Koniec roka sa nesie v znamení omikrónu a volatility na energetickom trhu EÚ

Ceny komodít sa počas týždňa, v ktorom USA vysielali, menili FOMC ako sa očakávalo, v súvislosti s ďalšími snahami bojovať proti dynamickému rastu inflácie sa ukázalo byť agresívnejším. Po predstavení vyhliadky troch zvýšení sadzieb v rokoch 2022 a 2023 však došlo k prudkému posunu v ochote riskovať, v dôsledku čoho hodnota eura a ďalších hlavných mien prevýšila cenu amerického dolára, čo zase prispelo k posilneniu niektorých komodít, ktoré boli pred zasadnutím FOMC.pod tlakom.

Na zasadnutie FOMC prekvapivo reagovali aj US Treasuries, kľúčový ukazovateľ smeru pre investičné kovy. Hneď na druhý deň, po sprísnení rétoriky v podobe ďalšej série silnejších prognóz o ekonomike, inflácii a politike Fedu, výnosy klesli po celej dĺžke krivky. Okrem zhromaždení na získanie hlbokého pochopenia zdôvodnenia centrálnej banky k tejto reakcii pravdepodobne prispelo aj ďalšie rýchle šírenie omikrónového variantu koronavírusu, čo spôsobilo nárast infekcií na celom svete.

Napriek podpore zo strany slabšieho dolára mal trh s ropou nedostatočnú výkonnosť a obavy z krátkodobého dopytu z omikrónového variantu potvrdili prognózu Medzinárodnej energetickej agentúry o nadmernej ponuke trhu v prvých mesiacoch roku 2022. Ceny zemného plynu naďalej klesali – mierne zimné počasie v r. Spojené štáty americké znížili ceny na úroveň, ktorá sa bežne vyskytuje v letných mesiacoch, zatiaľ čo v Európe dokonalá a cenovo priaznivá búrka posunula ceny plynu a elektriny na nové rekordné úrovne.

Tento vývoj vyústil do relatívne neutrálneho týždňa na Bloomberg Commodity Index, ktorý sleduje kôš najdôležitejších komodít rovnomerne rozdelený na energie, kovy a poľnohospodárske produkty. Tento index si tak upevnil svoj veľmi dobrý výsledok za rok 2021, momentálne je na úrovni 24 %, čo je najväčší medziročný nárast od roku 2001.

Vzácne kovy

Drahé kovy dostali pozitívny impulz po tom, čo zasadnutie FOMC potvrdilo očakávané sprísnenie politiky. Oba kovy sú pod tlakom od prekvapivo jastrabieho vyjadrenia generálneho riaditeľa Powella a viceprezidenta Fedu Brainarda z 22. novembra. Keďže väčšina ohlásených opatrení bola ocenená už pred stretnutím, oba kovy využili príležitosť na kompenzáciu niektorých nedávnych strát. Keď sa 1-ročné reálne výnosy vrátili na úrovne pred FOMC pod -XNUMX % a dolár zaznamenal najväčší pokles od októbra, zlatu sa podarilo prelomiť nad XNUMX-dňový kĺzavý priemer, čo bola úroveň, ktorá bola v úvode odporu. na stretnutie.

Prognóza na rok 2022 zostáva problematická a väčšina predpovedí nadol pre zlato je poháňaná očakávaniami prudkého rastu reálnych výnosov. Reálne výnosy v posledných rokoch vykazovali vysoký stupeň inverznej korelácie so zlotým a práve riziko, že agresívna politika Fedu zvýši výnosy, v súčasnosti znepokojuje trh.

Avšak vzhľadom na tri zvýšenia úrokových sadzieb, ktoré už boli na roky 2022 a 2023 stanovené, a obchodovanie so zlatom na úrovniach, ktoré sa zdajú byť o 0,25 % príliš lacné v porovnaní s desaťročnými reálnymi výnosmi, by mali byť riziká poklesu pod kontrolou, pokiaľ Fed v najbližších týždňoch a mesiace to vyostrí rétoriku a signalizuje agresívnejšie tempo zvyšovania sadzieb.

Malo by sa tiež pamätať na to, že zvýšenie úrokových sadzieb s najväčšou pravdepodobnosťou povedie k zvýšeniu rizika na akciovom trhu, keďže mnohé vysoko rastové neziskové akcie môžu byť predmetom veľkého prehodnotenia. Okrem toho medzi faktory, ktoré môžu kompenzovať negatívne dopady nárastu výnosov dlhopisov, patria obavy z pretrvávajúcej úrovne vládneho a súkromného dlhu, zvýšených nákupov aktív centrálnymi bankami a posilňovania dolára v najbližších mesiacoch.

zlato

Zlato, ktoré sa prelomilo nad odporom, sa premenilo na podporu na úrovni 1 795 USD, nájde podporu od krátkodobých kupcov, ale aby toto nové zhodnotenie presiahlo túto úroveň, musia sa objaviť dlhodobí investori a zatiaľ celková investícia zlatom krytá prostriedky nevykazujú žiadne známky zlepšenia. Možno je to spôsobené ročným obdobím, kedy sa reaguje len na významné investičné kauzy, iné sa odkladajú až na január.

Strieborná

Striebro si tiež zaslúži pozornosť po tom, čo opäť našlo podporu, pričom kupujúci od septembra štyrikrát pod 22 dolármi, čo mu zabránilo skĺznuť na 21,15 dolára – kľúčovú podporu v roku 2016. potenciálne signalizuje významné minimum, ale zatiaľ potrebuje kov podporu zo strany zlata a priemyselných kovov vynútiť výraznú zmenu smeru.

Priemyselné kovy

Priemyselné kovy, podobne ako drahé kovy, dostali po stretnutí FOMC pozitívny impulz, no až po zabránení ďalšieho pokusu o pokles, pri ktorom cena medi dočasne klesla na dvojmesačné minimum. Oživenie podporila informácia, že čínska produkcia hliníka sa v novembri spomalila v dôsledku pokračujúcich energetických obmedzení, čo malo za následok zvýšený dopyt po zásobách v skladoch monitorovaných LME. Zároveň meď našla podporu po tom, čo jedna z najväčších peruánskych baní začala obmedzovať produkciu pre protesty verejnosti, ktoré bránili ťažbe.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Začali prichádzať ročné cenové prognózy a projekcie od popredných komoditných bánk a zatiaľ čo výhľad pre energetické a poľnohospodárske produkty je pre drahé kovy celkovo pozitívny a negatívny v dôsledku očakávaného zvýšenia krátkodobých sadzieb a dlhodobých výnosov v USA. koniec výnosovej krivky, pre priemyselné kovy sa líšia. Napriek predpovediam, že energetický prechod smerom k menšej závislosti od uhlia v budúcnosti vytvorí silný a stabilne rastúci dopyt po mnohých kľúčových kovoch, vyhliadky Číny, najmä medi, sú v súčasnosti veľkou neznámou, keďže trh s nehnuteľnosťami je zodpovedný za významnú časť čínskeho dopytu.

Vzhľadom na vzácnu ponuku ťažených kovov sa domnievame, že súčasné negatívne makroekonomické faktory súvisiace so spomalením trhu s nehnuteľnosťami v Číne začnú začiatkom roka 2022 slabnúť, a keďže zásoby medi a hliníka sú už nízke, mohlo by to spôsobiť sa vrátia alebo dokonca prekonajú svoje historické maximá zo začiatku tohto roka. Niekoľkomesačná vedľajšia línia znížila špekulatívnu dlhú pozíciu na takmer neutrálnu úroveň, čím sa zvýšili vyhliadky na prilákanie nových kupcov, len čo sa technická prognóza zlepší.

Ropa

Ropa v piatok sa mierne znehodnotil, čo malo za následok týždenný pokles, keďže omikrónový variant naďalej ovplyvňuje krátkodobý výhľad dopytu. Slabší dolár bol kompenzovaný menovým sprísnením, ktoré by mohlo ešte viac zmierniť vyhliadky hospodárskeho rastu v roku 2022. Zatiaľ čo Európa zápasí s prehlbujúcou sa energetickou krízou, miernejšie ázijské počasie ako zvyčajne viedlo k zníženiu dopytu po palivových produktoch používa sa na výrobu elektriny a tepla. Vzhľadom na problematickú prognózu očakávame, že väčšina obratu pred Novým rokom bude výsledkom krátkodobých technických stratégií.

Pretože aj Medzinárodná energetická agentúra OPEC predpovedajú rovnováhu trhu v prvých mesiacoch roku 2022, riziko zvýšenia cien sa môže oneskoriť, ale nie eliminovať. Udržiavame dlhodobý pozitívny výhľad na trh s ropou, keďže čelí dlhé roky potenciálnemu podinvestovaniu – hlavní hráči strácajú chuť do veľkých podnikov, čiastočne kvôli neistým dlhodobým vyhliadkam dopytu po rope, ale stále viac, kvôli obmedzeniam poskytovania úverov bankám a investorom v dôsledku ESG (environmentálne, sociálne a podnikové otázky) a dôrazu na ekologický prechod.

Plyn a elektrina

Trh EÚ s plynom a elektrinou dosiahol vo štvrtok nové rekordné maximum, potom v piatok klesol po tom, čo si Gazprom rezervoval časť kapacity plynovodu. Predtým sa holandský benchmarkový kontrakt na plyn TTF uzavrel nad 140 EUR / MWh alebo 45 USD / MMBtu, čo je viac ako deväťnásobok dlhodobého priemeru, zatiaľ čo nemecký futures kontrakt na elektrinu bol viac ako šesťnásobok dlhodobého priemeru 245 EUR / MWh.

Dočasné odstávky francúzskych jadrových elektrární v dôsledku zistených porúch potrubia, mrazy očakávané budúci týždeň a nízke prietoky z Ruska naďalej znižujú už aj tak nízke zásoby. K tomu sa pridáva tlak USA na uvalenie sankcií na Rusko kvôli Ukrajine a oznámenie nemeckých regulátorov, že plynovod Nord Stream 2 nemusí byť schválený do júla.

Trh je jednoznačne živený obavami z nedostatku plynu vo februári, a preto sa bude naďalej intenzívne zameriavať na krátkodobý vývoj počasia, ako aj na akékoľvek náznaky zvýšených dodávok z Ruska. Zlepšenie oboch týchto faktorov by mohlo spôsobiť prudkú korekciu cien, keďže súčasná úroveň brzdí hospodársky rast, zvyšuje infláciu a prispieva k vytvoreniu miestnych oblastí energetickej chudoby v celej Európe.

K dispozícii je viac analýz komoditných trhov tutaj.