Predvianočná korekcia poľského zlotého. Výmenný kurz eura nad 4,34

Zlotý v posledných dňoch koriguje svoje doterajšie neskutočné posilňovanie, ktoré trvalo od 12. septembra do 13. decembra. Výmenný kurz eura v tomto období klesol o viac ako 8,5 %, čo bola ešte väčšia vlna posilňovania zlotého, než akú sme pozorovali od polovice februára do začiatku augusta. Potom kurz EUR/PLN klesol o 8,2 %. Trh už vyše týždňa hovorí o tom, že koniec roka môže byť obdobím vyberania ziskov inštitúcií, ktoré v predchádzajúcich týždňoch vsadili na posilnenie zlotého. Je to hlavne o trhu menové opcie, kde mal byť vplyv týchto nástrojov na pokles kurzu EUR/PLN veľmi výrazný.

Z tohto pohľadu môžeme teraz hovoriť o možnej korekcii kotácií smerom k 4,36 alebo k 4,41, ak by korekcia nabrala na sile. Treba mať na pamäti, že počas tohto špeciálneho obdobia pre trhy počas sviatkov a konca roka môže byť malá likvidita, čo môže uprednostňovať možné väčšie pohyby výmenného kurzu v scenári možných ziskov z posilnenia PLN pred koniec roka.

Reálny výmenný kurz EUR/PLN je neudržateľný?

Vyššie uvedený odsek sa týkal nominálneho výmenného kurzu, ale v čase výskytu vysoká inflácia a jeho veľké výkyvy, treba sa pozrieť aj na reálny výmenný kurz. V tomto prípade sa dá odhadnúť, že kurz eura je 3,80 PLN. Na jednej strane je to dobrá správa pre ľudí, ktorí chcú využiť zájazdy do zahraničia, pretože ich kúpyschopnosť môže byť vyššia ako po minulé roky. To je dobrá správa aj pre dovozcov. Pre exportérov je to zase veľmi zložitá situácia, keďže nielen ekonomická situácia v EÚ, v Nemecku, nie je najlepšia, ale kurz spôsobuje aj nižšie tržby v PLN.

Ak inflácia v Poľsku začne po prvom štvrťroku 1 opäť rásť a dovtedy sa môže dokonca priblížiť k hornej hranici cieľa NBP, potom to už zlotý nemusí zniesť. Reálny výmenný kurz sa môže počas ďalšej malej vlny inflácie znehodnotiť a potom by boli optimálnejšie úrovne 4,50 – 4,60 PLN. Tento predpoklad sa však uskutoční až na konci prvého štvrťroka 2024.