Infraštrukturálna investičná medzera a skrytá inflácia

Naším prvým predpokladom pre tento rok je oveľa vyšší rast v dôsledku uvoľnenia kumulatívneho dopytu po zrušení väčšiny obmedzení a blokád, v prípade Veľkej Británie a Izraela - možno už na jar, a tiež s implementáciou vakcinačného programu. Naším druhým predpokladom je príchod inflácie v tomto roku v dôsledku fyzických nedostatkov v logistike po mnohých rokoch podinvestovania. 

O autorovi

Christopher Dembik - Francúzsky ekonóm poľského pôvodu. Je globálnym šéfom makroekonomického výskumu v dánskej investičnej banke Saxo Bank (dcérska spoločnosť čínskej spoločnosti Geely obsluhujúca 860 000 zákazníkov HNW po celom svete). Je tiež poradcom francúzskych poslancov a členom poľského think tanku CASE, ktorý sa podľa správy umiestnil na prvom mieste v ekonomickom think tanku v strednej a východnej Európe. Global Go To Think Tank Index. Ako globálny vedúci makroekonomického výskumu podporuje pobočky poskytovaním analýz globálnej menovej politiky a makroekonomického vývoja inštitucionálnym klientom a HNW v Európe a MENA. Je pravidelným komentátorom v medzinárodných médiách (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atď.) a rečníkom na medzinárodných podujatiach (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference atď.).

Covid-19 ako akcelerátor trendov

Pandémia v mnohých ohľadoch urýchlila široko chápané trendy, najmä pokiaľ ide o digitalizáciu. Vážne to prispelo k transformácii spotrebiteľského výdavkového správania – spotrebitelia sa viac ako kedykoľvek predtým rozhodli nakupovať online cez fronty pri pokladni, čím sa výrazne zvýšil podiel elektronického obchodu na celkovom predaji. Len v prípade Spojených štátov amerických sa podiel elektronického obchodu na celkovom predaji zvýšil z 11,8 % v 2020. štvrťroku 16,1 na 2020 % v XNUMX. štvrťroku XNUMX. Počas obdobia pandémie len digitálne spoločnosti alebo tie, ktoré boli schopné využiť výhody digitalizácie podarilo zabezpečiť alebo – v niektorých prípadoch – dokonca zvýšiť toky príjmov; medzitým ostatné, zvyčajne kamenné obchody, zaznamenali obrovské straty na výnosoch. V rámci riešenia pandémie sa spoločnosti výrazne zamerali na vytváranie a investovanie do online reklamy, internetových systémov a doručovania, najmä v sektoroch, ktoré doteraz zaostávali. Je nepravdepodobné, že toto všetko zmizne, keď sa obchody znovu otvoria. 

Proces digitalizácie a online nakupovania sa v najbližších rokoch zrýchli, čo zvýrazní problémy, ktoré boli doteraz ignorované. Jedným z nich bude nedostatočné investovanie do infraštruktúry a logistiky zameranej na digitálny svet. Možno si myslíte, že digitálny svet môže existovať sám o sebe, ale toto je nesprávny predpoklad – digitálny svet nemôže existovať nezávisle od skutočného sveta. Aby mohla rásť a správne fungovať, potrebuje všetku infraštruktúru a logistiku skutočného sveta. Ak predpokladáme, že digitalizácia sa stane chrbtovou kosťou akéhokoľvek podnikania a digitálne platformy budú dominovať na trhu, vedzte, že sme dosiahli bod, keď nedostatok investícií do infraštruktúry na plnenie objednávok, ako aj do logistiky na dodávanie produktov predstavuje vážnu prekážku. do rastu nákladovej inflácie.

Fyzické obmedzenia ako zdroj inflácie sa zvyšujú

Už sa to deje. Fyzické štruktúry nie sú schopné zvládnuť neočakávaný a masívny nárast dopytu. Uzavretí spotrebitelia s obrovskými hotovostnými rezervami sa ponáhľali nakupovať ázijský spotrebný tovar. Dopravná infraštruktúra nie je schopná reagovať na taký prudký nárast dopytu, čo vedie k preťaženiu, kde prázdne kontajnery uviaznu na nesprávnych miestach a náklady na prepravu na hlavných trasách stúpajú. V súčasnosti sa nachádzame v jedinečnej situácii, keď sú náklady na dopravu medzi Čínou a Európou a medzi Čínou a Spojenými štátmi vôbec najvyššie. Signalizuje to oživenie svetového obchodu, ale aj nedostatočné investície a neprimerané investície do logistiky, čo nie je žiadna novinka. 

Fyzické obmedzenia budú pravdepodobne hlavnou hnacou silou rastu inflácie v nasledujúcich mesiacoch a štvrťrokoch, toto riziko však ešte nebolo zachytené na kapitálových trhoch a tradičných modeloch, ako je T5YIFR (merajúci priemernú predpokladanú mieru inflácie počas piatich rokov). obdobie začínajúce päť rokov od dnešného dňa), pretože proces zisťovania cien už nefunguje. Kapitálové trhy neodrážajú skutočnú štruktúru ekonomiky a už nie sú ovplyvňované voľnými trhovými silami. Kapitálové trhy sa stali súčasťou cenového systému v dôsledku vládnych krokov prostredníctvom regulácie alebo priameho vplyvu ultraakomodatívnej menovej politiky. To vysvetľuje, prečo sú inflačné očakávania stále pod 2 % hranicou stanovenou centrálnou bankou, ale to neznamená, že v reálnom svete inflácia neexistuje.

V rokoch po finančnej kríze sa verejné investície stali hlavnou obeťou úsilia o fiškálnu konsolidáciu, najmä v Európe. Je nepravdepodobné, že politici túto chybu zopakujú a znížia investície, keď pandémia Covid-19 skončí. Pokiaľ ide o prognózy, existuje konsenzus, že v roku 2021 a neskôr dôjde k explózii dopytu po výdavkoch na infraštruktúru. V Spojených štátoch sa predpokladá, že Bidenova administratíva spustí do konca jari komplexný plán infraštruktúry v hodnote niekoľkých biliónov dolárov v rámci programu Build Back Better a mnohé krajiny, rozvinuté aj rozvíjajúce sa, zvažujú podobné kroky. Hoci investície do infraštruktúry sú súčasťou vládneho programu hospodárskej obnovy už od JM Keynesa, tentoraz je možné prijať nový prístup, ktorý sa viac zameriava na implementáciu nových infraštruktúrnych technológií, akými sú hybridné chladiace dopravné zariadenia a automatizačné riešenia. To môže ovplyvniť všetky odvetvia a zmeniť existujúce riešenia na inteligentnú infraštruktúru.

Podľa prieskumu, ktorý pred niekoľkými mesiacmi uskutočnili IJGlobal a M&E Global, 63 % respondentov, z ktorých sa všetci aktívne podieľali na financovaní a implementácii infraštruktúrnych projektov, predpovedalo, že obdobie po pandémii poskytne obrovský impulz pre implementáciu nových infraštruktúrne technológie. 50,7 % respondentov sa domnievalo, že to bude kľúčový prvok v snahách o obnovu ekonomík po pandémii. Vlády budú nápomocné pri zmenšovaní medzery v investíciách do infraštruktúry a vytváraní tlaku na zavádzanie digitálnej infraštruktúry, a to nielen zavedením nových nariadení a politík, ale aj tým, že budú konať ako bezprostredný investor. Záujem medzi investormi je už badateľný a akcioví investori sa zameriavajú na infraštruktúru, ktorá je udržateľná a odolná.

Toto obdobie ponúkne nové zaujímavé príležitosti najmä v oblasti logistiky, ktorá sa zvyčajne vyznačuje veľmi nízkymi maržami. Už teraz vidíme príležitosti v logistike zdravotníctva v kontexte dodávky vakcín – podnikatelia a investori sa zameriavajú na špecializovanejšie dodávky a oblasti s oveľa vyššími maržami, ako je napríklad chladiarenský reťazec.