Prichádza volebné obdobie, aké za našich čias ešte nebolo

Znepokojuje nás, že voľby v Spojených štátoch predstavujú najväčšie politické riziko za posledné desaťročia, pretože po skončení hospodárskeho cyklu máme aj nerovnosť, sociálne nepokoje a trhové šialenstvo v dôsledku politickej reakcie na súčasnú hlbokú hospodársku krízu: nulový záujem sadzby a nekonečnú podporu zo strany vlády a centrálnej banky. Rozsiahla bezpečnostná sieť dopytu a záruk pracovných miest vo svete štátneho kapitalizmu znamená, že trhy a osobná sloboda sú teraz viac ohrozené ako kedykoľvek predtým.

O autorovi

Steen Jakobsen, hlavný ekonóm a CIO Saxo Bank. Dvstúpil do Saxo v roku 2000. Ako CIO sa zameriava na rozvoj stratégie alokácie aktív a analýzu celkovej makroekonomickej a politickej situácie. Ako vedúci tímu SaxoStrats, interného expertného tímu Saxo Bank, je zodpovedný za celý výskum vrátane štvrťročných prognóz a bol zakladateľom známych poburujúcich prognóz Saxo Bank. Pred pripojením Saxo Bank pracoval so Swiss Bank Corp, Citibank, Chase Manhattan, UBS a bol globálnym šéfom obchodu, meny a opcií v Christianii (teraz Nordea). Jakobsenov prístup k obchodovaniu a investovaniu je podnetný a nebojí sa vzoprieť sa konsenzu. To často vyvoláva diskusiu medzi globálnou trhovou komunitou. Jakobsen a jeho tím na dennej báze vykonávajú prieskum v rôznych triedach aktív, ktorý pokrýva hlavný makroekonomický vývoj, pohyby na trhu, politický vývoj a politiku centrálnej banky. S viac ako 30-ročnými skúsenosťami je Jakobsen pravidelným hosťom na CNBC a Bloomberg News.

V prírode by pandémia alebo ekologická kríza viedli k adaptačnému procesu. V systémoch vytvorených človekom však poskytujeme všetky druhy umelých stimulov v márnej snahe predstierať, že status quo možno zachovať. Bol brutálne vynesený v podobe kandidátov na prezidenta Spojených štátov amerických: dvoch veľmi starých mužov zbavených akejkoľvek vízie budúcnosti.

Keďže skupina spoločností Saxo Bank je praktickejšia, predstavujeme si tri jasné scenáre a pravdepodobnosti medzi dneškom a inauguráciou nového prezidenta 20. januára 2021:

#1. Spochybňovanie výsledku volieb

Pravdepodobnosť: 40%

Výsledky:

• Prudký nárast volatility,
• Výpredaje zásob z dôvodu neistoty,
• znehodnotenie USD,
• silný zlato.

#2. Jednoznačné víťazstvo pre Bidena

Pravdepodobnosť: 40%

Výsledky:

• výpredaje zásob, najmä v segmente technológií (zvyšovanie daní, tlak na monopolistov),
• Boom ekologických („zelených“) akcií,
• Vyššie úrokové sadzby – Ovládanie oboch komôr Kongresu vytvára fiškálnu bonanzu.

#3. Trumpovo víťazstvo

Pravdepodobnosť: 20%

Výsledky:

• Nárast volatility – štyri po sebe nasledujúce roky narušenia svetového poriadku,
• Zvýšenie napätia medzi Čínou a Spojenými štátmi,
• Býčí trh v dôsledku úľavy investorov,
• Pravdepodobné rozdelenie v oboch komorách Kongresu, čo znamená malý potenciál pre fiškálne stimuly.

V čase písania tejto prognózy sa naše odhady pravdepodobnosti líšia tak od výsledkov prieskumov, ako aj od údajov stávkových kancelárií. Všeobecne sa predpokladá, že dvojica Biden-Harris bude víťazná, možno dokonca úplná, ak by sa okrem Bieleho domu podarilo vyhrať aj Senát a Kongres. Matematické odhady sú pre Trumpa mimoriadne nepriaznivé – ešte viac ako v roku 2016 –, ale keď hovoríme s investormi z celého sveta, máme dojem, že drvivá väčšina stále „cíti“ a myslí si, že Trump opäť všetkých prekvapí.

Musíme zaujať vedecký prístup, hoci tento druh vedy nie je bez nevýhod. Našou úlohou je definovať konsenzus vo vzťahu k realite a v tomto kontexte máme dojem trh nedostatočne stanovuje ceny oboje riziko spochybnenia výsledku volieb - najväčšia hrozba pre trhy, či už ide o samotné urovnanie, alebo Trumpove protesty a pokusy podkopať legitímnosť takéhoto kroku - a jednoznačná výhra Biden. Keďže oba tieto výsledky predstavujú riziko, môžu spôsobiť dramatický nárast volatility.

V Spojených štátoch existuje systém hlasovania prostredníctvom volebného kolégia, v rámci ktorého musí víťaz získať 270 z 538 hlasov voličov (okrem dvoch nevýznamných prípadov kandidát s väčšinou štátu vyhrá všetky volebné hlasy daného štátu, čo vysvetľuje, prečo v roku 2016) Trump zvíťazil napriek tomu, že nezískal väčšinu skutočných hlasov voličov.) Posledné prieskumy naznačujú, že Biden môže získať 210-230 volebných hlasov, Trump aspoň 110 a o zvyšku rozhodne tzv. "Nerozhodnuté štáty" swing štáty alebo bojové štáty).

Trump by ešte nemal byť odpísaný, pretože môže vyhrať, ak dokáže získať hlasy v kľúčových štátoch: Wisconsin, Pensylvánia, Florida a Michigan. Podľa názoru niektorých pozorovateľov je prezidentský súboj taký vyrovnaný, že rozhodujúcich môže byť až desať volebných hlasov z Wisconsinu.

Myslím, že nemusím svojich čitateľov varovať pred prieskumami a nebezpečenstvami, ktoré s nimi súvisia po tom, čo v roku 2016 tak premeškali konečné výsledky v kľúčových štátoch. Ako však vo svojej analýze predvolebných prieskumov vysvetľuje náš analytik Anders Nysteen, výskumné centrá tentoraz údajne zdokonaľujú svoju techniku, aby lepšie zohľadnili doteraz nedostatočne zastúpené skupiny, akými sú nevzdelaní bieli muži. Len čas nám umožní posúdiť spoľahlivosť aktuálnych prieskumov – rozdiel je v tom, že Trump už nie je úplnou neznámou.

Pre výsledok volieb v Spojených štátoch bude rozhodujúci počet aktívnych voličov. Pamätajte, že len asi 55% Američanov hlasuje vo voľbách. Ak sa ženy a najmä mladí ľudia – teraz ešte väčšia skupina ako v roku 2016 – rozhodnú zaregistrovať vo svojom volebnom obvode a voliť, šance Bidena-Harrisa sa výrazne zvýšia, ako to bolo v prípade solídneho víťazstva demokratov v semi-roku 2018. voľby

Naším hlavným posolstvom je, že voľby v USA zvýšia volatilitu a riziko. Samotná osoba víťaza nebude výrazne na smerovaní Spojených štátov vo všeobecnosti. Obaja kandidáti minú obrovské množstvo peňazí, spoliehajúc sa na podporu od Fed uvoľniť podmienky financovania a vyhnúť sa hlbokým reformám. Obaja prezidentskí kandidáti sú preto do značnej miery opakom toho, čo Spojené štáty americké potrebujú.

V roku 2020 sú prezidentské voľby súmraku politického cyklu poháňaný skôr schopnosťou centrálnych bánk udržať status quo prostredníctvom nulových úrokových sadzieb a záporných reálnych úrokových sadzieb ako skutočné politické reformy. Centrálne banky sú čoraz bezmocnejšie, čo znamená, že politici budú osobne zodpovední za uskutočnenie štrukturálnych zmien požadovaných vo svete nadmerného dlhu a nerovnosti. Ani jeden z dvoch kandidátov, ani ich politické prísľuby nedokážu splniť túto požiadavku, no či to chcú alebo nie, zmena nakoniec nastane a určite to budú posledné voľby v Spojených štátoch, ktoré vyhrali prezidenta bez akejkoľvek vízie.

Môj osobný hrdina, Groucho Marx, dal najlepšiu definíciu politiky:

"Politika je umenie hľadať problémy, nachádzať ich, nesprávne ich diagnostikovať a zneužívať neadekvátne protiopatrenia.".

Všetky predpovede Saxo Bank na stiahnutie na TEJTO adrese.