Nízka výnosová krivka? Čo by to mohlo znamenať pre americký index S&P500 alebo NASDAQ?

Krátkodobo na viac ako rok Americké vládne dlhopisy prinášajú vyššie výnosy ako ich náprotivky s dlhou dobou splatnosti. Minulý týždeň bol rozdiel medzi týmito dvoma konkrétnymi dlhopismi najväčší od roku 1981 a dosiahol 1,08 pb.

Inverzia výnosovej krivky je klasickým signálom, že recesia je na obzore. V minulosti trvalo v priemere 15 mesiacov, kým sa ekonomika po inverzii výnosovej krivky dostala do recesie.

Obrátenie obrátenej krivky?

Za normálnych okolností je výnosová krivka strmá, čo znamená, že dlhodobé dlhopisy majú vyšší výnos ako krátkodobé dlhopisy. Ide o kompenzáciu rizika spojeného s dlhším investičným obdobím.

Niekedy sa však môže výnosová krivka obrátiť. To znamená, že výnos z krátkodobých dlhopisov je vyšší ako z dlhodobých dlhopisov. Tento jav je zriedkavý a často sa považuje za signál blížiacej sa recesie. Investori totiž predpokladajú, že úrokové sadzby budú v budúcnosti klesať, čo sa zvyčajne stáva počas recesie.

Inverzia výnosovej krivky je zlou správou pre ekonomiku z dvoch ďalších dôvodov. Po prvé, spomaľuje poskytovanie úverov bankám, keďže banky zarábajú peniaze z krátkodobých a dlhodobých pôžičiek. Inverzia výnosovej krivky robí matematiku pre banky v mnohých prípadoch nerentabilnou. To znamená, že sa zdráhajú požičiavať spoločnostiam, ktoré bojujú s rastom a spomaľujú ekonomiku.

Po druhé, inverzia výnosovej krivky ohlasujúca recesiu je istým druhom samonaplňujúceho sa proroctva. Presunom peňazí z krátkodobých dlhopisov do dlhodobých vyjadrujú investori presvedčenie, že spomalenie ekonomiky príde skôr ako neskôr.

KONTROLA: Ako investovať do dlhopisov? Príručka pre začiatočníkov [Návod]

Výnosová krivka a prístup investorov a firiem

Inverzia výnosovej krivky môže tiež viesť k zmene v ochote investorov riskovať. Ak investori očakávajú recesiu, môžu sa rozhodnúť predať akcie, ktoré sa považujú za rizikovejšie, a presunúť svoje investície do bezpečnejších aktív, ako sú štátne dlhopisy. To môže viesť aj k poklesu cien akcií.

Okrem toho, ak spoločnosti očakávajú recesiu, môžu sa rozhodnúť znížiť investície a výdavky, čo môže viesť k pomalšiemu rastu a nižším ziskom. To môže negatívne ovplyvniť aj ceny akcií.

Je však potrebné pripomenúť, že inverzia výnosovej krivky je len jedným z mnohých faktorov, ktoré môžu ovplyvniť akciový trh. Dokonca aj potom, čo sa začal obrat inverznej krivky, sa akciovému trhu v minulosti dlhé mesiace po udalosti darilo celkom dobre.

Zatiaľ by však trh musel potvrdiť, že spodná časť výnosovej krivky bola stanovená už v júli 2023.