Akcie sú po májových turbulenciách stále drahé

V tejto analýze akciového trhu sa zameriavame na máj, ktorý bol skutočnou horskou dráhou – na začiatku došlo k prudkému poklesu a potom k odrazu, ktorý vyústil do Svetový index MSCI za tento mesiac sa nezmenili. Výsledkom je, že ceny akcií sú vzhľadom na finančné podmienky naďalej drahé, takže k akciám zachovávame defenzívny prístup. Spomedzi našich tematických košov dosiahli najlepšie výsledky malí giganti z Číny, výrobcov polovodičov a priemysel skladovania energie. Diskutujeme aj o nedávno zverejnenej správe o zisku Salesforce.

O autorovi

Peter Garry - riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank. Vyvíja investičné stratégie a analýzy akciového trhu, ako aj jednotlivých spoločností pomocou štatistických metód a modelov. Garnry vytvára Alpha Tips pre Saxo Bankmesačník, ktorý vyberá najatraktívnejšie spoločnosti v USA, Európe a Ázii. Prispieva tiež k štvrťročným a ročným prognózam Saxo Bank "Šokujúce predpovede". Pravidelne komentuje televízie, vrátane CNBC a Bloomberg TV.

Výhľad akcií zostáva slabý

Globálne akcie merané indexom MSCI World Index Total Return USD v máji zostali nezmenené po 5,5 % poklese v mesiaci, keďže sentiment na trhu sa minulý týždeň zmenil a v piatok sa objavili náznaky, že inflačný tlak už mohol dosiahnuť svoj vrchol hodnoty. Avšak, Christopher Waller, zástupca Rady guvernérov FedTento týždeň začal poznámkou, že je pripravený agresívne bojovať s infláciou a znižovať úrokové sadzby o 50 bázických bodov na každom nasledujúcom stretnutí, kým neuvidí známky ochladzovania inflácie. Navyše Holzmann z EBC včera povedal, že kvôli rekordnej jadrovej inflácii v Európe bude potrebné zvýšiť sadzby až o 50 bázických bodov. Navyše, situácia na trhu s energiami a potravinami sa naďalej zhoršuje, čím sa zvyšujú obavy, že inflácia bude pretrvávať.

V skutočnosti sa nič nezmenilo a náš pohľad na akcie zostáva negatívny s očakávaným sprísňovaním finančných podmienok, rastúcimi úrokovými sadzbami, trvalou infláciou poháňanou prehlbujúcou sa energetickou a potravinovou krízou a potenciálne ďalšími blokádami v Číne v tomto roku v dôsledku nízkej zaočkovanosti a nulovej Covid politika. 

Náš model oceňovania MSCI World je založený na siedmich rôznych oceňovacích metrikách, ktoré merajú špecifické aspekty, ako sú výnosy, zisky, peňažný tok a dividendy, a naďalej ukazuje, že globálne akcie sú polovičnou štandardnou odchýlkou ​​nad priemerným hodnotením od roku 1995. Podľa nášho názoru je akcie, mali by byť ocenené okolo priemeru, berúc do úvahy súčasné okolnosti a trajektóriu finančných podmienok.

Pokiaľ ide o naše tematické koše, v máji sme zaznamenali veľký rozdiel vo výsledkoch: najlepšie výsledky dosiahli malí čínski giganti, výrobcovia polovodičov a priemysel skladovania energie, čo bolo výsledkom priamej politiky Ríše stredu stimulovať hospodárstvo. rast, ako aj neustály prílev finančných prostriedkov do sektora skladovania energie, ktorý je pre ekologický prechod kľúčový. Najslabšie boli tematické koše zahŕňajúce „bublinkové akcie“, kybernetickú bezpečnosť (jedna z našich obľúbených dlhodobých tém) a kryptowaluty i technológia blockchain z dôvodu ďalšej kompresie ocenení vysoko cenených technologických spoločností.

Reakcia ceny akcií Salesforce ilustruje súčasný mechanizmus odmeňovania

Investorov potešilo zverejnenie ziskov Salesforce, v ktorom bola prognóza tržieb na aktuálny fiškálny rok mierne znížená, no zároveň sa prognózované zisky mierne zvýšili. Akcie spoločnosti vzrástli v OTC obchodovaní, čo poukazuje na významný posun v mechanizme firemných odmien za posledných šesť mesiacov. Spoločnosti už nie sú odmeňované za bleskový rast výnosov za každú cenu, ale za nákladovú disciplínu, vyššiu návratnosť investovaného kapitálu a udržiavanie marže.

Ako sme zdôraznili včera podcast, reakcia na zisky Salesforce poskytla zaujímavú predohru k zverejneniu zisku MongoDB. Táto spoločnosť je už vyše roka v našom tematickom košíku tzv „Bublinkové akcie“ a s 13,1-mesačným budúcim pomerom hodnoty na predaj 50-násobok, napriek poklesu ceny akcií o viac ako XNUMX % v porovnaní s maximom z minulého novembra, môže spoločnosť čeliť sklamaniu z marží a vytvárania peňažných tokov.