Podivná anatómia globálneho dlhu

Globálne trendy dlhu sú dôležité a súčasné úrovne sú extrémne vysoké. Existujú však značné rozdiely medzi segmentmi vlád, spoločností alebo domácností s veľmi rôznou citlivosťou na zmeny úrokových sadzieb (berúc do úvahy trvanie a rozdiely medzi variabilnými a fixnými úrokovými sadzbami). Hrubá deliaca čiara je aj pre tých, ktorí si požičiavajú od bánk alebo dlhopisového trhu. To pomáha ospravedlniť tohtoročné prudké spomalenie rastu v Európe v porovnaní s lepším výkonom v USA a vysvetľuje to aj kroky Číny na obmedzenie realitnom sektore v porovnaní s prekvapivou makroekonomickou odolnosťou rozvíjajúcich sa trhov. Veľký otáznik to kladie aj na Japonsko, ktoré prvýkrát za 15 rokov začína zvyšovať úrokové sadzby, pričom má najvyššiu úroveň štátneho dlhu na svete.

Globálny dlh

Celkový globálny dlh medzi domácnosťami, firmami a vládami je takmer 250 biliónov dolárov, čo zodpovedá 250 percentám globálneho HDP. Dlhodobým trendom je neúprosne rastúci dlh, živený chronicky veľkými vládnymi deficitmi na rozvinutých trhoch a čínskymi potrebami v oblasti nehnuteľností. V posledných desaťročiach sa podiel verejného dlhu na globálnom HDP strojnásobil, pričom Čína predstavuje 30 %. všetok globálny podnikový dlh. Z dlhodobého hľadiska sa však úroveň dlhu stabilizovala a prudko klesla ako podiel na HDP. Stalo sa tak preto, lebo rastúca inflácia zvýšila nominálny HDP a znížila dlhové zaťaženie fixných nákladov.

národný dlh

Štruktúra dlhu je dôležitá a líši sa od krajiny ku krajine. Úrovne dlhu v Japonsku sa zdajú byť vysoké, ale sú zamerané na vládu a podporujú ich poddlžení spotrebitelia. Naopak, vláda a domácnosti v Číne sú mierne zadlžené, no jej korporácie sú najviac zadlžené na svete. Spotrebitelia v Spojených štátoch a Spojenom kráľovstve patria k najzadlženejším na svete a neprekvapivo dominujú v ekonomike, zatiaľ čo európske vlády a spoločnosti sú zadlžené viac ako americké. Napokon, veľkú časť nedávnej relatívnej odolnosti rozvíjajúcich sa trhov možno vysvetliť ich nízkou úrovňou dlhu, ktorý sa koncentruje skôr v miestnej mene než v amerických dolároch.

O autorovi

Ben Laidler - stratég globálnych trhov v eToro. Manažér kapitálových investícií s 25-ročnými skúsenosťami vo finančnom odvetví, vr. v JP Morgan, UBS a Rothschild, vrátane viac ako 10 rokov ako investičný stratég č. 1 v prieskume inštitucionálnych investorov. Ben bol generálnym riaditeľom nezávislej výskumnej firmy Tower Hudson v Londýne a predtým Global Equity Strategist, Global Head of Sector Research a Head of Americas Research v HSBC v New Yorku. Je absolventom LSE a Cambridge University a členom Institute of Investment Management & Research (AIIMR).