Už nie kráľovský dolár? Nie je to také jednoduché!

Štatút dolára ako dominantnej svetovej meny sa v poslednej dobe dostáva pod čoraz väčšiu pozornosť kvôli rivalite s Čínou, následkom ruskej invázie na Ukrajinu a sporom o dlhový strop USA. Podiel dolára na oficiálnych devízových rezervách klesol na 20-ročné minimum 58 % v štvrtom štvrťroku 2022, čo podnietilo špekulácie o tom, prečo dôjde k dedolarizácii a možno aj prečo nie.

Klesajúci stav rezervnej meny

Podiel amerického dolára na oficiálnych devízových rezervách klesol v štvrtom štvrťroku 20 na 58-ročné minimum 2022 %, ukazujú údaje. Medzinárodného menového fondu.

To, čo sa stalo minulý rok, bol veľmi prudký pokles dolára v reálnom vyjadrení. Stalo sa tak v reakcii na zmrazenie polovice ruských zlatých a menových rezerv v hodnote 640 miliárd dolárov po invázii na Ukrajinu v roku 2022. To spôsobilo, že krajiny ako Saudská Arábia, Čína, India a Turecko prehodnotili diverzifikáciu smerom k iným menám.

Na celú situáciu sa však treba pozrieť širšie. Podiel dolára na devízových rezervách centrálnych bánk v poslednom štvrťroku 2022 dosiahol najnižšiu úroveň za dve desaťročia, no tento pohyb bol postupný a v súčasnosti je takmer na úrovni podobnej roku 1995.

Centrálne banky alokujú finančné prostriedky na zlé dni v dolároch v prípade, že potrebujú udržiavať výmenné kurzy počas hospodárskych kríz. Ak sa mena voči doláru príliš znehodnotí, ropa a iné komodity obchodované v americkej mene sa stanú drahými, čo zvýši životné náklady a podnieti infláciu.

Mnohé meny, od hongkonského dolára po indickú rupiu, sú naviazané na dolár z podobných dôvodov.

Obchodovanie s komoditami je dôležité

Všemohúci dolár ovládol obchodovanie s komoditami, čo umožnilo Washingtonu brániť v prístupe na trh producentským krajinám od Ruska po Venezuelu a Irán.

Ale obchod sa mení! India nakupuje ruskú ropu v dirhamoch a rubľoch. Čína prešla na jüan, aby kúpila ruskú ropu, uhlie a kovy v hodnote približne 88 miliárd dolárov. Čínska národná ropná spoločnosť CNOOC a francúzska Totalenergies ukončili svoj prvý obchod s LNG v jüanoch v marci.

Podľa Banky pre medzinárodné zúčtovanie (BIS) sa podiel jüanu na globálnych OTC transakciách na devízovom trhu zvýšil z takmer nuly pred 15 rokmi na súčasných 7 %.

Príliš komplikovaný systém

Dedolarizácia by si vyžadovala rozsiahlu a komplexnú sieť vývozcov, dovozcov, obchodníkov s menami, emitentov dlhov a veriteľov, ktorí by nezávisle rozhodovali o použití iných mien.

Podľa údajov BIS dolár je na jednej strane takmer 90 % svetových forexových transakcií, čo je v roku 6,6 približne 2022 bilióna dolárov.

BIS uviedla, že približne polovica všetkých zahraničných dlhov je v amerických dolároch a polovica celého svetového obchodu je fakturovaná v amerických dolároch.

Zdá sa teda, že neexistuje mechanizmus, ktorý by zároveň prinútil banky, spoločnosti a vlády zmeniť svoje správanie.

aká budúcnosť?

Hoci nemusí existovať jediný nástupca dolára, alternatívy vznikajúce ako huby po daždi by mohli vytvoriť multipolárny svet. Globálne centrálne banky sa pozerajú na širšiu škálu aktív, vrátane podnikových dlhov, hmotných aktív, ako sú nehnuteľnosti, a iných mien.

Keďže veľké bankové vklady nie sú vždy poistené, spoločnosti používajú štátne dlhopisy ako alternatívu hotovosti. Štatút dolára je preto podporovaný americkým trhom s treasury v hodnote 23 biliónov dolárov – považovaný za bezpečný prístav pre peniaze.

Medzinárodné zásoby štátnych cenných papierov sú obrovské a zatiaľ neexistuje žiadna dôveryhodná alternatíva. Trh s dlhopismi v Nemecku je relatívne malý, len niečo cez 2 bilióny dolárov.

Výrobcovia komodít sa môžu dohodnúť na obchodovaní s Čínou v jüanoch, ale recyklácia hotovosti do čínskych vládnych dlhopisov je stále ťažká z dôvodu ťažkostí pri otváraní účtov a regulačnej neistoty.