Konsolidácia silných ziskov zlata, riziko poklesu pre ropu

Aj v auguste zostala dynamika v sektore komodít pozitívna Komoditný index Bloomberg už štvrtý mesiac po sebe zaznamenala nárast. Po prepade pandémie v prvom štvrťroku však zostáva medziročný výsledok negatívny (pokles o 11 %). Tento mesiac zaznamenali zisky na celom trhu, predovšetkým v sektore energetiky a priemyselných kovov.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Situácia v oblasti surovín

Dva hlavné faktory, ktoré podporujú ceny komodít a priťahujú pozornosť investorov, sú riziko rastu inflácie a znehodnotenie dolára. Lepšie americké dáta zverejnené začiatkom tohto mesiaca a neutrálny prístup ku kontrole výnosovej krivky, signalizovaný v posledných minútach zasadnutia FOMC, viedli k miernemu zvýšeniu výnosov dlhopisov. To zase prispelo k vyberaniu ziskov trh so zlatomKonsolidácia sa uskutočnila po býčom trhu o 8,5 % v júli. To vysvetľuje, prečo zlato skončilo na dne tabuľky striebro - na treťom mieste - sa podarilo využiť 30% boom z minulého mesiaca.

Komoditný trh – graf indexu komodít.

Nečakane sa ocitol vo vedení drevo - malý futures trh, ktorému sa tu väčšinou nevenujeme, no tentokrát sa oplatí pozrieť si ho podrobnejšie. Spoločnosti ponúkajúce stavebné materiály po celom svete zaznamenali solídny dopyt domácich spotrebiteľov, ktorí peniaze vynaložené na zábavu v meste minuli na rekonštrukcie. V USA sa tento trend odráža v solídnych výsledkoch a nedávnych vyhláseniach zástupcov Home Depot (HD) a Lowe's (LOW). Obe spoločnosti od marcového minima viac ako zdvojnásobili svoje zásoby, keď sa zákazníci ponáhľali do obchodov nakúpiť tovar vrátane dreva.

Termínované obchody na drevo s náhodnou dĺžkou s dátumom realizácie v septembri vzrástli medziročne o 98 % na rekordných 801 USD / 1 000 stôp dosky, čo je viac ako dvojnásobok priemernej ceny za posledných desať rokov. Okrem zvýšeného dopytu od izolovaných spotrebiteľov prispeli k nárastu počtu nových domov aj rekordne nízke úrokové sadzby. Zásoby dreva boli zároveň malé kvôli clám zavedeným prezidentom Trumpom na dovoz dreva z Kanady. Po niekoľkých ďalších dňoch, keď cena dosiahla denný limit povolený na burze, sa drevo ocitlo v kategórii investormi prekúpených surovín.

Komoditný trh – tabuľka dreva.

HG meď

Minulý týždeň zaznamenala ďalšie dvojročné maximum, čím pokračovala v silnom zotavovaní sa z pandemických miním v marci. Napriek nedávnemu oslabeniu dolára sa dopyt – najmä v Číne a nedávno aj v Spojených štátoch – rozhodne zvýšil. K tomu sa pridal pokles ponuky vyťaženej medi a šrotu v dôsledku pandémie. To viedlo k prudkému poklesu úrovne zásob na burze cenných papierov pod dohľadom búrz, najmä s Londýnskou burzou kovov (LME), ktorej akcie rýchlo klesli na najnižšiu úroveň za 13 rokov, čo vyvolalo obavy z krátkodobej ponuky.

Ďalší rast ceny medi však do určitej miery závisí od toho, do akej miery bolo toto rýchle znižovanie zásob spôsobené špekuláciami a do akej miery skutočným dopytom. Okrem toho mohol byť dopyt po reálnych aktívach, ako je meď, ovplyvnený rastúcim záujmom o hedging proti inflácii, ktorý v posledných mesiacoch prispel k zvýšeniu dopytu po zlate a dlhopisoch chránených pred infláciou. V tejto fáze zostávame skeptickí, pokiaľ ide o ďalší potenciál zvyšovania cien medi, vzhľadom na to, že nad trhom stále visia čierne ekonomické mraky. Na seriózne uvažovanie o potenciálnej 10% expanzii na 3,3 USD/lb by bolo potrebné týždenné zatvorenie nad 3 dolármi / lb v New Yorku a 6 600 $ / l v Londýne.

Komoditný trh - medený graf.

Ropa

Od júna zaznamenáva bočný trend; v tomto období ropa WTI ani ropa Brent neboli schopné reagovať – pozitívne ani negatívne – na ekonomické údaje a správy z r. trh s ropou. Pre niektorých je takáto stabilizácia, keď producenti OPEC+ zavreli kohútiky, dobrou správou, iní sa obávajú, že ropa nebude schopná rásť v reakcii na nedávne oslabenie dolára a pokračovanie boomu akciových trhov.

Trh s ropou, ktorý zostal v tomto rozmedzí, tiež zaznamenal spomalenie rastu cien akcií v amerických veľkých energetických spoločnostiach: od začiatku júna ETF index S&P 500 (SPY: arcx) prekonal ETF Energy Select Sector SPDR (XLE: arcx) o viac ako 15 %, zatiaľ čo pôsobivý boom ropy WTI a Brent z aprílového minima začal slabnúť po tom, čo sa obe ceny vrátili na „nízku“ úroveň 40 dolárov.

Krátkodobá prognóza zostáva negatívna; ďalšiemu zvyšovaniu cien bránia pesimistické komentáre amerických predstaviteľov Federálny rezervný systém a OPEC + o ekonomických prognózach. Po poslednom stretnutí Spoločného ministerského monitorovacieho výboru (JMMC) minulý štvrtok predstavitelia OPEC+ uviedli, že dopyt rastie pomalším tempom, než sa očakávalo. Dlhšia a silnejšia druhá vlna infekcií by mohla v najbližších mesiacoch ešte viac znížiť celkový výhľad dopytu. V tejto súvislosti skupina pravdepodobne prijme opatrenia na obmedzenie produkcie na 2,3 milióna barelov denne (Reuters) v krajinách, ktorých produkcia v súčasnosti prekračuje dohodnuté ciele.

Toto podporujú okrem iného prímerie minulý piatok líbyjskej vlády podporovanej Tureckom. Správa prišla po tom, čo sa Chalífovi Haftarovi s podporou ruských žoldnierov, Spojených arabských emirátov a Egypta nepodarilo prevziať moc v Tripolise ani poraziť medzinárodne uznávanú vládu. Možnosť zvýšenia produkcie Líbyou, ktorá v súčasnosti produkuje menej ako 100 000 barelov denne, by ešte viac oddialila proces vyrovnávania rovnováhy a vysvetlila by pokles cien ropy pozorovaný pred víkendom.

Ropa Brent zostáva v čoraz užšom trojdolárovom pásme medzi 43,30-dňovým kĺzavým priemerom 46,25 USD a dvestodňovým kĺzavým priemerom XNUMX USD.

Komoditný trh – graf ropy Brent.

Zlato a striebro

Dve najvýkonnejšie aktíva v roku 2020 po troch týždňoch silného rastu dosiahli požadovanú korekciu, v dôsledku čoho zlato dosiahlo nový rekord vysoko nad 2 000 USD/oz a cena striebra po takmer prepade dosiahla 30 USD/oz. na 12 USD/oz počas panického výpredaja a zhonu peňazí v marci. Oba kovy budú teraz v centre boja medzi krátkodobými technickými obchodníkmi, ktorí chcú predať, a dlhodobými kupujúcimi, ktorí sa obávajú ekonomického výhľadu a zároveň sa snažia zabezpečiť sa proti riziku hroziacej inflácie.

Doteraz na trhu dochádzalo k dvojitému vyberaniu ziskov. Prvý sa uskutočnil po zvýšení reálnych výnosov v USA v reakcii na lepšie ekonomické údaje v USA; druhá sa uskutočnila po zverejnení zápisnice z posledného zasadnutia FOMC, na ktorom boli určité pochybnosti o implementácii kontroly výnosovej krivky.

Celkovo si zachovávame pozitívny výhľad pre zlato a striebro, pričom uvoľnená globálna menová a fiškálna politika podporuje nielen tieto dva kovy, ale potenciálne aj iné fosílne zdroje. Reálne výnosy, ako je uvedené vyššie, boli doteraz hlavným motorom ceny zlata a potenciálne zavedenie kontroly výnosovej krivky v kombinácii s rizikom rastúcej inflácie – keďže vláda USA sa zaviazala k mimoriadnemu oživeniu ekonomiky – by malo udržať tieto výnosy na rekordných minimách.a tým podporiť dopyt po kovoch.

Mimoriadne nervózne volebné obdobie v Spojených štátoch v kombinácii so súčasným konfliktom medzi USA a Čínou môže túto podporu ešte posilniť kvôli dopytu po bezpečných aktívach. Tretím faktorom za nárastom investícií do drahých kovov je možnosť ešte väčšieho poklesu reálnych výnosov, čo by malo prispieť k ďalšiemu znehodnoteniu dolára.

Z krátkodobého hľadiska však trh potrebuje konsolidáciu silných ziskov. Na základe toho predpovedáme, že potenciál rastu nad 2 000 USD zostane obmedzený, kým sa trh neprispôsobí súčasnej úrovni. Vzhľadom na to, ako ďaleko sa trh dostal v tomto roku, môže byť korekcia pomerne veľká. Na základe Fibonacciho retracements očakávame, že podpora bude na úrovni 1 920 USD, čo je predchádzajúci rekord z roku 2011, a potom na úrovni 1 873 USD a 1 825 USD.

Komoditný trh – graf zlata.