Masívne precenenia na trhu úrokových sadzieb

Rozpad SVB obrátila hore nohami očakávania budúcich úrokových sadzieb pre hlavné svetové meny. Zatiaľ od októbra môžeme pozorovať silnú korekciu zhodnocovania dolára po tom, čo sa šance na zvyšovanie sadzieb v USA pred februárom znižovali, kým v eurozóne rástli, kým v Austrálii a na Novom Zélande zostali nezmenené, boli teda pomerne vysoké.

Až séria udalostí zo Spojených štátov amerických pomohla posilniť USD po tom, čo postupne prichádzajúce dáta začali ukazovať silu americkej ekonomiky. Trh práce, sektor služieb aj ceny naznačili, že Fed musel ešte viac sprísniť menovú politiku, čo zvýšilo očakávania marcového zvýšenia o 50 bázických bodov a mohlo by to podporiť silu USD. Tieto očakávania sa teraz otočili o 180 stupňov.

Ako to môže ovplyvniť výmenné kurzy?

Pád SVB znamenal, že investori na trhu úrokových sadzieb opäť začali počítať s dosť holubičím prístupom Fed. Ešte skôr, začiatkom roka, nastala situácia, že trh rátal s holubičím Fedom a ten znel jastrabie. V súčasnosti Fed nemôže komentovať, pretože pred rozhodnutím z 22. marca členovia FOMC musia byť ticho. Otázkou je, či sa trh opäť mýli, dúfajúc v holubičí postoj Fedu? To sa dozvieme o týždeň.

Medzitým očakávania týkajúce sa krokov iných veľkých centrálnych bánk prevyšujú počet Federálnych rezerv. V eurozóne trh očakáva v budúcom roku vyššie úrokové sadzby o 0,5 percentuálneho bodu, v USA majú byť nižšie o -0,75 p. Zaujímavá je aj situácia na trhu jenov. Tu trh predpokladá zvýšenie sadzieb približne o 0,2 pb, čo dáva celkový rozdiel v zmenách sadzieb 100 bázických bodov za rok v prospech JPY.

Inými slovami, z hlavných svetových mien a centrálnych bánk sa očakáva, že USA urobia najväčšie škrty v priebehu roka -0,75 pb, nasledované Kanadou s očakávaným znížením -0,5 pb a pre GBP, AUD, JPY alebo EUR Očakáva sa, že sadzby budú vyššie, na čele s eurom a zvýšením aspoň o 50 bázických bodov.

Teoreticky, čím väčšie sú šance na zníženie sadzieb, pokiaľ Fed hovorí rovnakým tónom, tým väčšie sú šance na oslabenie USD a silu iných mien. Očakávania týkajúce sa krokov Fedu sú veľmi zmiešané. Niektoré inštitúcie tvrdia, že kríza likvidity v bankovom sektore je vyriešená a je možné pokračovať vo zvyšovaní sadzieb bez prekážok, iné poukazujú na to, že sa Fed vo zvyšovaní pozastavil, počkal, kým sa usadí prach a ďalšie sprísnenie menovej politiky. , napríklad, Nomura dokonca predpokladá zníženie úrokových sadzieb o 25 bp a koniec QT.

Celé udalosti možno zhrnúť tak, ako sa ešte nikdy v nedávnej histórii medzi stretnutiami Fedu nestalo toľko a v časoch najväčšej neistoty musia členovia FOMC mlčať. Budúci týždeň sa uskutoční zasadnutie Fedu, ktoré už možno nazvať zasadnutím roka.