Týždeň centrálnej banky. Aké sú hrozby pre vyhrievané trhy?

Trhy v Európe skončili minulý týždeň opäť v kladnom pásme, pričom DAX rástol už šiesty týždeň po sebe, zatiaľ čo FTSE 100 sa vrátil na úrovne naposledy zaznamenané 19. októbra po tom, čo bola posledná správa o zamestnanosti v USA lepšia, ako sa očakávalo a nezamestnanosť nečakane klesla na 3,7. XNUMX %.

Silné dáta z amerického trhu práce

Americké trhy tiež zakončili týždeň dobre, keď S&P 500 prekonal svoje letné maximá a uzavrel na najvyššej úrovni v tomto roku, a Nasdaq 100 nie príliš pozadu, pričom kľúčovú úlohu v tom opäť zohral technologický sektor. ročný výkon.

Katalyzátorom silného konca bola solídna správa o pracovných miestach v USA, ktorá ukázala, že v novembri pribudlo 199 3,7 pracovných miest. pracovných miest a miera nezamestnanosti klesla na 62,8 %. Keďže miera participácie sa vrátila na 4 % a mzdy zostali na úrovni XNUMX %, predstava, že Federálny rezervný systém bude nútený agresívne znížiť úrokové sadzby, bol trochu oslabený a výnosy prudko vzrástli, keďže očakávania zníženia sadzieb v roku 2024 boli zmiernené.

Zjavná odolnosť ekonomiky USA uprostred prudkého poklesu inflačných očakávaní v najnovšom prieskume dôvery Michiganskej univerzity pomohla vytvoriť príbeh, že napriek prudkému nárastu úrokových sadzieb za posledných 18 mesiacov sa ekonomika USA bude môcť vyhnúť veľká recesia.

Tento scenár predstavuje pre Federálny rezervný systém určité problémy pri riadení trhových očakávaní o pravdepodobnom načasovaní zníženia úrokových sadzieb a nedávny prudký pokles výnosov na celom svete naznačuje rozšírené očakávania, že úrokové sadzby by sa mohli s blížiacim sa rokom 2024 prudko znížiť.

Šance na agresívne zníženie sadzieb sa znižujú

Pokiaľ ide o americkú ekonomiku, agresívne znižovanie sadzieb sa v tejto fáze zdá byť o niečo menej pravdepodobné ako inde, kde sme zaznamenali prudké spomalenie tempa inflačných tlakov CPI.

Začiatkom tohto mesiaca to ukázali najnovšie údaje o inflácii v EÚ celkový CPI v novembri klesol na 2,4 %., zatiaľ čo nemecký CPI bol potvrdený na úrovni 2,3%, keď ceny medzimesačne klesli o 0,7%, druhý mesiac po sebe bol CPI negatívny.

Nemecko tiež nie je v tomto ohľade jedinečné, keďže inflácia PPI už naznačila smer cenovej deflácie.

V Číne bol víkendový hlavný CPI v novembri tiež negatívny, len v tomto prípade bola anualizovaná sadzba -0,5 %, druhý mesiac po sebe a tretí mesiac za posledných 5.

Inflácia PPI tiež zostala záporná na úrovni -3 % už 14. mesiac po sebe, keďže druhá najväčšia svetová ekonomika zápasí s defláciou a spomaľovaním domáceho dopytu.

Obavy z deflácie, aj keď sa pomaly začínajú rozoznávať, sa v súčasnosti nezdá byť brané vážne, hoci v rámci vítaného vývoja sme počuli členku Rady guvernérov ECB Isabel Schabelovú priznať, že ich prekvapilo, ako rýchlo sa ceny v posledných mesiacoch spomalili. aj keď hospodárska aktivita prudko klesla.

Stretnutia centrálnej banky Federálneho rezervného systému, Európskej centrálnej banky a Bank of England na tento týždeň budú pravdepodobne kľúčové pre zvládnutie očakávaní týkajúcich sa načasovania a tempa, akým môžu trhy očakávať začiatok znižovania úrokových sadzieb.

Zo všetkých centrálnych bánk má Fed pravdepodobne najjednoduchšiu prácu, pretože má viac času na posúdenie reakcie americkej ekonomiky na sprísnenie, ktoré bolo zaznamenané v posledných mesiacoch.

EBC nie je to taký luxus, keďže dve najväčšie ekonomiky Nemecko a Francúzsko už môžu byť v recesii a s blížiacim sa rokom 2024 môžu ceny ďalej klesať.

Centrálne banky sa obávajú, že spomalenie inflácie z veľkej časti spôsobilo nedávne zníženie cien ropy a plynu a môže byť dočasné.

Bank of England má podobný problém, hoci ekonomika Spojeného kráľovstva nevykazuje rovnakú úroveň slabosti ako Francúzsko a Nemecko, navyše inflácia v Spojenom kráľovstve je takmer dvakrát vyššia ako v Európe a mzdové náklady a inflácia služieb sú ešte vyššie.

Keďže vstupujeme do nového obchodného týždňa a pravdepodobne najvýznamnejšieho v tomto mesiaci, európske trhy by sa mali otvárať o niečo vyššie, keďže investori sa spätne pozerajú na víkendové údaje o inflácii a extrapolujú, že rok 2024 by mohol byť rokom, keď úrokové sadzby začnú klesať, pričom hlavným rizikom je preceňujú, ako ďaleko padnú.