Koronavírus pohlcuje trhy. Prehľad správ, mien a indexov

Po zmiešaných dátach za rok 2019 prišiel január, ktorý predstavoval rovnako „nerozhodnutý“ obrat na menovom trhu. Nálada nie je najlepšia a epidémia začala pohlcovať trhy už v polovici februára. Napriek tomu sú publikácie od popredných poskytovateľov likvidity a brokerov celkom dobré. Svetová opatrnosť sa ešte len prejaví v objeme meny. To najhoršie však môže ešte len prísť a marcové údaje môžu byť rozhodne slabšie. Koronavírus pohlcuje trhy. Neustále sledujeme postupné prepady na burzách. Niet pochýb o tom, že vlna výpredajov je stále pred nami. Zatiaľ je tu stále skupina nákupcov zľavnených akcií z trhu. Sú hnacou silou primerane dobrej likvidity. Mohlo by sa to v blízkej budúcnosti zmeniť? Čaká nás väčšia stagnácia na trhoch? Čo môžeme očakávať v nasledujúcom mesiaci?

Volatilita je späť na trhoch

Preskúmali sme správy o obrate od popredných poskytovateľov likvidity a popredných maklérskych spoločností. Sú oveľa lepšie ako v januári a mesačné prírastky niekedy presahujú 40 %. Na tieto výsledky by sme si však nemali príliš zvykať. Ešte raz zdôrazňujeme, že ide o výsledky za predchádzajúci mesiac, v ktorom bola zvýšená volatilita výsledkom zvyšujúcej sa neistoty na trhu súvisiacej s epidémiou. Okrem toho sa pôsobivé nárasty objemu veľmi ľahko spájajú so skutočne zlými výsledkami v januári, ktoré boli ešte horšie v porovnaní s rovnakým obdobím rokov 2019 a 2018. Viac o tomto písali sme v tomto článku.

Neexistuje žiadne globálne rozdelenie z hľadiska zaznamenaných údajov. lepší obrat. Európski lídri v tomto odvetví a spoločnosti z Blízkeho východu (vrátane Japonska) vykazovali vo svojich správach podobné trendy bez ohľadu na oblasť, v ktorej pôsobia. Aký bude trend v marcových čítaniach? Už teraz sme svedkami jedného z historických výpredajov na akciových trhoch. Kapitál intenzívne uteká pred rizikovejšími aktívami, čo sa určite prejavuje zvýšenou volatilitou. Pohyby nad 1 % v menách a niekoľko percent v indexoch sa stali súčasťou denného trhu. Pri každodennom pozorovaní búrz by sme nemali mať problémy nájsť takéto veľkolepo vyzerajúce ponuky.

Môžeme hovoriť o recesii?

V skutočnosti sú obavy, že sa nachádzame v tomto štádiu v časti hospodárskeho cyklu, ktorú nazývame recesiou, plne oprávnené. Indexy sa správajú spôsobom typickým pre medvedí trh. Môžeme použiť akýkoľvek nástroj tohto typu, aby sme zistili, že neodolal intenzívnym poklesom. Do akej miery boli oprávnené? Bez prílišných špekulácií o tejto otázke spočíva dôvod obchodovania na juh skôr v panike než v samotnej (minulej, nie budúcej) ekonomickej situácii. To, čo sa v súčasnosti deje napríklad v Európe, je v skutočnosti začiatkom intenzívneho boja proti epidémii. Ľudia a trhy majú k relatívnemu pokoju ešte ďaleko. Spomalenie navyše podnecuje nezaujímavé nálady.

Každý dnes hovorí o recesii. Televízia, noviny a internetové fóra. Ak vezmeme do úvahy len „učebnicovú“ teóriu, možno s väčšou pravdepodobnosťou povedať, že za spomalením sme už jednou nohou. Vrchol hodnôt HDP je za nami a ekonomický rast nielenže nezaznamenáva lepšie ani stabilné hodnoty, ale neustále klesá. Teraz je vysoká pravdepodobnosť, že sa (aspoň v Poľsku) dostávame na vrchol druhého makroekonomického ukazovateľa, teda inflácie. Je to svojvoľný indikátor prechodu z fázy spomalenia do fázy recesie. Som však toho názoru, že v súčasnosti sme stále svedkami hlbokého spomalenia.

Rétorika Donalda Trumpa tiež nie je taká optimistická ako pred pár dňami. Berie do úvahy fakt, že zatiaľ zelený ostrov v mori globálnych starostí – USA, bude čeliť aj väčšej ekonomickej stagnácii. FED Ešte predtým, ako MPC konala, znížila úrokové sadzby a napumpovala veľké množstvo hotovosti, aby zmiernila poklesy v niektorých sektoroch. Šéf Bieleho domu v nedávnom prejave spomenul, že len čo sa epidémii podarí dostať pod kontrolu, Spojené štáty z nej vyjdú ako krajina s mimoriadne silnými ekonomickými základmi. Nový americký sen? Blížia sa však skutočnosti k realizácii? USA majú vo svete nepochybne dosť silné ekonomické postavenie a súčasná situácia môže mierne ovplyvniť ich dobrú kondíciu.

Graf US500 (CFD na S&P 500), interval Hh. Zdroj: xStation 5 XTB

Môžeme hovoriť o recesii? zatiaľ si to nemyslím. Môžeme s istotou povedať, že sme v hlbokom hospodárskom spomalení. Prostredie nízkych (a klesajúcich úrokových sadzieb) stále vytvára nádeje na zníženie dopadov epidémie a podporu v podobe lacných úverov pre podniky. Podľa mňa je pred nami ešte niekoľko údajov o inflácii, ktorej úroveň bude naznačovať alarmujúci stav domáceho zdražovania. Navyše hĺbka možnej krízy, sila ďalších poklesov a prípadné reakcie trhu budú do veľkej miery závisieť od priebehu epidémie a jej vývoja.

V grafe vidíme US 500. Reakcie dopytu, ktoré sa na ňom vyskytli (interval H4), nie sú trvalé. Sú to skôr „prirodzené“ chvíľkové odrazy. Federálny rezervný systém tým, že aplikoval zníženia ešte pred vypuknutím epidémie, výrazne znecitlivel investorov na svoje kroky, čoho sme svedkami teraz.

Ako sa darí zlotému?

Na širokom menovom trhu zlotý znášal nedávne turbulencie pomerne ťažko. Napriek tomu, že Poľsko patrí medzi tie krajiny starého kontinentu, ktoré vírus nestrávi tak katastrofálne (ako napríklad v Taliansku), na Forexe sa to zdá byť úplne irelevantné. Dobrá séria zlotého, napríklad pri kotáciách USD/PLN, sa už dávno skončila. Únik kapitálu do amerických dlhopisov zvýšil dopyt po tejto mene a nie nevyhnutne dobrá fundamentálna situácia PLN mala za následok jeho znehodnotenie voči americkej mene.

Graf USD / PLN, interval H4. Zdroj: xStation 5 XTB

Minulý týždeň sme mohli hovoriť o miernom oslabení zlotého voči euru. V tomto však môžeme konštatovať silné zhodnotenie USD. Je to dôsledok priemerných nálad a narastajúcej paniky, ktorú pozorujeme prakticky od polovice februára. Na PLN je, že príliš nereaguje na prvé vlny poklesov na trhoch. Veľmi podobnú situáciu sme zaznamenali aj v roku 2008, kde sa prvé známky silného znehodnotenia prejavili až po určitom čase. Je však povzbudzujúce, že väčšina svetových mien má podobnú slabosť ako USD ako zlotý, takže na širokom trhu môžeme vidieť kolektívne znehodnotenie.

Posledné dni sú aj časom silného zhodnocovania eura (ďalej hovoríme proti PLN). Vlna menového uvoľňovania zasiahla takmer zo všetkých kútov sveta aj Poľsko. Okrem využitia podobného postupu zo strany NBP je oveľa dôležitejším ťahom nákup dlhopisov priamo na sekundárnom trhu. Samozrejme, všetky tieto aktivity umožnia podnikateľom vydýchnuť si, ale podľa mňa sa na zlotom veľa nezmenia.

Graf EUR / PLN, interval H4. Zdroj: xStation 5 XTB

Európska centrálna banka má však v rukáve TLTRO, čo je jednoducho pôžička na zmenku. Je to forma vychvaľovaná väčšinou trhu, otázkou je len to, nakoľko je účinná a ako rýchlo jej účinky pocítime. V súčasnosti, ako priznáva väčšina krajín EÚ, sú potrebné riešenia, ktoré umožnia relatívne rýchly dopad na burzy. Všetky kroky, ktoré sa v súčasnosti prijímajú, sú okrem iného zamerané na ochranu bánk pred stratou likvidity a na zabránenie zablokovaniu platieb. Euro vďaka (konečne) rozhodnému kroku ECB naberá na sile hlavne ako základná mena pre väčšinu exotických mien. Navyše, súčasná situácia na kurzoch EUR/PLN nás núti myslieť si, že „vyššie už to nebude“. Pravdepodobne veľká časť investorov teraz očakáva solídnu korekciu a návrat k zdravším kotáciám, kde bolo euro oveľa lacnejšie. Nebol by som však taký naklonený scenáru rýchleho obratu trendu.

Je potrebné dodať, že súčasná situácia vytvára veľmi dobré prostredie pre nedávno diskontované štátne dlhopisy. Nepochybne nás v blízkej budúcnosti čakajú operácie súvisiace so zmenami úrokových sadzieb. Lepšou investíciou preto budú dlhové cenné papiere s pevnou úrokovou sadzbou. Na základe toho môžeme pozorovať väčšie zhodnocovanie USD, v dôsledku presunu aktív do amerických dlhopisov.