Aký hlboký môže byť medvedí trh

V pondelok sa v USA začal medvedí trh, poklesy za posledných päť mesiacov presiahli 20 %. Medvedí trh predstavuje v priemere 38% pokles trvajúci 19 mesiacov. Potom však väčšinou prichádza býčí trh, ktorý trvá 4x dlhšie a v priemere prináša nárast o 180%. Na boom si budeme musieť počkať, zatiaľ čo zajtra nás čaká ďalšie zvýšenie sadzieb v USA.

O autorovi

Pavol Majtkowski - analytik eToro na poľskom trhu, ktorý zdieľa svoj týždenný komentár k najnovším burzovým informáciám. Paweł je uznávaným odborníkom na finančné trhy s rozsiahlymi skúsenosťami ako analytik vo finančných inštitúciách. Je tiež jedným z najcitovanejších odborníkov v oblasti ekonomiky a finančných trhov v Poľsku. Vyštudoval právo na Varšavskej univerzite. Je tiež autorom mnohých publikácií z oblasti investovania, osobných financií a ekonomiky.

Šance na ukončenie poklesov sú malé

V pondelok pád amer index S & P500 prekročil 20 percent, čo znamená začiatok medvedieho trhu. Toto nemusí byť koniec poklesov, no riziko globálnej recesie je čoraz reálnejšie. A možno čakáme ďalších 20 percent. pokles ako priemer medvedieho trhu na S & P500, hoci vzácny, trval 19 mesiacov a uzavrel s poklesom o 38 percent. (pozri diagram). Aktuálne máme do činenia so zľavou 21 percent. do 5 mesiacov. V tejto situácii je základným investičným scenárom postupné oživenie ekonomiky (v tvare U). Mali by sme však investovať defenzívne, aby sme sa dobre vyrovnali s rastúcim rizikom.

Recesia je možná, ale nie istá

Riziko recesie sa zvyšuje, ale ešte nie je také vysoké, aby bolo nevyhnutné. Ekonomický rast v USA je zatiaľ odolný, spotrebitelia vo veľkom šetria a spoločnosti majú rekordné marže. Čím dlhšie je však inflácia vysoká, tým vyššie je riziko recesie. Aktuálny výpredaj trhu súvisel najmä s precenením spoločností, ktoré boli vnímané ako príliš drahé. V súčasnosti americký pomer P/E klesol na takmer 16x, čo je pod 10-ročným priemerom. O recesii nesvedčí ani situácia na americkom trhu práce, kde mzdy od začiatku roka rastú. Zvyčajne v prípade recesie klesnú o 20 %.

V USA sa sadzby zajtra zvýšia

Zajtra nás čaká rozhodnutie o úrokových sadzbách v USA, ktoré sa s najväčšou pravdepodobnosťou zvýšia o 50 bp. Piatkové údaje o rastúcej inflácii v USA sú povzbudivé FED zvýšiť sadzby rýchlejšie a na vyššiu úroveň, ako sa pôvodne očakávalo. Čoskoro sa tiež dočkáme prvého zvýšenia úrokových sadzieb v eurozóne, kde sa sadzby ešte nezvýšili. Rastúce sadzby znížia rast v Európe. Zdá sa, že Čína, ktorá sa spamätáva z pandémie, sa v tejto situácii môže stať jediným motorom rastu na svete. Na pozadí vyššej inflácie a vyšších úrokových sadzieb vzrástol výnos 10-ročných amerických vládnych dlhopisov na viac ako 3,3 percenta. Rastúce náklady kapitálu ovplyvňujú finančné toky v spoločnostiach, a to najmä v technologickom sektore. odevy zostáva drahá a keďže ponuka tejto komodity je v súčasnej situácii obmedzená, trh nevenuje pozornosť možným vyhliadkam poklesu dopytu v dôsledku recesie.

Oplatí sa však pripomenúť, ako vyzerá dlhodobá predpoveď medvedieho a býčieho trhu. Ako je uvedené vyššie, zatiaľ čo priemerný medvedí trh S & P500 trvá 19 mesiacov, priemerný medvedí trh je 60 mesiacov. V tomto období sa ceny zvyšujú v priemere o 180 percent. Je to medvedí trh, ktorý buduje ekonomické základy pre boom, znižuje valuácie a núti spoločnosti, aby fungovali efektívnejšie. To sa teraz deje, valuácie už klesli, finančné podmienky firiem sa sprísňujú a centrálne banky zvyšujú sadzby, aby bojovali s neustále rastúcou infláciou.