Zlý chod amerického dolára, tlak na FED

November sa niesol v znamení klesajúcich výnosov a rekordného rastu dlhopisov za posledných 15 rokov. Prinesie december rozšírenie trendu, ktorý vysáva silu z amerického dolára? Dolár zostáva v posledných dňoch jednou z najslabších svetových mien. Napriek tomu, že americkej ekonomike sa darí minimálne dobre a rozhodne lepšie, ako mnohí očakávali.

Tlak na Federálny rezervný systém

Klesajúca inflácia o tom presviedča investorov prvé zníženie sadzieb je na dosah Federálny rezervný systém a pri piatkovom prejave tón Jeroma Powella bolo niekedy možné čítať ako mierne holubičí. Trh je optimistický ohľadom 70% pravdepodobnosti zníženia v marci 2024 a „oslavuje“ absenciu akéhokoľvek viditeľného zhoršenia makrohodnotenia (v posledných týždňoch sme mali veľa pozitívnych prekvapení aj v Európe). Tlak na Federálny rezervný systém favorizuje aj poľský zlotý. Môžeme v takomto prostredí vidieť hlbšie poklesy USD/PLN?

Všeobecný nárast ochoty riskovať (nižšie výnosy), zvýšenie eurodolára (globálne faktory), slabý dolár, ekonomické vyhliadky postupné uvoľňovanie politiky v hlavných centrálnych bankách a stále zvýšená inflácia, KPO a „nová dohoda“ v poľskej ekonomike (miestne faktory) podporujú zlotý. Zdá sa, že pokiaľ sa tieto dva faktory v určitom zmysle navzájom nevyrovnajú, poľský zlotý môže ešte nájsť priestor na posilnenie. V súčasnosti ťaží zo „synergického“ efektu spomínaných globálnych aj lokálnych katalyzátorov.

Pozitívny faktor pre zlotý

Rozhodnutie MPC očakávame v stredu 6. decembra, pravdepodobne Rada sa rozhodol ponechať sadzby nezmenené. Berúc do úvahy nedávne vyhlásenie o zachovaní sadzieb minimálne do marca, akékoľvek oznámenie o možnom skoršom znížení by mohlo oslabiť zlotý. Nezdá sa to však príliš pravdepodobné, prinajmenšom kvôli množstvu proinflačných faktorov prítomných v poľskej ekonomike.

Taktiež neistá fiškálna situácia súvisiaca so zmenou vlády v novom roku by mala stále pôsobiť ako brzda akýchkoľvek holubičích rád zo strany NBP. Máme tu teda ďalší „pozitívny“ faktor pre PLN, ale môže byť chybou domnievať sa, že slabnúca makroekonomická situácia v Spojených štátoch podporí ďalší rast EUR / USD a poklesy v USD/PLN. Ekonomika USA doteraz veľmi dobre znáša cyklus uťahovaniaa oveľa slabšie údaje ako prognóza by boli pre trh veľkým prekvapením, čo by mohlo dodatočne zaťažiť dolár. Otázkou však stojí za to: ak sa veľmi silná americká ekonomika začne spomaľovať, o koľko sa spomalí oveľa krehkejšia európska ekonomika? Preto slabšia makroekonomická situácia v USA nemusí nutne rozhodovať o ďalšom raste eurodolára a ak sa situácia v USA začne citeľne oslabovať, nemali by sme očakávať, že Európa bude odolná voči recesii.

NFP v centre pozornosti

Tento týždeň medzitým prinesie množstvo zaujímavých údajov, ktoré môžu formovať ďalšie smerovanie hlavného menového páru EUR/USD. Pôjde najmä o následné údaje z amerického trhu práce (JOLTS, ADP, claimy), no stredobodom pozornosti bude zmena zamestnanosti v americkom nepoľnohospodárskom sektore (NFP) za november, zverejnená v piatok o 14:30. Avšak dnešná relácia pravdepodobne neprinesie výrazné výkyvy na menovom trhu, hlavným čítaním dňa budú objednávky v amerických továrňach.

na USD / CHF dnes získava nad 0,5 %, švajčiarsky frank vo vzťahu k americkej mene oslabuje po nižšej inflácii CPI vo Švajčiarsku, ktorá predstavovala 1,4 % v porovnaní s odhadmi 1,7 % a 1,7 % predtým. Utorok 5. decembra bude pre menový trh oveľa zaujímavejší vďaka hodnotám indexov PMI služieb z veľkých ekonomík vrátane USA, eurozóny a Číny. O 10:30 platíme 3,9936 PLN za dolár, 4,3351 PLN za euro, 5,0530 PLN za libru a 4,57 PLN za frank.

Zdroj: Eryk Szmyd, XTB