedie k previsu ponuky, čo by mohlo zvýšiť tlak na znižovanie cien. Podľa Fibonacciho teórie expanzie prelomenie tejto úrovne znamená riziko, že pokles cien by mohol dosiahnuť úroveň 2,38 USD/lb alebo dokonca – v najhoršom prípade – 2,23 USD/lb.

V nedávnom prehľade komoditného trhu som spomenul, že zlato je v centre dokonalej búrky v podobe cenovo pozitívnych faktorov, pričom silnejší dolár je jedným z mála problémov. Len o týždeň neskôr, napriek opätovnému oslabeniu dolára a poklesu globálnych výnosov dlhopisov, sa veci trochu skomplikovali.

Predaj zlata a pod

Najväčší týždenný výpredaj akcií od roku 2011 spolu s prudkým nárastom volatility viedol k zníženiu zadlženia medzi hedžovými fondmi vo väčšine tried aktív s výnimkou bezpečných vládnych dlhopisov. Aj napriek pozitívnemu výhľadu sa zlato stalo obeťou likvidácie dlhých pozícií kvôli rekordným „papierovým“ dlhým pozíciám v podobe kótovaných fondov a futures.

Striebro utrpelo ťažký úder a kleslo na najnižšiu úroveň za dva mesiace na úrovni okolo 17 USD/oz. Keďže polovica dopytu po striebre pochádza z priemyslu, obavy z globálneho rastu podporili predaj. V dôsledku toho sa pomer zlata k striebru, meraný hodnotou jednej unce zlata v unciach striebra, zvýšil na takmer najvyššiu úroveň za posledných 30 rokov (95,5) – teda na technickú úroveň, od ktorej sa predaj začínal.

Pokles cien zlata nastal napriek celkovo pozitívnemu vývoju úrokových sadzieb a ziskovosti. Očakávania budúceho zníženia sadzieb FOMC sa nedávno zvýšili; V súčasnosti sú už na rok 2020 ocenené tri zníženia o 25 bázických bodov, z ktorých prvé by sa malo uskutočniť na stretnutí 18. marca. 0,30-ročné reálne výnosy klesli na -14,2 %, pričom celková výška dlhu s negatívnym výnosom vzrástla na XNUMX bilióna USD.

Pre neúrokové alebo dividendové aktívum, akým je zlato, sú tieto zmeny priaznivé. Skutočnosť, že trh sa snažil reagovať na obrovskú potrebu opatrení na zníženie expozície na všetkých trhoch, spôsobila, že kov je teraz pripravený na korekciu. Vzhľadom na potenciál stabilizácie cien akcií v krátkodobom horizonte môžu byť ceny nižšie a vstupné úrovne priaznivejšie pre investorov, ktorí považujú zlato za dlhodobú investíciu. Ako môžete vidieť v grafe nižšie, podpora sa momentálne pohybuje okolo 1 600 USD/oz pred 1 550 USD/oz, čo predstavuje vzostupný trend od minima z júna 2019.

Graf zlato, interval D1. Zdroj: Saxo Trader Pro

Zdroj: Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank