Futures, alebo pár slov o „budúcom“ trhu, časť III

Futures nie sú len doménou obchodníkov, ktorí ich využívajú na vytváranie (alebo zvyšovanie) ziskov. Tieto nástroje sú dôležitým prvkom bezpečnosti, ktorý nám umožňuje dohliadať a kontrolovať riziko, ktorému sme my (spoločnosti aj veľkí investori) vystavení používaním cudzích mien v každodenných operáciách. Dnes sa pozrieme na forwardové možnosti, ktoré vám umožnia zaujímavo hedžovať vaše otvorené menové pozície.

Možnosť dopredu (čas).

Nákup alebo predaj súvisiaci s výmenou jednej meny za inú vo vopred stanovenom čase v budúcnosti sa nazýva futures opcia. Existujú aspoň dva ďalšie výrazy, ktoré sa používajú zameniteľne. Môžeme zavolať aj forwardovú opciu časová možnosť oraz možnosť doručenia. Tieto dva pojmy uľahčujú pochopenie definície a fungovania tohto nástroja. V skutočnosti nie je zložitý a základom jeho fungovania sú swapy, o ktorých sme hovorili vyššie, o ktorej sme písali TOTO článok. Futures opcia nie je menová opcia. Je to samostatný nástroj.

Bližšie k neurčitému času

Užitočnosť futures opcií najlepšie ilustruje príklad. Predpokladajme, že veľký investor alebo zahraničná obchodná spoločnosť očakáva, že na jeho účet bude prúdiť cudzia mena. Tento dátum však nie je presne určený, preto si nemôžeme dohodnúť stretnutie s bankou, ako v prípade forwardov, napr. o ktorom sme hovorili v druhej časti tejto série, na konkrétny deň výmeny (treba poskytnúť menu, ktorú by sme fyzicky nemali). Zaistenie takejto transakcie forwardom by bolo neúčinné. Bezpodmienečne by sme museli splniť náš zmluvný záväzok. Tu začína úloha futures opcií, ktoré okrem futures kontraktu dokážu zabezpečiť takéto riziko bez toho, aby museli špecifikovať presný dátum a konkrétne časové obdobie.

Futures: banka vo víťaznej pozícii

Netreba samozrejme tajiť, že banka vzhľadom na neznámy dátum dodania cenu za takúto transakciu nastaví s opciou za podmienok, ktoré sú pre ňu výhodné. Najrozumnejšou myšlienkou by preto bolo zahrnúť termínovanú opciu, keď sa nám v konkrétnom časovom období „stretne“ niekoľko dátumov vyrovnania.

Takáto transakcia je uzavretá, keď  klient poskytne banke celú sumu, na ktorú bola zmluva uzatvorená. Opčná zmluva, podobne ako forwardové akcie, je záväzkom. Stáva sa však, že spoločnosť alebo investor si svoje záväzky neplní. Potom je nútený uzavrieť otvorené pozície (zostatky) reverznou spotovou transakciou (ak kúpil, predá, ak predal, kúpi). Banka evidentne zarába peniaze navyše na kurzových rozdieloch iných ako sú na ktorá má dočasnú možnosť.

Nákup futures opcie

Kúpa futures s opciou prebieha medzi dvoma účastníkmi - bankou a klientom, ktorý má záujem o uzavretie takéhoto obchodu. Aby k nemu došlo, musia byť splnené tri základné náležitosti, ktoré sú súčasťou zmluvy. Oni sú:

• výška podkladového aktíva – musíme špecifikovať veľkosť transakcie
• cena - za akú cenu budeme obchodovať (definuje sa ako základná cena alebo zmluvná cena)
• dátum - dohodnutý dátum, kedy musí byť zmluva ukončená. V prípade futures opcií ide o lehoty, v ktorých musí byť cudzia mena dodaná, t. j. zmluva splnená.

Stojí za to dodať, kto je kupujúci a kto predáva. Zmluva „kupujúceho“ zaujíma dlhú pozíciu a „predávajúci“ krátku pozíciu. Samotné vysporiadanie, ako je uvedené vyššie, prebieha v budúcnosti v presne stanovenom časovom období.

Futures kontrakty a predĺženie alebo skoré plnenie

Podmienkou prípadného predĺženia je potreba tejto možnosti. Lehotu dodania meny nie je možné predĺžiť, ak v daný deň uplynie časová opcia. Ako sa to stane? Banka uzatvorí aktuálny kontrakt s opciou (najčastejšie) spotovým obchodom a uzavrie nový s novou cenou a novým termínom dodania. Prípadné kurzové rozdiely, ktoré pri tomto postupe vzniknú, sa medzi bankou a klientom vyrovnávajú priebežne.

Je možné aj skoršie doručenie. Ak chceme túto možnosť zavrieť celú, postup je prakticky rovnaký ako pri možnosti rozšírenia. Uzatvára sa spotovou transakciou alebo futures a uzatvára sa bezpodmienečnou (dopredu priamo), ktorým sa ustanovuje termín splnenia záväzku.

Jednou z hlavných výhod používania futures opcií je určitá flexibilita pri určovaní menovej konverzie v neistých časoch. Okrem toho pri veľkých hotovostných tranžiach je možné vopred stanoviť sadzbu, za ktorú sa transakcia alebo séria transakcií uskutoční počas obdobia uvedeného v zmluve. Hlavnou nevýhodou je vysoký spread medzi ponukovou a dopytovou cenou. Preto čím dlhšie sú obdobia v termínovanej opcii, tým sú neatraktívnejšie.