Dokáže sa situácia na trhu po krachu SVB rýchlo upokojiť?

Krach SVB banky (Silicon Valley Bank) spôsobilo veľké otrasy na finančných trhoch. Vo štvrtok 9. marca ukázalo sa, že banka SVB sa musela zachraňovať prostredníctvom neohlásenej emisie akcií, čo spôsobilo, že cena akcií vlastníka banky (Finančná korporácia SVB) počas oficiálnej schôdze klesla o 60 % a cena akcií v OTC obchodoch ďalej klesala. . V piatok americký regulátor počas dňa zatvoril banku. Finančným trhom sa táto situácia samozrejme nepáčila. Približne 150 miliárd USD vkladov v SVB bolo nepoistiteľných (garancia vrátenia). Investori museli čakať do neskorého nedeľného popoludnia, keď dostali spoločné vyhlásenie od ministerky financií Janet L. Yellen, predsedu predstavenstva Federálneho rezervného systému Jeroma H. ​​Powella a predsedu FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) od Martina J. Gruenberga, v ktorej o.i. mohol čítať:

„...Sekretárka Yellenová schválila kroky, ktoré FDIC umožňujú dokončiť riešenie situácie banky Silicon Valley v Santa Clare v Kalifornii spôsobom, ktorý plne chráni všetkých vkladateľov. Vkladatelia budú mať prístup ku všetkým svojim peniazom s účinnosťou od pondelka 13. marca (...) Tiež oznamujeme podobnú výnimku pre systémové riziko pre Signature Bank, New York, New York, ktorá dnes (...) zatvorila. Všetci vkladatelia tejto inštitúcie budú mať prístup ku všetkým svojim peniazom".

Zdalo sa, že stačilo. Garancia všetkých vkladov dala jasný signál, že žiaden z vkladateľov neutrpí straty. Futures indexy zapnuté index S & P500 vzrástli o 2,5 %. Po prvej pozitívnej reakcii však začali klesať a do otvorenia spotového trhu v pondelok klesli približne o 3 %. Avšak neskôr široký americký akciový trh sa trochu upokojil a pondelkovú seansu uzavrel bez zmeny (S&P500 -0,15 % vs. piatková uzávierka).

Najväčšie straty utrpel finančný sektor

Problém postihol najmä americké regionálne banky. SPDR S&P Regional Banking ETF, ktorý investuje do amerických regionálnych bánk, od 8. marca klesol. o 27 % (v pondelok na dno kotácií) a samotnú pondelkovú seansu uzavrela s prepadom o 12,3 %. Avšak od otvorenia po zatvorenie v pondelok, SPDR S&P Regional Banking ETF vzrástol o približne 6 % (pozri graf nižšie).

SPDR S&P Regional Banking ETF – posledných päť zasadnutí. Zdroj: vlastná štúdia, stooq.pl

Poklesy akcií bánk sa nezastavili v amerických regionálnych bankách a  ovplyvnilo aj veľké americké banky a finančný sektor vo všeobecnosti na celom svete vrátane Poľska. Od stredy 8. marca. ETF finančného sektora iShares S&P500 klesol o 9,6 % a poľský index WIG Banki klesol o 7,3 %. Široký americký trh zároveň klesol o 3,4 % (S&P500), podľa poľského indexu WIG20 o 5,8 %. Poľský index WIG Banki však od začiatku roka klesol len o 1,2 %, kým ETF finančného sektora iShares S&P500 o 7,7 % a SPDR S&P Regional banking ETF až o 24,3 %. Podrobnosti sú uvedené v tabuľke nižšie.

Veľmi silne sme reagovali na krízu na dlhopisoch, kde bol pokles ziskovosti taký silný, že bol prakticky porovnateľný len so situáciou po páde Lehman Brothers v roku 2008, či dokonca s poklesom ziskovosti počas slávneho „Black pondelok“ v roku 1987. Výnosy 2-ročných amerických dlhopisov klesli o 110 bázických bodov z 5,08 % (streda) na 4,98 % (pondelok)! Takýto pokles výnosov sa automaticky premietne do trhového ocenenia dráhy zvyšovania úrokových sadzieb zo strany FEDu. Kým minulý týždeň trh ocenil ďalšie 4 zvýšenia sadzieb (25 bps každé), teraz hovoríme len o jednom zvýšení! Niektoré investičné banky zmenili svoje prognózy a tvrdia, že FED pre krízu v bankovom sektore 22. marca tohto roku sadzby nezvýši a jedna z bánk (Nomura) dokonca predpovedá zníženie o 25 bázických bodov.

Má situácia právo na upokojenie?

Podľa mňa áno. Americké úrady urobili prvý (a vlastne dosť veľký krok) na odvrátenie ďalšej krízy v bankovom sektore. Teraz čakajú, že sa finančné trhy „upokojia“ a Američania budú pokračovať vo vyberaní vkladov z bánk (načo hneď robiť ďalší veľký krok). Ak takéto uistenie nebude, potom americké úrady bez váhania urobia ďalší (tiež veľký) krok.

Zdrží sa Fed zvyšovania úrokových sadzieb? Môže to tak byť (ale len na chvíľu) a za predpokladu, že sa situácia do 22. marca tohto roku neupokojí. (Až potom FOMC prijme rozhodnutie). Zostáva 8 dní. Nezabúdajme, že FED má druhý problém, ktorým je inflácia!

Zatiaľ čo klesajúce ceny akcií sprísňujú finančné podmienky (je potrebné menšie zvyšovanie úrokových sadzieb), samotná kríza v bankovom sektore (pokiaľ sa nevymkne spod kontroly) by nemala mať zásadný vplyv na infláciu. Po upokojení situácie by sa FED mal vrátiť do „boja“ s infláciou pri pohľade na prichádzajúce dáta z ekonomiky.

Nové dôležité údaje a udalosti, ako napríklad dnešná inflácia v USA za február tohto roku a štvrtkové zvýšenie úrokových sadzieb Európskou ECB o 50 bps, môžu do určitej miery „odvrátiť“ pozornosť trhov od bankovej krízy.. Trhy očakávajú v máji tohto roku ďalší nárast v Európe o ďalších 50 bps. a ďalších 25 bps v júni tohto roku. V stredu v USA získame aj údaje o maloobchodných tržbách a inflácii PPI za február tohto roku. (Tieto podrobnosti tiež ovplyvnia vaše rozhodnutie FOMC ohľadom zvýšenia k 22. marcu tohto roku).

Z aktuálnej situácie v bankovom sektore a klesajúcich výnosov medzitým najviac ťažili dlhodobé štátne dlhopisy. ETF s 20+ ročnými štátnymi dlhopismi iShares sa od 2. marca zvýšil. k včerajšiemu dňu o 6,5 %, a IShares Euro Govt Bond 15-30-yr ETF up 6,2%. Tabuľka nižšie zobrazuje mieru návratnosti týchto akcií ETF od začiatku tohto roka.

Americké a európske dlhodobé štátne dlhopisy do 13.03.2023. marca 2023 (od začiatku roka XNUMX). Zdroj: vlastná štúdia, ishares.com