Investícia do budúcnosti energetiky – čo nás čaká? Peter Garnry [rozhovor]

Zelená energia sa stala mimoriadne módnou, no dokonca nepostrádateľnou. Jeho podiel na trhu je však v porovnaní s inými spôsobmi získavania energie stále príliš malý. Aké trendy môžeme očakávať v budúcnosti? Riaditeľ kapitálových stratégií Saxo Bank Peter Garnry odpovedá na sériu otázok o budúcnosti energetiky a energetického priemyslu v súvislosti so zeleným prechodom.

O autorovi

Peter Garry - riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank. Vyvíja investičné stratégie a analýzy akciového trhu, ako aj jednotlivých spoločností pomocou štatistických metód a modelov. Garnry vytvára Alpha Tips pre Saxo Bankmesačník, ktorý vyberá najatraktívnejšie spoločnosti v USA, Európe a Ázii. Prispieva tiež k štvrťročným a ročným prognózam Saxo Bank "Šokujúce predpovede". Pravidelne komentuje televízie, vrátane CNBC a Bloomberg TV.

Akcie spoločností z odvetvia „zelenej energie“.

O zelenej transformácii počúvame všade a je to dôležitá téma aj na trhoch. Ako by ste sa však ako investor angažovali v sektore zelenej energie?

Peter Garry: Odpoveďou je jednoducho určité spestrenie. Ako v každom inom odvetví je dosť ťažké nielen vybrať najlepšiu technológiu, ale aj dlhodobého víťaza. Je to uskutočniteľné, ale vyžaduje si to veľa práce a niekedy musíte časom zmeniť názor, keď sa menia vaše nálady. V zásade máme dve možnosti, ako vybudovať diverzifikované portfólio v rámci tohto sektora: prvá je vybrať si kótovaný fond – ETFktorý ponúka expozíciu obnoviteľnej energii, ako napr Globálna čistá energia iShares. Druhou možnosťou je hľadať inšpiráciu inde, napríklad u nás košík zelenej premeny. Takéto riešenie si však vyžaduje trochu viac práce a je potrebné zdôrazniť, že naša definícia zelenej transformácie sa neobmedzuje len na zelenú energiu ako takú.

Skontrolovať to: 5 najziskovejších ETF v odvetví obnoviteľnej energie

Keď už sme pri tom, ako definujete zelené akcie?

PG: Kľúčovým kritériom je, či majú zásoby čistý pozitívny vplyv na životné prostredie. Žijeme vo svete, kde sa pohybujeme smerom k čistým nulovým emisiám uhlíka okolo roku 2050/2060, v závislosti od krajiny. Aby bola daná akcia považovaná za „zelenú“, musí pozitívne ovplyvniť dosiahnutie tohto cieľa. V košíku zelenej transformácie máme aj spoločnosti, ktoré pôsobia v oblasti, ktorú možno označiť za environmentálne služby. Môžu to byť spoločnosti, ktoré pomáhajú čistiť vodu, recyklovať určité materiály atď., čo je podľa nás dobré pre planétu – a samozrejme máme spoločnosti, ktoré vyrábajú nízkouhlíkovú energiu, ako je veterná, solárna atď.

Prečo mal sektor zelenej energie v roku 2021 nižšiu výkonnosť ako sektor fosílnych palív?

PG: V prvom rade, ak sa na posledné dva roky pozriete z trochu širšej perspektívy, zelená energia dosahuje oveľa lepšie výsledky ako jej „čierne“ kolegovia. Rozpor, že v roku 2021 máme na jednej strane silný dôraz na ekológiu a na druhej strane sektor zelenej transformácie dosahuje horšie výsledky ako tradičné energetické zásoby, by sa mal považovať skôr za krátkodobý prechod než za trend. Minulý rok bol pre sektor zelenej energie prelomový, čo sa premietlo do vyššieho zhodnotenia, zatiaľ čo kríza Covid-19 mala silný negatívny dopad najmä na ropný priemysel. Výsledkom bolo, že na začiatku roka 2021 bol ropný a plynárenský priemysel hodnotený nízko, zatiaľ čo zelený priemysel bol hodnotený vysoko. Ak k tomu pridáme rastúce ceny surovín v roku 2021, ktoré negatívne ovplyvnili výrobu zelenej energetickej infraštruktúry, ako sú veterné mlyny či solárne panely, ktoré sa vyznačujú vyššími výrobnými nákladmi, dostaneme odpoveď na otázku, prečo čierna energia prekonala zelenú napriek silnému dôrazu na riešenia.priateľské k životnému prostrediu. Tieto faktory sa časom vyrovnajú, a preto by sa nemali považovať za nič iné ako krátkodobé technické zakopnutie.

Celkovo, aké sú výhody a nevýhody investovania do zelených energetických akcií?

PG: Historickou výhodou sektora zelenej energie je, že každý veľký skok v nedávnej histórii ľudstva bol iniciovaný inováciami, ktoré viedli k niektorým z najväčších ekonomických sektorov na svete. Sme presvedčení, že environmentálne výzvy, ktorým čelí naša planéta, budú v budúcnosti riešiť najväčšie spoločnosti na svete. Podobne ako dnešné najväčšie spoločnosti zohrali kľúčovú úlohu a implementovali dôležité inovácie v oblasti informačných technológií, mobilných technológií, energetiky a dopravy. Keď ľudstvo čelí výzve, vždy sa nájde niekto, kto príde s novými riešeniami a zarobí na tom.

Investovanie do sektora zelenej energie sa stáva zložitým, keď sa chceme posunúť k veľmi špecifickej technológii alebo keď máme krátky časový horizont. Existuje mnoho rôznych zdrojov energie, ktoré môžu vyhrať tento závod – veterná, slnečná, vodná energia, dokonca aj jadrová alebo fúzna energia – ale dnes je veľmi ťažké predpovedať, ktoré technológie sa ujmú vedenia. Zároveň sme boli svedkami prasknutia špekulatívnych bublín v odvetví zelenej energetiky, vrátane v roku 2007/2008 a táto situácia sa bude opäť opakovať. Ide teda vlastne o odvetvie, v ktorom budú investori profitovať len z diverzifikácie a dlhého časového horizontu.

Tiež sa zdá, že by sme si mali dávať pozor na jav označovaný ako „eko-vedomie“ resp zelené umývanie. O čom to je?

PG: Aby som odpovedal na túto otázku, dovoľte mi citovať viceprezidenta Berkshire Hathaway Charlieho Mungera, ktorý povedal „ukážte mi podnet a ja vám ukážem výsledok“. Je jasné, že v dnešnej dobe sú spoločnosti povzbudzované k tomu, aby boli ekologické. A to je samozrejme dobre. Nesie to však so sebou aj riziko, že firmy sa začnú tváriť, že sú zelené, hoci nie sú – a celkový systém riadenia je v tomto smere ešte v relatívne ranom štádiu. Odtiaľ pochádza koncept ekologického klamstva zelené umývanie. Ide o pôsobenie firiem, ktoré o sebe tvrdia, že sú zelené bez skutočných dôkazov. Toto je fenomén, ktorý by si mali uvedomiť nielen investori, ale všetci ľudia.

Ktoré zelené prechodné akcie boli v roku 2021 najúspešnejšie? 

PG: Pre zelený sektor to bol dosť dramatický rok. Solárna energia tento rok pomerne ťažko utrpela najmä v dôsledku rastu cien komodít, ktoré negatívne ovplyvnili všetky odvetvia výroby energie. Najúspešnejšími oblasťami zelenej transformácie v roku 2021 sú sektor služieb zelenej transformácie a priemysel batérií a skladovania energie, čo dáva zmysel, pretože je spojené s rozvojom priemyslu elektrických vozidiel.

Napriek výraznému posunu smerom k čistej energii sa stále zdá, že spoločnosti v odvetviach fosílnych palív, ako je ťažba, plyn a ropa, sú považované za jedny z najlepších investícií. prečo je to tak?

PG: Ako som už spomenul, korekcia, ktorú vidíme v roku 2021 medzi priemyslom fosílnych palív a zelenou energiou, by sa mala považovať za technickú prechodnú udalosť a nie za budúci trend. Nie je však realistické predpokladať, že ropa a plyn budú v blízkej budúcnosti zastarané. Tieto suroviny zostanú nenahraditeľným prvkom nášho každodenného života ešte mnoho rokov.

Čo si myslíte, že bude ďalším prelomom v zelenej energii?

PG: V polovici augusta som mal rozhovor s generálnym riaditeľom spoločnosti Vestas Henrikom Andersenom a našim investičným riaditeľom Steenom Jakobsenom. Zaujímalo nás, či sa veterné mlyny už blížia k maximálnej veľkosti. Henrik nezdieľal tento názor a pozná toto odvetvie lepšie ako ktokoľvek iný, ale v určitom bode vietor dosiahne svoje hranice. To isté platí pre vodnú energiu – väčšina najlepších svetových elektrární je už vyčerpaná. Čo sa týka solárnej energie, existuje množstvo príležitostí, ktorých sa treba chopiť, cesta k vývoju efektívnejších solárnych panelov je už zmapovaná a potenciál je obrovský, aj keď je v súčasnosti pod tlakom rastúcich cien surovín. Verím, že aj jadrová energia sa presadzuje a EÚ sa začína presviedčať, aby ju využívala ako zdroj zelenej energie, pretože nezahŕňa emisie CO₂. Podľa môjho názoru však, hoci sa na tom pracuje už dlho, energia jadrovej syntézy môže byť kódom, ktorý by sme mali prelomiť. Rozlúštenie tohto kódu by nám poskytlo zdroj energie s obrovským potenciálom.

Makroekonomický prístup

Z makroekonomického hľadiska je zníženie globálnej uhlíkovej stopy dôležité, ale môže sa ukázať ako veľmi nákladné. Ako by to mohlo finančne ovplyvniť vlády a obyčajných ľudí?

PG: Celkovo sa zelený prechod opiera o dva piliere: rýchly rast obnoviteľných zdrojov a elektrifikácia spoločnosti, ktorá zahŕňa mnoho podpilierov, ale elektrické vozidlá sú teraz tým hlavným. Samozrejme, že to môže ovplyvniť spôsob, akým žijeme, napríklad používaním elektromobilov. Z finančného hľadiska však plne súhlasím s generálnym riaditeľom BlackRock Larrym Finkom, ktorý povedal, že prechod na zelenú energiu je oblasťou ekonomického rozvoja, ktorá vytvára najväčší tlak na infláciu. Takže v tomto zmysle môže transformácia prispieť k celkovému zvýšeniu cien v spoločnosti. Už teraz zaznamenávame nárast inflácie, no energetická transformácia ju môže posunúť ešte viac nahor. Napriek tomu neverím, že obdobie zdražovania v dôsledku prechodu na ekologické riešenia bude veľmi dlhé. Zároveň musíme pamätať na to, že klimatické zmeny ako také majú vysokú cenu. Suchá, záplavy, požiare a iné prírodné katastrofy spôsobené globálnym otepľovaním nie sú lacné. Preto, hoci je tento výpočet náročný, musíme si uvedomiť, že relatívny rozdiel v nákladoch oboch scenárov odráža skutočné náklady na prechod na zelenú energiu.

Majú investori dôvod obávať sa investícií do riešení zelenej energie, ktoré sú výrazne dotované vládami?

PG: Všetko musí byť dlhodobo ziskové, no ako investor by som sa na to rád pozrel aj z druhej strany. Miesta, kde vlády dotujú takéto projekty, sú oblasti, ktoré chcú uprednostniť, a preto sú miestami na zarábanie peňazí.

Môže „zelená revolúcia“ prispieť k rastu zamestnanosti? Mohla by Británia čeliť revolúcii v oblasti kvalifikovaných pracovných miest, najmä v bývalých priemyselných štvrtiach?

PG: História ekonómie ukazuje, že sa neustále mení a vyvíja a niet pochýb o tom, že zmena zdrojov energie bude mať za následok prepúšťanie v niektorých odvetviach a voľné pracovné miesta v iných odvetviach. Verím, že zelený prechod bude mať čistý pozitívny vplyv na vytváranie pracovných miest. Pracovníci v ropnom a plynárenskom priemysle budú potrebovať ešte mnoho rokov a zručnosti potrebné v týchto odvetviach by sa mali ľahko premietnuť do práce v sektore zelenej energie. Existujú preto všetky dôvody, aby sme zelenú transformáciu považovali za príležitosť na vytvorenie väčšieho počtu pracovných miest pre kvalifikovaných pracovníkov.