Federálny rezervný systém – máme pred sebou brífing

Menové orgány na celom svete fungovali v marci v krízovom režime, a to stále platí. Z tohto dôvodu klesá dôležitosť plánovaných stretnutí: konáte, keď potrebujete. Po zajtrajšom stretnutí preto neočakávame žiadny ohňostroj ani zmenu vo vnímaní dolára. Z dlhodobého hľadiska bude politika Fedu pre USD negatívna, krátkodobo záleží len na sentimente, ktorý je v posledných dňoch pre americkú menu nepriaznivý.

Fed zachraňuje ekonomiku, čím môže

Centrálne banky, vrát Federálny rezervný systém na čele neváhali tvrdo postupovať, aby zachránili ekonomiku a podporili likviditu. Spektrum používaných nástrojov je veľmi široké. Znížili sa úrokové sadzby, spustili sa neobmedzené nákupy aktív, zvýšil sa rozsah repo operácií, otvorili sa swapové linky s inými centrálnymi bankami a firmám bol umožnený prístup k priamemu financovaniu dlhovými nástrojmi.

V dôsledku toho sa súvaha Fedu značne nafúkla. V októbri to bolo menej ako 4 bilióny dolárov a teraz presahuje 6 biliónov dolárov. A to nie je koniec, treba počítať s pokračujúcim dynamickým rastom hodnoty aktív ako v nominálnom vyjadrení, tak aj vo vzťahu k veľkosti ekonomiky. Fed konal v prípade potreby a nečakal na plánované stretnutie. Teraz nemusí pracovať, pretože je zaneprázdnený realizáciou a koordináciou vyhlásených programov. Ba čo viac, netreba siahať po nových nástrojoch. Nie je možné spoľahlivo posúdiť rozsah škôd spôsobených koronavírusom a situácia sa na finančných trhoch definitívne stabilizovala. Obnovili sa mechanizmy fungovania finančného systému a menovej transmisie. Volatilita sa znížila, indexy Wall Street sú na svojich korekčných vrcholoch, nad 30 %. na konci marca. Stredajšie zasadnutie FOMC bude preto predovšetkým príležitosťou pre trhy získať viac informácií o tom, kam až môže Federálny rezervný systém zájsť a aké nástroje má k dispozícii. Veľmi dôležité budú údaje: tempo rastu súvahy Fedu a tvar jej zloženia.

Jedným z najkontroverznejších nástrojov je nákup korporátnych (a úverových ETF) dlhopisov aj spoločnosťami padlých anjelov, ktoré nedávno stratili svoj investičný status a boli zoradené. To ukazuje, že limity na uvoľnenie sú v súčasnosti extrémne ďaleko. Jerome Powell výslovne povedal, že Fed nebude váhať a v prípade potreby použije aj iné aktíva. Trh to interpretuje ako oznámenie o budúcom začatí spätného odkupu akcií a akcií ETF, ale existujú aj radikálne názory, že suroviny možno nakupovať (predpokladá sa olej). Donalda Trumpa a amerických producentov by takéto riešenie určite potešilo, no vnímame to ako veľmi nereálne. Náklady by prevážili nad prínosmi, a to by bol nebezpečný precedens. Určite sa objavia aj otázky o možnosti spustenia kontroly výnosovej krivky.

zdroj: Bartosz Sawicki, DM TMS Brokers