Ako investovať v Turecku? Vysoká inflácia, nízke sadzby a slabá mena [Sprievodca]

Turecko sa v ekonomickej tlači objavuje pomerne často. Nečudo, veď ide o jednu z najväčších ekonomík sveta. Podľa parity kúpnej sily je krajina na 11. mieste. Pre porovnanie, Poľsko je na 22. mieste.Ďalším dôvodom, prečo trh na túto krajinu nezabúda je “netradičné” protiinflačnej politiky. Podľa lídra Turecka Recep Erdogan – zvýšenie úrokových sadzieb spôsobuje zvýšenie inflácie. Z tohto dôvodu si krajina udržiava veľmi nízke reálne úrokové sadzby. Vo februári 2023 sa turecká centrálna banka rozhodla znížiť úrokovú sadzbu z 9 % na 8,5 %. Za zmienku stojí, že inflácia v januári 2023 bola nad 50 %. Preto reálne úrokové sadzby v Turecku sú -40 %. Problémy s infláciou spôsobili, že v perspektíve poslednej dekády sa kurz amerického dolára k tureckej líre (USD / TRY) vzrástol o viac ako 900 %. Problémy mala dlhé roky aj turecká burza. Index denominovaný v dolároch sa v rokoch 2013 až 2021 obchodoval v silnom klesajúcom trende a potom naboku. Kurz hlavných indexov vyjadrený v tureckej líre samozrejme rástol, no neudržal krok so stratou tureckej líry.

Graf USD/TRY, interval MN. Zdroj: xStation 5, XTB.

Začiatkom februára 2023 zasiahlo Turecko veľké zemetrasenie, ktoré krajinu vrátilo do médií. Počet obetí presiahol 40 000 ľudí, pričom viac ako 2 milióny sa stali bezdomovcami. To vyvolalo na tureckom trhu miernu paniku. V dôsledku toho sa burza rozhodla pozastaviť obchodovanie, aby sa investori mohli trochu ochladiť. Akciový trh bol celý týždeň zatvorený. Išlo o prvý podobný incident za viac ako dve desaťročia. Keď sa trh opäť otvoril, panike nič nenasvedčovalo.

Turecko je krajina medzi Európou a Áziou

Turecko je jedným z „mostov“, ktoré spájajú Európu a Áziu. História krajiny bola neoddeliteľne spojená s históriou Európy. Vzťahy Turecka s Európou boli veľmi turbulentné. Vojnové obdobia prerušili obchodné a kultúrne výmeny. Tulipány prišli z Turecka do Európy. Kresťanská Európa sa však po stáročia triasla pred mocou Osmanskej ríše. Od XNUMX. storočia krajina prechádza fázami „uzatvárania“ a „otvárania“ starému kontinentu. Podobne to bolo s modernizáciou, keď po reformných obdobiach nasledovali obdobia stagnácie. Ataturkovými reformami sa začalo nové obdobie v tureckých dejinách. V dôsledku jeho reforiem Turecko prestalo byť "chorý muž Európy" a stala sa sekulárnou krajinou zameranou na modernizáciu ekonomiky.

Dnes je Turecko jednou z najväčších ekonomík na svete. Obchodne sa orientuje na krajiny Európskej únie. Najväčšími destináciami pre turecký vývoz sú Nemecko (9 %), Spojené kráľovstvo (7 %), Spojené štáty americké (6 %) a Taliansko (5 %). Historicky najvýznamnejšími dovoznými smermi boli: Nemecko, Čína, Rusko, Taliansko a Spojené štáty americké.

Turecká ekonomika je veľmi diverzifikovaná. Vidno to na štruktúre exportu. Tam dominujú oblečenie, spotrebiče, autodiely a autá oraz chemické produkty. Samozrejme, značnú časť exportu tvoria aj produkty s nižšou pridanou hodnotou, ako sú poľnohospodárske, hutnícke výrobky či suroviny.

Turecký kapitálový trh

Keď uvažujete o investovaní na tureckej burze, nemožno ignorovať miestnu burzu. Borsa Istanbul (V skratke BIST) je hlavným trhom s cennými papiermi v krajine. Burza vznikla v roku 2013 v dôsledku zlúčenia Burza cenných papierov v Istanbule (tur. IMKB), Istanbulská burza zlata (tur: IAB) a Burza derivátov Turecka (otoč: VOB). Akcionármi Borsa Istanbul sú:

• vláda Turecka: 49 %
• IMKB: 41 %
• VOV: 5 %
• Akcionári IMKB: 4 %
• makléri pôsobiaci na IMKB: 1%
• Členovia IAB: 0,3 %
• ostatné: 0,7 %

Treba dodať, že Borsa Istanbul je členom Svetovej federácie búrz (WEF). Turecká burza je navyše akreditovaná orgánom ESMA (Európsky úrad pre cenné papiere a trhy), čo si Forex obchodníci spájajú predovšetkým s mnohými obmedzeniami (napr. znížením prípustnej finančnej páky), ktoré boli pred niekoľkými rokmi uvalené na nástroje CFD v Európskej únii. Okrem toho je Borsa Istanbul tiež členom Burzového fóra Organizácie islamskej spolupráce. Navyše je to jedna z mála búrz, ktorá je členom London Bullion Market Association (LBMA) a Svetová federácia diamantových búrz (WFDB).

Zdroj: Borsa Istanbul

Vyššie uvedený obrázok ukazuje výrazný nárast obratu na istanbulskej burze. Dôvodom je prílev kapitálu zo zahraničia a únik hotovosti zo strany Turkov. Jedným z kanálov „úteku kapitálu“ je turecká burza. Za zmienku tiež stojí, že niektoré spoločnosti kótované na burze ťažia z poklesu sily tureckej líry. To robí export stále ziskovejším a zvyšuje prevádzkovú ziskovosť. Prílev kapitálu spôsobil, že burza v roku 2022 získala viac ako 100 %. (už prevedené na doláre!). Oplatí sa však nezamerať sa len na posledný rok, ale pozrieť sa aj na to, kam až sa Istanbulská burza dostala, aby sa stala popredným trhom v Ázii.

Za zmienku tiež stojí, že práve sentiment zahraničných investorov je pre turecký akciový trh veľmi dôležitý. Podľa údajov Borsa Istanbul v roku 2021 približne polovica voľný plavák (hodnotovo) držali zahraniční investori.

Vývoj burzy

Začiatky organizovaného obchodovania s cennými papiermi v Turecku siahajú do 1866. storočia. V roku 1853 bolo v Istanbule založené prvé organizované obchodné miesto. Jeho účelom bolo refinancovať zahraničný dlh vzniknutý počas krymskej vojny v rokoch 1856 – 1873. O sedem rokov neskôr, v roku XNUMX, získalo miesto obchodovania právne základy vytvorením burzy cenných papierov Dersaadet. Takto sa začal dynamický rozvoj Bankalar Caddesi, ktorý sa stal finančným srdcom Osmanskej ríše. Stojí za zmienku, že Turecko bolo vtedy tzv "chorý muž Európy", pretože začala strácať odstup k čoraz dynamickejšie sa rozvíjajúcim európskym ekonomikám. Z bývalej slávy Impéria zostala len história. Po prvej svetovej vojne sa ríša rozpadla. Turecko zachránil až Atatürk, ktorý vsadil na modernizáciu. Finančný trh sa v nasledujúcich rokoch dynamicky rozvíjal. Investorov z Európy (rovnako ako tesne pred Veľkou vojnou) prilákala možnosť vyššieho výnosu.

Od roku 1929 do roku 1989: zmena osudu

V roku 1929 už v Tureckej republike došlo k reorganizácii fungovania burzy tak, aby vyhovovala novým časom. Tiež premenovaný na „Istanbulská burza cenných papierov a devízových trhov“. Napriek reforme boli nasledujúce roky pre turecký akciový trh ťažké. Má silné skúsenosti s Veľká depresia a následná druhá svetová vojna. Studená vojna urobila Turecko súčasťou „západného“ tábora. Počas nasledujúcich desaťročí rozvoj burzy pokračoval. Situácia sa však výrazne zrýchlila v 80. rokoch s ďalšou vlnou liberalizácia ekonomiky.

V roku 1981 bol prijatý nový zákon o regulácii kapitálového trhu. Zahraniční investori by vďaka nej mohli jednoduchšie rozbehnúť investície na Bospore. V nasledujúcich rokoch boli zavedené ďalšie predpisy týkajúce sa obchodovania s akciami, dlhopismi a inými finančnými nástrojmi. V roku 1985 bola založená Istanbulská burza, ktorá sa stala jediným miestom obchodovania s cennými papiermi v Turecku.

1990 – súčasnosť

Recep Tayyip Erdoğan, prezident Turecka.

V nasledujúcich rokoch došlo k dynamickému rozvoju tureckej ekonomiky aj burzy. Pomohla liberalizácia trhu a túžba krajiny vstúpiť do Európskej únie. Nadšenie pre vstup do komunity ochladlo, keď sa formality a požiadavky Európskeho spoločenstva nahromadili. Stabilitu tureckého finančného trhu od roku 1981 stráži CMB, t.j Rada pre kapitálové trhy Turkiye. Borsa Istanbul pôsobí na štyroch trhoch: akcie, dlhové nástroje, deriváty a drahé kovy a diamanty.

Turecko je jedným z popredných rozvíjajúcich sa trhov v Európe. Pred ruskou inváziou na Ukrajinu, ak chcel investor získať expozíciu v krajinách „východnej Európy“, mal na výber prakticky dva trhy: Rusky i turecký. Nadšenie investorov však trochu utlmila neštandardná hospodárska a menová politika tureckej vlády. Na istý čas sa Turecko namiesto toho, aby bolo bránou do Levanty, opäť stalo "chorý muž Európy". Potenciál, ktorý je v tejto krajine potlačila veľmi vysoká inflácia. To sa prejavilo na rastúcom výmennom kurze USD/TRY. Pokles hodnoty tureckej líry spôsobil, že investori sa zdráhali investovať v makroekonomicky nestabilnom prostredí. Roky 2013-2018 boli pre zahraničných investorov s expozíciou na tureckom trhu veľmi ťažké. Na druhej strane, od polovice roku 2018 do polovice roku 2022 existoval dlhodobý bočný trend (pri pohľade na ocenenie dolára). Až druhá polovica roku 2022 priniesla na trh prílev kapitálu, čo malo za následok prudký nárast hodnoty indexu. Týkalo sa to tak tej, ktorá je vyjadrená v tureckých lírach, ako aj tej denominovanej v dolároch.

Ako investovať v Turecku?

Stojí za to predstaviť mená popredných indexov na tureckom trhu. Toto sú:

• BIST 30 je to index 30 najväčších a najlikvidnejších spoločností kótovaných na istanbulskej burze v skupine Stars Market. Veľmi často je to BIST 30, ktorý je benchmarkom pre zahraničných investorov. Je to spôsobené tým, že tieto spoločnosti poskytujú dostatočnú likviditu pre najväčších zahraničných hráčov na burze.
• BIST 50 zahŕňa všetky spoločnosti patriace do BIST 30 a ďalších 20 lídrov z hľadiska kapitalizácie a obratu. Aj v tomto prípade sú spoločnosti prevzaté z trhu Stars Market.
• BIST 100 je to najpopulárnejší index na tureckom akciovom trhu. Zahŕňa 100 najväčších a najlikvidnejších kótovaných spoločností v Borse Istanbul. Podobne ako BIST 30 sa často používa ako benchmark pre mnohé ETF alebo fondy aktívne investujúce v Turecku.

Investor, ktorý chce mať vo svojom portfóliu expozíciu na tureckom trhu, si môže vybrať z nasledujúcich riešení:

• nakupovať turecké akcie priamo na trhu,
• využívať deriváty obchodované na burze v Turecku,
• využiť CFD na indexe BIST,
• kúpiť fond aktívne investujúci na tureckom trhu,
• kúpiť ETF vystavenie sa tureckému trhu.

sklad

Nákup akcií priamo z trhu nie je jednoduché riešenie. Najprv musíte nájsť brokera, ktorý vám umožní obchodovať s tureckými spoločnosťami priamo z Istanbulskej burzy. Ďalšou možnosťou je hľadať turecké spoločnosti kótované na veľkých burzách v Severnej Amerike alebo Európe. Ak investor nájde prístup na tento trh, nie je to koniec cesty. Pri individuálnom výbere firiem stojí za zváženie, akú stratégiu vypracovať (stratégiu vstupu a výstupu z pozícií). Individuálny výber akcií si však vyžaduje znalosť trhu, čo môže byť pre začínajúcich investorov problém. Ďalším problémom je, že investíciou priamo v Turecku sa investor vystavuje menovému riziku, ktoré musí byť nejakým spôsobom neutralizované (napr. hedgingovými transakciami).

Futures kontrakty

Ďalším možným riešením je investovať do futures alebo opcií dostupných na tureckom trhu. Výhodou takéhoto riešenia je možnosť využitia finančnej páky. Nevýhody sú podobné ako v predchádzajúcom bode. Potreba makléra s prístupom na turecký trh. Okrem toho investovanie do derivátov nie je vždy vhodné pre dlhodobých investorov z dôvodu nákladov na predĺženie.

CFD nástroje

Ďalším spôsobom, ako získať expozíciu na tureckom trhu, je využiť ponuku CFD. Výhodou je možnosť využitia finančnej páky a relatívne jednoduchý prístup na turecký trh. Nevýhodou je vysoká cena (napr.šírenie + výmenné body).

Investičné fondy

Ďalšou myšlienkou je možnosť využiť ponuku fondov s expozíciou na tureckom trhu. Výhodou je, že investor nebude musieť tráviť čas investovaním sám. Nevýhodou tohto riešenia bývajú vysoké náklady na správu, ktoré nezaručujú vyššiu mieru návratnosti ako investície do samotného indexu.

ETF

Ďalším riešením je použitie ETF, ktoré dávajú expozíciu tomuto segmentu trhu. Výhodou je, že si spoločnosti nemusíte vyberať sami a fond to urobí za vás. Ďalšou výhodou sú zvyčajne celkom nízke poplatky za správu. Nevýhodou však je, že dosiahnutá miera návratnosti bude z dlhodobého hľadiska horšia ako benchmark (vrátane nákladov na správu).

Forex brokeri ponúkajúci ETF a akcie

Ako investovať v Turecku? Ako sme už spomenuli, nájsť prístup na turecký trh nie je ľahká úloha. Čoraz väčší počet forex brokerov má však pomerne bohatú ponuku akcií, ETF a CFD na tieto nástroje.

Napríklad na XTB Dnes tu nájdeme cez 3500 400 akciových nástrojov a XNUMX ETF, a Saxo Bank viac ako 19 000 spoločností a 3000 XNUMX ETF fondov.

Maklér
Koniec	Poľska	Dania
Počet ponúkaných výmen	16 výmen	37 výmen
Počet akcií v ponuke	cca 3500 XNUMX - akcií cca 2000 - CFD na akcie	19 000 - zdieľaní 8 800 - CFD na akcie
Počet ETF v ponuke	cca 400 - ETF cca 170 - CFD na ETF	3000 - ETF 675 - CFD na ETF
provízie	0% provízia až do 100 000 EUR obrat / mesiac	podľa cenníka
Minimálny vklad	0 zł (odporúčané min. 2000 500 PLN alebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go
	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE
	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET

CFD sú komplexné nástroje a prichádzajú s vysokým rizikom rýchlej straty peňazí v dôsledku pákového efektu. 72 % až 89 % účtov retailových investorov stráca peniaze pri obchodovaní s CFD. Zvážte, či rozumiete fungovaniu CFD a či si môžete dovoliť vysoké riziko straty peňazí.

Aké sú veľké ETF s expozíciou v Turecku?

Existuje len jeden významný ETF s expozíciou v Turecku. On je iShares MSCI Turecko ETF. Benchmarkom fondu je index MSCI Turkey IMI 25-50. Index vyvinutý spoločnosťou MSCI sa zameriava na najväčšie spoločnosti z tureckého trhu. V tomto indexe dominujú spoločnosti z priemyselného a materiálového sektora. Obe zložky tvoria približne polovicu hodnoty indexu. iShares MSCI Turkey ETF je malý fond. Aktíva pod správou dosahujú len 315 miliónov dolárov. Za zmienku tiež stojí, že nejde o lacné ETF. Ročné náklady na správu sú 0,57 %. Medzi najväčšie zložky ETF patria spoločnosti ako:

• Turkiye Benzín Rafinerileri AS – 6,7 %
• Turkiye Sise ve Cam Fabrikalari AS – 5,7 %
• BIM Birlesik Magazalar AS – 5,5 %
• Blanket Holding AS – 5,2 %
• Turk Hava Yollari AO – 5,1 %

Graf ETF iShares MSCI Turkey, interval MN. Zdroj: xStation 5, XTB.

Sčítanie

Turecko je určite jednou z najväčších ekonomík sveta a tamojšia burza má ambíciu stať sa kľúčovým hráčom minimálne v regióne „Bližšej Ázie“. V krajine je stále ohrozené investovanie vysoká inflácia oraz veľmi slabá mena. Je tiež potrebné pripomenúť, že vysoká návratnosť v roku 2022 nie je zárukou dosiahnutia podobných výsledkov v nasledujúcich rokoch. Je však potrebné pripomenúť, že na tureckom trhu môžete nájsť zaujímavé spoločnosti s obchodným modelom diverzifikovaným z hľadiska produktov a geografických oblastí. Stojí však za to pozrieť sa na správanie takých indexov ako BIST 30, BIST 50 a BIST 100.