Futures, alebo pár slov o „budúcom“ trhu – časť II

W V prvom článku tejto série sme rozoberali otázky týkajúce sa okrem iného swapových bodovktoré sú neoddeliteľnou súčasťou futures trhu. Navyše vo vyššie uvedenom texte nájdete informácie o základnom výpočte budúcej sadzby pre budúce transakcie a ich vzťahu k úrokovej sadzbe.

V tomto článku sa pozrieme na zložitejší forexový nástroj, ktorým sú futures vpred priamo. Možno niektorí čitatelia o takomto nástroji ešte nepočuli a znie im to zvláštne. Z tohto textu sa dozviete, čo to je a dozviete sa o jeho štruktúre. Samotný nástroj funguje dobre ako jedna z možností zabezpečenia proti menovému riziku, napríklad spôsobenému zahraničnými operáciami daného podniku. Pozývame vás na čítanie.

Úprimne dopredu

Dôležitým pojmom v kontexte transakcií s týmto typom nástroja je forwardový kurz. Hovorí nám, koľko je niekto ochotný kúpiť alebo predať základnú alebo kótovanú menu pre konkrétny termín forwardovej meny. Ako však vyzerá vysporiadanie takejto transakcie? Vezmime si ako príklad akýkoľvek výmenný kurz USD/PLN. Predpokladajme, že forwardový kurz tohto páru pre napr. 27.04. apríla je 4,0455/4,0602. Predpokladajme, že máme 1 milión USD, ktorý chceme 27.04. apríla vymeniť za zloté. Vstupujeme do takejto transakcie a sme povinní dodať fyzicky meny ku dňu transakcie.

Pri ďalšej analýze vyššie uvedeného príkladu sme sa zaviazali dodať 1. apríla 27.04 milión USD. V apríli od nás banka kúpi jeden milión dolárov za kurz 4,0455, čím nám poskytne 4 PLN. Opak je pravdou, keď chceme kúpiť doláre. Potom sa zaviažeme (po druhom kurze 045) dodať 500 4,0602 4 miliónov PLN, aby sme dostali 060 milión USD, presne 200. apríla. Transakciu samozrejme nie je možné prerušiť kvôli výhodnej zmene kurzu. Ak nastala taká veľká zmena v náš prospech, môžete použiť nového útočníka. Najrozumnejšie riešenie je transakciu uzavrieť, druhá forwardová transakcia je len opačná. Nákup na konkrétny dátum uzatvárame výpredajom na rovnaký dátum a naopak v prípade výpredaja.

Ako forwardové zmluvy ovplyvňujú riziko?

Forwardové transakcie sú nástrojom používaným najmä na zabezpečenie transakčnej expozície. Pre upresnenie, transakčná expozícia je spojená s rizikom zmeny kurzu, ktorá ovplyvňuje našu transakciu (znižuje jej hodnotu alebo ju zvyšuje, čím sa samozrejme znižuje riziko). Už dlho je známe, že podniky často uzatvárajú kúpne alebo predajné zmluvy s odloženým termínom splatnosti, napríklad 30 dní. Ak sa pozrieme na to, čo sa deje na menovom trhu v poslednej dobe, tak pri zohľadnení páru USD / PLN dosahovali prírastky a poklesy v priebehu týždňa niekedy niekoľko grošov. To, či je nárast alebo pokles pre nás výhodný, samozrejme závisí od toho, na ktorej strane transakcie sme. Ak dostaneme platbu v USD, je pre nás zníženie domácej meny (v tomto prípade PLN) výhodné. Toto je typická situácia pre exportujúce spoločnosti, ktorým sa za tovar platí v cudzej mene. Navýšenie našich peňazí v pomere k cudzím peniazom je výhodné pre importérov, teda v situácii, keď sme povinní platiť napríklad v USD.

Pred čím nás chránia forwardové transakcie? Stručne povedané, proti menovému riziku, t. j. zmene výmenného kurzu medzi obdobím transakcie a prijatím / vykonaním platby. Je známe, že posuny v citáciách nie sú pre nás vždy nepriaznivé. Najlepšie to ilustruje príklad.

Bližšie sa pozrieme na spoločnosť, ktorá dováža tovar z Číny, a teda platba za objednané produkty bude v dolároch. Spoločnosť podpisuje zmluvu na 300 000 PLN (aktuálny výmenný kurz USD/PLN je 4,0422), čo bude 74 217,01 USD. Zaväzujeme sa zaplatiť takú sumu, ktorá bude doručená po 30 dňoch (podľa faktúry). Počas tohto mesiaca sa výmenný kurz USD / PLN zvýši na úroveň 4,1809. Osoba zodpovedná a oprávnená zúčtovať účty príde do banky a za spotový (okamžitý) kurz si zakúpi 74 217,01 USD. Aktuálne musí za nakúpenú cudziu menu zaplatiť 310 293,90 PLN, čo je o 10 293,90 PLN viac ako pred 30 dňami. Ak by transakciu zabezpečila uzavretím forwardovej zmluvy, strata by bola oveľa menšia, dá sa povedať, že prakticky žiadna. Samozrejme, ak by sa kurz USD/PLN oslabil, spoločnosť by využila možnosť zarobiť na zmene kurzu. V takom prípade by sme povedali, že náklady na zabezpečenie by boli vysoké.

Sčítanie

Termínovaný trh je veľmi zložitý. Forwardy uvedené v článku sú jednoduché nástroje, ktorých účelom je zabezpečiť sa proti menovému riziku. Samozrejme, majú svoje výhody aj nevýhody a ich výber závisí od preferencií strany, ktorá transakciu realizuje – v praxi ich najčastejšie využívajú exportné/importné spoločnosti.