Predpovede Saxo Bank na 3. štvrťrok: Európska revolúcia

Sloboda, rovnosť, bratstvo, teda odklon od privilégií staroveký režim'uje najdôležitejším sloganom francúzskych revolucionárov osemnásteho storočia. Dnes stále viac nadobúda dojem, že máme opäť čo do činenia s „revolúciou v Európe“, keďže voliči vo väčšine krajín, najmä v tých najmladších, sú výrazne proti. status quo. Všetci netrpezlivo očakávajú voľby v Nemecku 26. septembra, ktoré pravdepodobne vyhrá aliancia čiernych a zelených, no je možné, že väčšinu získajú zelení a práve z ich strany príde ďalší kancelár!

O autorovi

Steen Jakobsen, hlavný ekonóm a CIO Saxo Bank. Dvstúpil do Saxo v roku 2000. Ako CIO sa zameriava na rozvoj stratégie alokácie aktív a analýzu celkovej makroekonomickej a politickej situácie. Ako vedúci tímu SaxoStrats, interného expertného tímu Saxo Bank, je zodpovedný za celý výskum vrátane štvrťročných prognóz a bol zakladateľom známych poburujúcich prognóz Saxo Bank. Pred pripojením Saxo Bank pracoval so Swiss Bank Corp, Citibank, Chase Manhattan, UBS a bol globálnym šéfom obchodu, meny a opcií v Christianii (teraz Nordea). Jakobsenov prístup k obchodovaniu a investovaniu je podnetný a nebojí sa vzoprieť sa konsenzu. To často vyvoláva diskusiu medzi globálnou trhovou komunitou. Jakobsen a jeho tím na dennej báze vykonávajú prieskum v rôznych triedach aktív, ktorý pokrýva hlavný makroekonomický vývoj, pohyby na trhu, politický vývoj a politiku centrálnej banky. S viac ako 30-ročnými skúsenosťami je Jakobsen pravidelným hosťom na CNBC a Bloomberg News.

Blíži sa európska revolúcia?

Bola by to revolúcia. Strana zelených je veľmi proeurópska, protiruská a protičínska, stavia sa proti projektu Nordstream2 a v neposlednom rade výrazne podporuje myšlienku zrušenia nemeckého Schuldenbremsenalebo "dlhová brzda", ktorá je základom nemeckého režimu fiškálnych úspor. To znamená, že len deň po voľbách – 27. septembra – sa môžeme zobudiť v novom Nemecku a novej Európe.

Voľby v Nemecku tiež pravdepodobne ukážu, ako by sa mala odlíšiť najmladšia generácia politikov od starších. Angela Merkelová, narodená vo východnom Nemecku a hovoriaca po rusky, bola skromná a trpezlivá a často používala vedecké poznatky modus operandi za predpokladu, že tempo politiky by sa malo riadiť faktami a časom, a nie dovoliť horskej dráhe sociálnych médií formovať politickú agendu.

Merkelová bola jedným z kľúčových tvorcov nemeckého exportného zázraku, ale nepodarilo sa jej zvýšiť investície do nemeckej infraštruktúry. V skutočnosti Niemcy majú jedno z najpomalších internetových pripojení, najnižšiu mieru digitálneho využívania a politiku zvyčajne opravujúcich chyby z predchádzajúcich rokov namiesto stanovenia vízie a budovania nádeje. Angela Merkelová bola mužom kompromisov. Ale mladí Európania chcú presný opak: víziu Európy, ktorá je viac zameraná na životné prostredie a ponúka nádej na dobré pracovné miesta a prístup k nehnuteľnostiam, nie víziu, v ktorej sa starí politici riadia včerajšími prioritami a vyhýbajú sa konfliktom akéhokoľvek druhu.

V skutočnosti sa jedna veľká revolúcia v Európskej únii už udiala a ešte viac zvyšuje stávky v nemeckých voľbách. Minulý rok Európska komisia zabezpečila mandát na vydávanie vzájomných dlhopisov EÚ. Hovorí sa, že žiadna kríza by nemala vyjsť nazmar, a preto EÚ prijala primerané opatrenia, aj keď rozsah programu v porovnaní s celkovým fiškálnym úsilím EÚ je prinajlepšom skromný. Tento krok však nemožno podceniť – a teraz, keď máme „nástroj“ v podobe dlhopisov EÚ, voľby v Nemecku iniciujú proces budovania politickej pripravenosti na plné zapojenie sa do európskeho projektu – projektu založeného na neistých základoch fiškálnej suverenity jednotlivých členských štátov, ktoré nemajú žiadnu kontrolu nad vlastnou menou ani menovou politikou. 

V prípade čierno-zelenej koalície v Nemecku sa táto situácia zmení – možno najskôr pomaly, no proces sa výrazne urýchli, ak sa k moci dostanú Zelení. Vidíme budúcnosť, v ktorej EÚ ešte viac rozdelí dlh svojich členských štátov. Odôvodnenie takejto snahy o fiškálnu mutalizáciu je veľmi jednoduché – predovšetkým klimatickej agendyale aj nerovnosti, slabá infraštruktúra i hrozieb pre zahraničnú politiku v kontexte menej bezpečného spojenectva so Spojenými štátmi. Európska únia naznačila, že dlhopisy EÚ sú dočasným riešením, ale to isté bolo povedané v 60. rokoch, keď Dánsko zaviedlo komplexnú DPH vo výške 9 %; v súčasnosti je sadzba tejto dane 25 %.

Predpoveď na 3. štvrťrok

Keď dáme politikom a všeobecnému politickému systému biela karta z hľadiska získavania a míňania peňazí si môžeme byť istí, že to urobia. Príkladom je rozpočet EÚ na rok 2021. EÚ vydáva v rámci programu SURE až 100 miliárd EUR na podporu vytvárania a udržania pracovných miest. Cieľom plánu EÚ NextGenerationEU vo výške 800 miliárd EUR je napraviť hospodárske a sociálne škody spôsobené pandémiou Covid-19 a urobiť Európu ekologickejšou, digitálnejšou a odolnejšou. Zatiaľ je limit 5 % rozpočtu EÚ – kto sa chce staviť, koľko to bude v roku 2050?

Revolúcia v Európe oficiálne predpokladá politický obrat doľavavrátane prijatia ďalšej vzájomnej spolupráce, aplikácie modernej menovej teórie a veľmi jasného environmentálneho programu v novej ére fiškálnej nadvlády. Zámery sú najlepšie možné, no tento program skôr či neskôr nevyhnutne odhalí svoju temnú stránku, teda zmenšujúcu sa úlohu súkromného sektora, ktorý bol v každej dobe motorom ekonomickej dynamiky. Nové priority a program budú čoraz viac nútiť „neviditeľnú ruku trhu“, ku ktorej hovoril Adam Smith, aby vytlačil nadmerne expandujúci verejný sektor EÚ, ktorý sa čoraz viac podobá na konečnú fázu vratkej sovietskej plánovanej ekonomiky, a nie na Európu smerujúcu k jasnej budúcnosti. Vive la revolution.

V prognózach na tento štvrťrok náš tím analytikov sa plne zameral na dôsledky potenciálneho víťazstva zelených v Nemecku, dôsledky príliš veľkého množstva emisií dlhopisov EÚ, demografické zmeny a novú, neeurópsku Veľkú Britániu.