Termín na implementáciu smerníc KNF uplynul. Čo sa zmení?

Vo všeobecnosti môžeme počuť, že investície na Forexovom trhu patria medzi tie s najvyšším stupňom rizika a že na investovanie do pákových derivátov už musíte mať príslušné znalosti a skúsenosti. Investičné spoločnosti by mali vynaložiť maximálne úsilie, aby zabezpečili, že maklérske služby, ktoré poskytujú, sú pre retailových klientov čo najtransparentnejšie.

Medzitým rastúci počet sťažností, ktoré boli v posledných rokoch podané na Poľský úrad pre finančný dohľad, naznačuje, že to tak nebolo vždy. Vzhľadom na veľký rozsah nesprávnych praktík, veľké percento klientov, ktorí zaznamenali straty na devízovom trhu a prípady odobratia povolení, zaradenie do zoznamu upozornení, sa PPP rozhodla definovať usmernenia pre poskytovanie sprostredkovateľských služieb na OTC trh s derivátmi. Termín ich realizácie uplynul 30. septembra 2016 pre všetkých účastníkov trhu.

Ako na tieto zmeny zareagoval trh a čo to v praxi znamená pre ľudí investujúcich na Forexovom trhu?

Smernice. Čo obsahujú a prečo boli zavedené?

Podľa ubezpečenia poľského úradu pre finančný dohľad je hlavným účelom zavedenia usmernení pre Forex potreba posilniť ochranu individuálnych investorov, ktorí v nádeji na zisk často riskujú veľmi vysoké sumy. Z tohto dôvodu je obzvlášť dôležité poskytnúť im transparentné a spravodlivé investičné pravidlá. V prvom rade by mal byť človek, ktorý sa rozhodne investovať na Forexovom trhu, vopred upozornený na reálne riziká s tým spojené. Preto je čestná reklama a propagácia sprostredkovateľských služieb obzvlášť dôležitá. Navyše, účelom smerníc KNF je odstrániť nerovnováhu, ktorá vzniká v právach a povinnostiach oboch strán. Smernice majú tiež upraviť situácie, v ktorých by mohol nastať možný konflikt záujmov a venovať pozornosť výberu a školeniu ľudských zdrojov a právnym vzťahom s tretími stranami.

Smernice KNF sú formulované v šestnástich bodoch:

Úloha orgánov investičných spoločností pri organizovaní maklérskych služieb na trhu s OTC derivátmi.

1. Pôsobnosť dozornej rady (dohľad nad maklérskou činnosťou) v oblasti trhu s OTC derivátmi, predstavenstva - vykonávanie týchto oblastí zákonným spôsobom, ktorý neohrozuje záujmy klienta.

Získavanie klientov a uzatváranie zmlúv s klientmi o poskytovaní sprostredkovateľských služieb na trhu OTC derivátov

2. Predpisy týkajúce sa propagačných a marketingových aktivít. Mali by byť vedené v súlade so záujmami klienta, aby ho nezavádzali a vedome riskovali stratu investovaných peňazí. Klient by si mal byť vedomý skutočného rizika spojeného s investovaním na trhu s OTC derivátmi.
3. Úloha dohľadu nad tretími stranami, ktoré môžu sprostredkovať získavanie klientov pre investičnú spoločnosť. V tomto smere by sa mali riadiť aj záujmami potenciálneho klienta a poskytovať mu len pravdivé informácie, ktoré naznačujú, že investovanie na Forexovom trhu je vždy spojené s rizikom straty investovaných prostriedkov.
4. Pri náležitej starostlivosti pri informovaní klienta o zásadách investovania na Forexovom trhu by poskytnuté informácie mali byť spoľahlivé, úplné a nezavádzajúce.
5. Potreba pravidelného školenia zamestnancov investičných spoločností a tretích strán (pozri bod 3.), ktoré sprostredkúvajú transakcie, aby mohli klientom poskytnúť aktuálne a kompletné znalosti o Forex trhu.
6. Povinnosť obchodníkov s cennými papiermi skúmať názory svojich klientov na poskytované sprostredkovateľské služby a sprístupňovať získané výsledky klientom.

Vybrané problémy z oblasti zmlúv o poskytovaní sprostredkovateľských služieb na trhu OTC derivátov

7. Povinnosť formulovať ponuku tak, aby v záujme retailových klientov čo najviac súvisela so skutočnými trhovými podmienkami. Odporúča sa nastaviť primeranú výšku zábezpeky a odporúčať mať nad touto zábezpekou prebytok.
8. Potreba poskytnúť klientovi informáciu o čase, v ktorom je príkaz na nákup alebo predaj nástroja vykonaný od momentu jeho registrácie v IT systéme.
9.  Potreba pravidelne zverejňovať informácie o dosiahnutých výsledkoch na webovom sídle obchodníka s cennými papiermi.
10. Požiadavka používať v zmluvách všeobecne platnú terminológiu v súlade s ustanoveniami zákona.
11. Požiadavka používať spoľahlivé informácie o poplatkoch a províziách a akýchkoľvek iných poplatkoch, ktoré musia klienti platiť, je dôležité najmä zverejniť, aké skutočné poplatky klient investičnej spoločnosti platí.
12. Jasne definované práva a povinnosti oboch strán ako aj postup a podmienky ich poskytovania.

Poskytovanie maklérskych služieb pre správu portfólia, ktoré zahŕňa jeden alebo viac finančných nástrojov z trhu OTC derivátov.

13. Povinnosť poskytovať klientovi spoľahlivé a úplné informácie o zložení portfólia, investičných limitoch, objektívnych finančných pomeroch a pravidlách investovania klientskych prostriedkov.
14. Povinnosť predchádzať konfliktu záujmov a rovnaké zaobchádzanie s klientmi.
15. Povinnosť zabezpečiť aktívnu účasť investičných poradcov na rozhodovacom procese retailového klienta.
16. Systematický a efektívny dohľad nad investičným portfóliom.

Tlak na odhalenie zdrojov príjmov maklérov?

Aj keď Poľský úrad pre finančný dohľad jasne deklaruje, že účelom usmernení je zvýšiť ochranu záujmov jednotlivých investorov, prvou vecou je vysoký tlak na zverejňovanie zdrojov príjmov maklérov. Doteraz museli poskytovať len informácie o swapových bodoch a základe ich výpočtu. Teraz majú byť informácie pre investora oveľa širšie. Dohľad bude vyžadovať nielen zverejňovanie veľmi podrobných informácií o sume, o ktorú sa každá otvorená pozícia raz denne upravuje, ale maklérske domy budú musieť poskytnúť informácie o svojej marži, ktorá sa používa pri ich výpočte. Klient maklérskeho domu by si mal byť vedomý skutočných nákladov, ktoré investičnej spoločnosti vznikajú. To následne vedie k potrebe zverejňovať skutočné zdroje príjmov maklérov. Poľský úrad pre finančný dohľad zdôrazňuje, že bude bojovať proti takým situáciám, keď investori nezákonne vyberajú „daň“ od držiteľov dlhých pozícií, na ktoré nemajú právo a čo bolo doteraz bežnou praxou.

Mechanizmus formovania výmenného kurzu

Až doteraz ľudia investujúci na Forexovom trhu nevedeli o svojich skutočných poplatkoch pre maklérsky dom. Tieto sumy boli skryté v rozdiele sadzieb, pri ktorých sa pozície otvárali a zatvárali. Odteraz by mal klient špecifikovať trhové rozpätie a dodatočnú maržu účtovanú investičnou spoločnosťou.

Skúmaný bol aj samotný mechanizmus formovania výmenného kurzu. V mnohých situáciách, keď sa cena menila veľmi rýchlo a dynamicky, dochádzalo ku konfliktom medzi maklérskymi domami a ich klientmi. Odteraz budú mať jednotliví klienti právo na informácie, ktorá inštitúcia poskytuje kotácie, ktoré sú základom pre výpočet výmenného kurzu. V súlade s usmerneniami bola spochybnená aj jedna z metód násilného uzavretia pozície (stop-out) pri spustení výzvy na dodatočné vyrovnanie.

Umožní mi zavedenie smerníc KNF spoznať skutočné riziká spojené s investovaním na Forexovom trhu?

Zverejňovanie občasných náhodných informácií o investičných spoločnostiach pôsobiacich na Forexovom trhu nebolo optimistické. Nielenže boli často spájané s agresívnymi formami marketingu a spoločnosťami často registrovanými na Cypre, v roku 2013 poľský Úrad pre finančný dohľad odhalil informáciu, že len 19 % všetkých zákazníkov zarobilo týmto spôsobom. To vyvolalo vlnu kritiky. Nebolo to úplne opodstatnené, pretože tieto informácie boli nesprávne interpretované ako: „81 % individuálnych klientov stratilo na devízovom trhu“. Medzitým 81 % tvoria ľudia, ktorí buď stratili, alebo ich vlastnícky status zostal nezmenený, napríklad preto, že mnohé z týchto účtov zostali neaktívne. Ak sa PFSA skutočne podarí presadiť úplnú transparentnosť transakcií na devízovom trhu, môže to znamenať poznanie skutočnej miery rizika spojeného s investovaním do pákových derivátov.

Prekvapivé prvé údaje.

Môžete zarobiť peniaze na Forexovom trhu! Prvé zverejnené údaje ukazujú obraz investovania na Forexovom trhu – oveľa menej pesimistický, ako sa očakávalo. Informácie od troch najväčších maklérskych domov v Poľsku, teda X-Trade Brokers, TMS Brokers a DM BOŚ, ukazujú, že trh zarába oveľa viac klientov, ako uvádzali staré kusé informácie zverejnené poľským Úradom pre finančný dohľad. V minulom roku 38 % klientov týchto maklérskych domov zarobilo na indexových nástrojoch, 44 % na derivátoch na báze komodít, akcií a mien a „až“ 55 % na predikcii výšky úrokových sadzieb.

Zatiaľ nie je známe, ako tieto údaje interpretovať, čo má za následok veľký nesúlad s údajmi, ktoré predtým signalizoval poľský Úrad pre finančný dohľad. Teoreticky je možné vysloviť hypotézu, že za čas, ktorý uplynul od zverejnenia údajov poľským Úradom pre finančný dohľad, sa klienti naučili vyvarovať sa základných chýb;). Takéto výsledky však môžu byť spôsobené aj inými faktormi: napríklad skutočnosť, že svetové trhy sú v súčasnosti pomerne pokojné.

Menej optimistický scenár je, že ostatné maklérske domy, ktoré ešte nezverejnili svoje informácie, zaostali za tromi hlavnými hráčmi.

Je to naozaj tak? Viac o tom už čoskoro, keď sa pozrieme hlbšie do štruktúr firiem, aby sme zistili, kto a za akých podmienok nám tieto služby vlastne poskytuje.