Býčí trh komodít sa drží späť kvôli obavám o ekonomický rast

Komoditné trhy boli minulý týždeň zmiešané: došlo k poklesom a vyberaniu ziskov, keďže inflácia v USA vzrástla na 7,5 %, čo je najrýchlejšie ročné tempo rastu za 40 rokov. Nervózna reakcia na vysokú infláciu, v dôsledku ktorej sa výrazne zvýšili výnosy štátnych dlhopisov, ako aj neistota na akciovom trhu, bola spôsobená obavami, že agresívny cyklus zvyšovania úrokových sadzieb poškodí ekonomický rast, a tým aj dopyt, viac ako predtým predpokladané. Zatiaľ však hlavným problémom pre komoditné trhy zostáva predpokladaná obmedzená ponuka podporujúca ceny vo všetkých sektoroch, od ropy a palív po hliník a meď, ako aj niektorých kľúčových plodín a kávy.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Poklesy v energetickom sektore spôsobené prepadom cien zemného plynu v dôsledku miernych poveternostných podmienok a prvý týždenný pokles cien ropy od decembra, uprostred perspektívy obnovenia rozhovorov o iránskej jadrovej dohode, prispeli k prvému, aj keď malé, obchod za dva mesiace.straty spotového komoditného indexu Bloomberg na týždennej báze. Index priemyselných kovov LME dosiahol nový rekord vďaka všeobecne obmedzenej ponuke, predovšetkým hliníka a medi, a potom sa ku koncu týždňa začal znehodnocovať na základe indexu CPI v USA a jeho potenciálneho negatívneho vplyvu na hospodársky rast vzhľadom na ďalší záujem. zvýšenie sadzieb v nasledujúcich mesiacoch

Priemyselné kovy

Kovy na čele s hliník i meďa sektor obilnín na čele so sójou prudko vzrástol predtým, ako ich rast prerušil štvrtkový prekvapivo vysoký údaj o inflácii v USA, čo môže negatívne ovplyvniť vyhliadky dopytu. Hliník dosiahol najvyššiu cenu za posledných 13 rokov; energeticky najnáročnejší kov trpel obmedzeniami ponuky, keďže čínske menové uvoľnenie a oznámenia o výdavkoch na infraštruktúru podporili dopyt. Meď, ktorá bola v rozmedzí posledných desiatich mesiacov, sa opäť pokúsila preraziť, ale po odčítaní CPI bola stlačená nadol.

Sója i kukurica vzrástli, ale nedosiahli svoje maximá, keďže obavy z počasia v Južnej Amerike naďalej podporujú zmenšovanie obmedzení dodávok. Prémia za sóju za kukuricu dosiahla najvyššiu úroveň od roku 2014 a s blížiacou sa sezónou sejby v Spojených štátoch môžu farmári uprednostniť sóju pred kukuricou, čím neúmyselne podporujú cenu kukurice kvôli riziku zníženia výmery, čo by viedlo k pokles produkcie v Spojených štátoch.nachádzajúcu sezónu. Obavy z počasia v Brazílii prispeli k oživeniu trhu arabská kávaa cena futures kontraktov kótovaných na burze v New Yorku dosiahla nové jedenásťročné maximum. Posledný krok bol reakciou na ďalší pokles stavu zásob monitorovaných burzou ICE na 1,03 milióna vriec, čo je najnižšia úroveň za 22 rokov.

Ako už bolo spomenuté, januárová hodnota CPI v Spojených štátoch vzrástla na najvyššiu úroveň za 40 rokov a tieto údaje výrazne zvýšili očakávania na nadchádzajúce zasadnutia Fedu a ovplyvnili chuť podstupovať riziko, keďže sa dospelo k záveru, že Federálny rezervný systém musí s týmto tempom držať krok. rozvoj a preukázať svoju vlastnú dôveryhodnosť. So siedmimi zvýšeniami sadzieb, ktoré sa v súčasnosti počítajú v priebehu nasledujúcich 12 mesiacov, najnovšie údaje o inflácii naznačujú, že Fed zaostáva za krivkou natoľko, že musí podniknúť agresívne kroky, aby dohnal zaostávanie a znovu získal dôveryhodnosť. Keďže do ďalšieho zasadnutia FOMC 16. marca zostáva viac ako mesiac, niektorí tvrdia, že Fed môže byť nútený posunúť sa pred týmto zasadnutím – išlo by o prvé sprísnenie medzi stretnutiami v nedávnej histórii.

Keďže ponuka mnohých kľúčových komodít je taká vzácna, perspektíva vyšších cien je udržateľná, ale sploštená výnosová krivka v Spojených štátoch sa považuje za varovný signál, že ekonomika USA a niekoľko ďalších krajín po pandémii bude čoskoro čeliť spomaleniu ekonomiky. ako centrálne banky začnú brzdiť.

V tomto období neistoty predpokladáme pokračujúci dopyt po zlate, ktorému sa podarilo dosiahnuť zisk už druhý týždeň po sebe aj napriek dlhotrvajúcemu výpredaju amerických štátnych dlhopisov. Minulý týždeň výnos desaťročných dlhopisov prekročil 2 % a reálne výnosy dosiahli nové maximum cyklu na úrovni -0,43 %, čo je nárast o takmer 0,7 % od začiatku roka. Spomínané sploštenie výnosovej krivky však naznačuje, že investori očakávajú spomalenie rastu v nadchádzajúcom cykle zvyšovania sadzieb.

V našom poslednom analýza zlata Zdôraznili sme schopnosť zlata odolávať gravitácii vzhľadom na rastúce výnosy amerických dlhopisov a skutočnosť, že akýkoľvek pokles pod 1 800 USD bol zatiaľ krátkodobý. Táto podpora pramení zo skutočnosti, že zlato je tak zaistením proti inflácii, ako aj obranným aktívom v časoch zvýšenej volatility na akciových a dlhopisových trhoch, keď sa trh prispôsobuje rastúcim úrokovým sadzbám. Zároveň sa domnievame, že inflácia zostane vysoká a rastúce výrobné náklady, mzdy a nájomné sú niektoré z faktorov, ktoré nemusia byť znížené rastúcimi úrokovými sadzbami. V tejto súvislosti je zlato čoraz viac vnímané ako zabezpečenie proti súčasnému optimistickému pohľadu trhu, že centrálnym bankám sa podarí znížiť infláciu.

Zatiaľ čo správcovia aktív prejavili obnovený záujem o akumuláciu dlhých pozícií v býčích fondoch obchodovaných na burze, cenová akcia ešte nevyvolala zvýšený záujem manažérov hotovosti s pákovým efektom poháňaných hybnosťou, ktorí majú tendenciu nakupovať, keď posilňujú, a predávať za nízku cenu. moment slabosti. Aby sa tento segment zapojil, zlato musí aspoň prelomiť hranicu 50 % z korekčnej línie 2020 2021 USD na roky 1 – 876, čo je zároveň maximum v roku 2021. Na druhej strane nemožnosť udržať sa nad 1 780 USD a nad všetko, 1 750 USD, by mohlo signalizovať hlbšiu korekciu.

Ropa

odevy smerovalo k prvému poklesu za osem týždňov, pričom v centre pozornosti bola perspektíva dohody s Iránom, ktorá by pripravila pôdu pre dodatočnú výrobu a export. To by zabezpečilo vstrekovanie v podobe ďalších sudov, ktoré podľa najnovších správa IEA o trhu s ropou tak veľa chýba kvôli „chronickému“ boju OPEC + o oživenie produkcie. Ťažba 23 OPEC +, ktorá zápasí s nedostatočnými investíciami a narušeniami, nesplnila v januári dohodnuté ťažobné ciele (výsledok bol o 900 2021 barelov/deň nižší) a IEA predpovedá, že sa to bude naďalej zhoršovať, čím sa prehĺbi súčasný pokles trhu. Navyše podľa IEA extrémne vysoké ceny plynu v Európe v poslednom štvrťroku 250 prispeli k zvýšeniu dopytu po rope na tomto kontinente o 300-XNUMX tisíc ton. barelov denne.

Keďže Saudská Arábia, ako jeden z mála producentov s významnými produkčnými rezervami, nie je ochotná zvyšovať dodávky, trh sa čoraz viac zameriava na Irán a obnovuje úsilie o jadrovú dohodu. Podľa IEA by dohoda mohla znamenať dodatočných 1,3 milióna barelov denne, čo by výrazne stabilizovalo trh predtým, ako by rastúca produkcia mimo OPEC, predovšetkým zo Spojených štátov, prispela k poklesu svetových cien ropy.

Neočakáva sa však, že celosvetový dopyt po rope v najbližšom období dosiahne vrchol, čo ešte viac tlačí na dostupné ťažobné rezervy, ktoré sa každý mesiac zmenšujú, čím sa zvyšuje riziko ešte vyšších cien. Potvrdzuje to náš dlhodobý pozitívny názor na trh s ropou, keďže čelí mnohoročným potenciálnym podinvestíciám – hlavní hráči presmerujú časť svojich už aj tak znížených kapitálových výdavkov do nízkouhlíkovej výroby energie.

Z krátkodobého hľadiska však ropa Brent, vykazujúca od začiatku decembra silne stúpajúci trend, čoraz viac potrebuje konsolidáciu a v prípade ďalších obáv z ekonomického rastu a nemenej dôležitej dohody s Iránom by cena mohla klesnúť až na 83 USD resp. aj 80 USD bez vplyvu na dlhodobý výhľad.rast. Cena sa zatiaľ ustálila v štvordolárovom pásme medzi 90 a 94 dolármi.