Čo sú exotické možnosti? Typy, výhody a nevýhody, špecifikácia

V predchádzajúcich častiach opčnej série boli popísané investičné stratégie a základy samotných opcií (nájdete ich tu v tejto časti). Problémy sa týkali bežných call a put opcií. Vo finančnej komunite sa tento typ opcie nazýva vanilka “obyčajná vanilka”. Existuje však samostatný svet opcií, ktorý bežný investor veľmi nepozná. Toto exotické možnosti. Názov neodkazuje na regióny, kde sa tieto nástroje obchodujú, ale na nezvyčajné riešenia, ktoré sú pre investorov do vanilla opcií nezvyčajné a bezprecedentné. “exotika” sú často “šité na mieru” pre konkrétnych zákazníkov. Veľmi často je táto exkluzivita aj v cene zákaziek. Poistné za takéto nástroje sú často veľmi vysoké.

TREBA PREČÍTAŤ: Aké sú možnosti - úvod

Exotické možnosti sa líšia od tradičných nástrojov z hľadiska:

• platobné štruktúry,
• dátumy spotreby,
• štrajkové ceny,
• ako zaplatiť bonus.

Samozrejme, „exotika“ sa nemusí úplne líšiť od bežných opčných zmlúv. Niekedy sa stáva, že rozdiel sa týka viacerých vyššie uvedených špecifikácií súčasne.

Samotný názov exotické opcie má bližšie nešpecifikovaný pôvod. Tento názov prvýkrát spopularizoval Mark Rubinstein v elaboráte “Exotické možnosti” z roku 1992. Podľa jednej teórie pochádza názov exotický “stávkovanie na exotické športy” ktoré sa používali na stávkovanie na výsledky konských dostihov. Ďalšou teóriou je, že tento typ opcií vyvinuli v Ázii zamestnanci „západných bánk“. Pre ľudí zo „západnej“ Ázie sa vždy zdala exotická. V roku 1987 zamestnanci Bankers Trust: Mark Standish oraz David Spaughton vyvinul prvý široko používaný vzorec pre možnosti strednej ceny olej. Obaja zamestnanci tak urobili počas svojho pôsobenia v Tokiu. Na počesť miesta, kde vznikla ich štúdia, tento typ opcie sa nazýva "ázijský". V nasledujúcich rokoch sa rozšírili exotické opčné kontrakty.

Exotické možnosti - čo to je?

Ako sme už spomenuli, exotické opcie zahŕňajú akýkoľvek opčný kontrakt, ktorý nespĺňa „štandardné“ podmienky, ktoré sú viditeľné v špecifikácii najlikvidnejších opcií obchodovaných na hlavných obchodných parketoch. Vzhľadom na ich špecifickú povahu sa „exotika“ neobchoduje na organizovaných obchodných miestach. Ich „prirodzený biotop“ je OTC trht. j. obchodovanie medzi maklérmi, dílermi, investičnými bankami a podnikmi. Podkladovými nástrojmi exotických opcií môžu byť indexy, akcie, meny, komodity alebo ceny dlhopisov.

Druhy exotických možností

Ako sme už uviedli, tento typ derivátu môže mať rôzne „dodatočné podmienky“. Najčastejšie možno tento typ možnosti rozdeliť na:

• ovplyvňujúci spôsob výpočtu ceny podkladového nástroja,
• možnosť času cvičenia,
• výber podkladového nástroja,
• výplatný profil,
• dodatočné podmienky (napr. úrovne aktivácie, úrovne deaktivácie, vyplácanie bonusov).

Vzhľadom na veľmi veľký výber nástrojov, ktoré možno zaradiť medzi exotické opčné kontrakty, popíšeme len niektoré z nich.

možnosť voľby

Ide o typ opcie, ktorý umožňuje kupujúcemu vybrať si (v určitom čase), či opcia bude call alebo put. Investor môže použiť tento nástroj, ak predpokladá, že trh bude vysoko volatilný. Kupujúci zároveň nevie, či nedôjde k veľkému pohybu cien "hore" alebo "dole". Aby sa zabezpečil proti svojmu scenáru, môže si kúpiť opciu. Možnosť výberu má zvyčajne vysokú prémiu, pretože emitent sa musí nejakým spôsobom zabezpečiť proti riziku, že bude na nesprávnej strane trhu. Ak je „stávka“ na likvidné nástroje, je na zváženie, či nie je lepšie použiť stratégiu nákupu call a put opcií s rovnakou realizačnou cenou a rovnakým dátumom expirácie. V prípade špecializovaných produktov však nemusí byť ľahké postaviť stojan.

Zložené možnosti

Ide o zaujímavý typ opcie, pretože dáva kupujúcemu právo (nie povinnosť) kúpiť alebo predať inú opciu s určitými parametrami (typ opcie, realizačná cena, dátum expirácie, podkladový nástroj). Tento typ opcie sa zvyčajne vzťahuje na opciu na konkrétny menový pár alebo nástroj dlhového trhu.

Možnosti tohto typu môžu zahŕňať:

• volať na zavolanie – opcia dáva právo kúpiť konkrétnu kúpnu opciu. Tento typ opcie je možné použiť, keď očakávame cenu daného podkladového nástroja (napr. výmenný kurz EUR / USD) sa zvýši, čo sa premietne do zvýšenia cien nákupných opcií pre tento nástroj.
• zavolajte na miesto – opcia dáva právo predať konkrétnu predajnú opciu. Tento typ „exotiky“ je možné zvoliť, ak očakávame cenu daného podkladového nástroja (napr. Výmenný kurz GBP/USD) padne. Očakáva sa, že sa to premietne do zvýšenia ceny predajných opcií pre tento nástroj.
• obliecť navliecť – opcia dáva právo predať konkrétnu predajnú opciu. Investor môže predpokladať, že na trhu bude vysoká volatilita, čo zvýši cenu vybranej predajnej opcie. Investor sa zároveň domnieva, že následný nárast ceny podkladového nástroja bude pravdepodobnejší. Z tohto dôvodu vám predaj predajných opcií umožní profitovať z poklesu časovej hodnoty opcie.
• zavolať  – opcia dáva právo predať konkrétnu kúpnu opciu. Toto je veľmi podobné predchádzajúcemu bodu. Investor očakáva zvýšenie volatility, čo zvýši cenu call opcie. Zároveň verí, že keď „vybraná“ opcia vyprší, bude bezcenná (OTM). Z tohto dôvodu vám predaj call opcií umožní profitovať z poklesu časovej hodnoty opcie.

Tento typ nástroja vám umožňuje obchodovať s dlhodobými opciami bez toho, aby ste museli zaujať pozíciu práve teraz. Za toto privilégium si samozrejme musíte zaplatiť dodatočnú prémiu. Vo výsledku je zaujatie pozície na „cieľovej“ opcii drahšie ako v prípade „klasickej“ kúpy alebo predaja call alebo put opcie. Na druhej strane umožňuje investorovi minimalizovať zaujatie nepriaznivej pozície na trhu opcií.

binárne Options

binárne opcie nazývame tento typ zmluvy, ktorá má veľmi jednoduchý výplatný profil. Investor vopred vie, koľko zarobí, ak je cena pod (v prípade put kontraktu) alebo nad (v prípade call kontraktu) určitej úrovne. Z tohto dôvodu sa tento typ opcie niekedy nazýva všetko alebo nič. Ide teda o iný typ nástroja ako „klasický“ opčný kontrakt. Pri štandardnej výzve sa hodnota prémie zvyšuje, čím vyššia je cena podkladového nástroja. Takže teoreticky by sa hodnota prémie call opcie mohla zvýšiť o 1000 10000 % alebo XNUMX XNUMX %. V prípade binárnej call opcie, bez ohľadu na to, o koľko je cena vyššia ako realizačná cena, výplata bude rovnaká.

Binárne opcie boli vďaka svojej jednoduchosti veľmi obľúbené u forexových brokerov. Žiaľ, zneužívanie bolo veľmi časté, keď makléri manipulovali s cenou vysporiadania opcie (týkalo sa to najmä 1-minútových alebo 5-minútových opcií).  Postupom času bol rozsah problému taký veľký, že zasiahli regulátori „zakázali“ obchodovanie s týmito nástrojmi pre drobných investorov. Takéto predpisy sa týkajú napr. krajín Európskej únie alebo Austrálie.

Samozrejme, obchodovanie s týmito nástrojmi je stále možné, ale len pre tých, ktorí majú „tučné peňaženky“. Rozsah možností binárnych opcií je naozaj veľký. Môže sa to týkať napríklad výmenných kurzov, úrovne inflácie, cien komodít alebo úrovne daného indexu.

Kvantové možnosti

Inak známe ako možnosti úpravy množstva. Toto sú možnosti, ktoré umožňujú kupujúcemu kúpiť dané zahraničné aktívum, ale zároveň poskytujú pevný výmenný kurz. Vďaka tomu sa investor nemusí báť, že mu napriek investovaniu prostriedkov v zahraničí kurz „zožerie“ všetky zisky. Dá sa teda povedať, že tento nástroj sa skladá z dvoch možností. Prvá je opcia na podkladové aktíva, druhá je menová opcia a poskytuje pevný výmenný kurz. Samozrejme, kvantum je oveľa drahšie ako klasická call alebo put opcia. Je to spôsobené „zabudovanými“ dodatočnými podmienkami, ktoré nútia emitenta vykonať dodatočné zaistenie svojej pozície. Zaujímavosťou je, že na regulovanom trhu sú uvedené kvantové opcie. Quanto opcie sú investorom k dispozícii na burze cenných papierov v Johannesburgu.

Možnosť spätného pohľadu

Ide o veľmi zaujímavý typ finančného nástroja, ktorý umožňuje kupujúcemu vybrať si najlepšiu cenu vysporiadania opcie. Opcie môžu byť vysporiadané s pevnou alebo pohyblivou sadzbou.

V prípade pevného výmenného kurzu zostáva realizačná cena opcie nezmenená, pričom vyrovnanie môže prebehnúť za najlepší možný výmenný kurz. Napríklad spätná call opcia má realizačnú cenu 50 USD. V deň vyrovnania bola cena podkladového nástroja 45 USD. Investor má však právo vybrať si najlepšiu cenu zo životnosti opcie. V tomto príklade to bolo 58 dolárov. Takže hodnota opcie v deň expirácie je 8 USD (58 USD – 50 USD) namiesto 0 USD.

V prípade plávajúcej realizačnej ceny sa trhová cena nemení. Investor má však právo stanoviť si zúčtovaciu cenu v najoptimálnejšom bode pre seba. Investor si napríklad kúpil spätnú kúpnu opciu s pohyblivou realizačnou cenou. V deň vyrovnania bola cena podkladového nástroja 45 USD. Investor má právo zvoliť si kurz, za ktorý chce daný nástroj kúpiť. V tomto príklade bola minimálna cena 35 USD. Hodnota opcie v deň uplatnenia bola teda 10 USD.

Tento typ opcie je pre kupujúceho veľmi výhodný. Môže zaujať stanovisko s vedomím, že uplatnenie opcie bude za najvýhodnejšiu cenu. Za takéto privilégium musí kupujúci opcie zaplatiť mastnú prirážku, ktorá má umožniť vypisovateľovi, aby sa nejako ochránil pred realizáciou najhoršieho scenára. Z tohto dôvodu je tento typ opcie ziskový len v prípade veľkého pohybu ceny podkladového nástroja. Opcie tohto typu sa zvyčajne vyrovnávajú v hotovosti.

Možnosť typu výkriku

Ide o veľmi zaujímavý druh exotickej možnosti. Kupujúcemu dáva právo „zabezpečiť“ realizačnú cenu kúpnej opcie. Ako toto „zabezpečenie“ vyzerá? Najlepšie je použiť príklad. Investor si kúpi call s opciou „shout“ s realizačnou cenou 50 USD. Cena podkladového aktíva stúpa na 56 USD a investor využíva svoju klauzulu. To znamená, že bez ohľadu na trhovú cenu podkladového aktíva v čase vyrovnania kontraktu bude zúčtovacia cena 56 USD. Hodnota opcie pri vysporiadaní teda bude 6 USD. Samozrejme, ak cena podkladového aktíva pri expirácii stúpne na 65 USD, investor nakúpi lacnejšie, ako by mohol. Ak však cena klesne na 30 USD, investor môže stále vyrovnať svoju opciu na 56 USD. Vďaka tomu zarába na call opcii aj napriek poklesu ceny podkladového nástroja.

Možnosť Bermudy

Toto je jeden z najznámejších príkladov „exotiky“. Ide o akúsi kombináciu zmluvných prvkov s európskym a americkým vyrovnaním. Pripomíname, že možnosť European Execution Style znamená, že ju možno uplatniť len v deň uplynutia platnosti. Americký štýl znamená, že kupujúci môže zmluvu realizovať kedykoľvek. Bermudská opcia na druhej strane znamená, že zmluvu možno uplatniť v deň uplynutia platnosti zmluvy a v určité dni počas trvania zmluvy. Vďaka svojim vlastnostiam majú "bermudy" vyššiu prémiu ako "európske" a nižšie ako "americké".

Ázijské možnosti

Majú iný spôsob výpočtu trhovej ceny. Pri klasickej opcii je trhovou cenou cena v deň expirácie opcie. Ázijské počítajú priemernú cenu za dané obdobie. Samozrejme, ako sa priemer vypočíta, závisí od podmienok zmluvy. Priemer môže byť aritmetický alebo geometrický. Hodnoty nahradené priemerom zase môžu byť napríklad vybrané dni alebo všetky dni. Ázijské možnosti majú spravidla nízka úroveň volatility v porovnaní so štandardnými zmluvami. Je to spôsobené mechanizmom uplatňovania priemeru. Stojí za zmienku, že vzhľadom na nižšiu implikovanú volatilitu môžu mať „ázijské kontrakty“ nižšiu prémiu ako ich klasické náprotivky.Spomínaný nástroj využívajú dodávatelia a príjemcovia na komoditnom trhu pomerne bežne. Dôvod použitia možnosti môže byť:

• vyhýbanie sa cenovej manipulácii alebo dočasnému prudkému zvýšeniu alebo zníženiu ceny podkladového nástroja,
• obchodovanie s nástrojom, ktorý sa pohybuje vo volatilnom trende,
• obchodovanie na neefektívnom trhu s nízkou likviditou.

Možnosť košíka

Ide o zaujímavý typ opcie, ktorý zdieľa väčšinu charakteristík vanilkových kontraktov. Jediný rozdiel je v dizajne podkladového nástroja. V štandardnej opcii je len 1 typ podkladového nástroja. V prípade možnosti koša môže existovať ľubovoľný počet nástrojov. Nástroje v košíku môžu mať samozrejme rôznu hmotnosť. Ide o zaujímavé riešenie pre investorov, ktorí chcú investovať do neštandardných aktív pomocou opcií. Príklady zahŕňajú opcie na akcie S&P Global, Euronext a MSCI. Bežne by si investor musel kúpiť kontrakt na každý z týchto troch nástrojov, vďaka košovej opcii to zvládne jedným ťahom.

Exotické možnosti: klady a zápory

Tento typ opcie má často veľmi zložité cenové vzorce. Napriek svojej komplexnosti má však aj množstvo výhod.

Výhody exotiky oproti vanilkovým variantom:

• rizikový profil závisí od konkrétnych potrieb investora (kupujúceho) – môže ísť napríklad o bariérové ​​opcie (aktivácia alebo deaktivácia opcie, ak cena podkladového nástroja prekročí vopred stanovenú úroveň).
• oveľa širší výber nástrojov - je to spôsobené tým, že nástroj je šitý na mieru, takže nemusí byť hladký.
• výplatný profil je možné prispôsobiť peňažnému toku kupujúceho (napr. spoločnosti) – je možné zostaviť opciu, ktorá nevyžaduje od kupujúceho zaplatenie prémie pred uzavretím zmluvy.

Nevýhody exotických možností:

• odlišná reakcia ceny opcie na zmenu ceny podkladového nástroja – môže to byť spôsobené odlišným spôsobom výpočtu realizačnej ceny opcie (napr. v prípade ázijských opcií je realizačná cena priemer za dané obdobie),
• exotické opcie nie sú jednoduché – nie je to záruka ľahko zarobených peňazí, aj keď to tak vystaviteľ kontraktu prezentuje,
• sú často nákladné – väčšia flexibilita opcií si vyžaduje, aby sa zapisovateľ zabezpečil inak, pretože sú často výsledkom pokročilého finančného inžinierstva. Nárast rizikových nákladov je viditeľný na cene, ktorú platí kupujúci.

Sčítanie

Exotické opcie je veľmi široká problematika, o ktorej sme sa zmienili len vo Forex Clube. Tento typ zmluvy ponúka väčšiu flexibilitu, čo však veľmi často predražuje kúpu takejto opcie. Väčšina opcií tohto typu sa obchoduje na OTC trhu, no niektoré druhy sa obchodujú aj na regulovanom trhu. Príkladom tohto typu opcií sú „kvantové“, ktoré eliminujú riziko zmeny výmenného kurzu. Okrem výhod má prístroj aj svoje nevýhody. Jednou z kľúčových nevýhod je často komplikovaný spôsob oceňovania takéhoto derivátu.

Hlavné závery:

• Exotické opčné kontrakty sa od klasických opcií líšia spôsobom platenia prémií, dátumom expirácie či spôsobom určenia realizačnej ceny;
• „Exotika“ sa vytvára podľa očakávaní klienta (tolerancia rizika, očakávaný výplatný profil a pod.);
• Hoci ide o veľmi flexibilný typ derivátu, niekedy môže byť riskantnejší ako klasické „vanilkové“ riešenie.

Vieš to…?

Saxo Bank je jedným z mála Forex brokerov, ktorý ponúka vanilkové opcie. Investor má celkovo k dispozícii cez 1200 opcií (meny, akcie, indexy, úrokové sadzby, suroviny). KONTROLA