Pred zasadnutím Európskej rady: Uvidíme sa budúci mesiac!

Od začiatku pandémie prijala EÚ drastické opatrenia – podľa európskych noriem – s cieľom čeliť kríze:

• Tri záchranné siete v hodnote 540 miliárd EUR pre pracovníkov, podnikateľov a štáty, ktoré predložila Euroskupina a ktoré schválila Európska rada, boli schválené a nadobudli platnosť 1. júna. Patrí medzi ne program Komisie na zabezpečenie nezamestnanosti (SURE) vo výške 100 miliárd EUR, podpora pre podniky s dodatočným financovaním prostredníctvom pôžičiek EIB až do výšky 200 miliárd EUR a mobilizácia ESM za miernych podmienok s horným limitom 240 miliárd EUR alebo 2 % členských štátov. HDP. Na rozdiel od návrhu z roku 2012 má nová úverová linka EMS mnoho výhod, ako napríklad nižší celkový poplatok pre krajiny (predchádzajúca verzia: 1 %, nová verzia: 0,08 % na 10 rokov alebo dokonca -0,07, 7 % na XNUMX rokov). Pôvodne sa predpokladalo, že Cyprus bude prvým členským štátom, ktorý využije úverovú linku ESM, ale rýchlo odstúpil. Podobné diskusie momentálne prebiehajú na parlamentnej úrovni v Taliansku, no spustenie ESM sa nezdá byť preferovaným riešením vládnej koalície.
• Nový dočasný nástroj „Nová generácia EÚ“ na roky 2021 – 2024 v hodnote 750 miliárd EUR, o ktorom sa bude diskutovať v piatok spolu s VFR na roky 2021 – 2027. Prvý návrh fondu na riešenie krízových situácií, ktorý predložila Komisia, zahŕňa granty vo výške 440 miliárd EUR, záruky vo výške 60 miliárd EUR a pôžičky vo výške 250 miliárd EUR. Na financovanie tohto nástroja by si EÚ požičala dlhodobú pôžičku s veľmi nízkymi úrokovými sadzbami vzhľadom na jej vysoký úverový rating. Napríklad na základe plánu Komisie by granty predstavovali približne 83 miliárd EUR pre Taliansko, 77,3 miliardy EUR pre Španielsko, 39 miliárd EUR pre Francúzsko a 22,5 miliardy EUR pre Grécko. Tieto peniaze nebudú zadarmo. Aby mal členský štát prístup k tomuto nástroju, bude musieť vypracovať plán obnovy v rámci národného programu reforiem, ktorý sa potom posúdi v rámci postupu európskeho semestra. Komisia, Rada a Európsky parlament budú mať plnú kontrolu nad prideľovaním finančných prostriedkov, aj keď stále nie je jasné, ako presne to bude fungovať. Vieme len, že prostriedky EÚ by sa vyplácali v splátkach v závislosti od pokroku plánu obnovy. V tejto fáze nie je jasné, či plány obnovy budú zahŕňať štrukturálne reformy, ale určite to bude súčasťou politického vyjednávania medzi „úspornými opatreniami“ a zvyškom EÚ.
• Okrem týchto opatrení EBC v rámci svojich programov kvantitatívneho uvoľňovania zaviedla nové stimuly menovej politiky v celkovej výške 1,6 bilióna EUR.

O autorovi

Christopher Dembik - Francúzsky ekonóm poľského pôvodu. Je globálnym šéfom makroekonomického výskumu v dánskej investičnej banke Saxo Bank (dcérska spoločnosť čínskej spoločnosti Geely obsluhujúca 860 000 zákazníkov HNW po celom svete). Je tiež poradcom francúzskych poslancov a členom poľského think tanku CASE, ktorý sa podľa správy umiestnil na prvom mieste v ekonomickom think tanku v strednej a východnej Európe. Global Go To Think Tank Index. Ako globálny vedúci makroekonomického výskumu podporuje pobočky poskytovaním analýz globálnej menovej politiky a makroekonomického vývoja inštitucionálnym klientom a HNW v Európe a MENA. Je pravidelným komentátorom v medzinárodných médiách (CNBC, Reuters, FT, BFM TV, France 2 atď.) a rečníkom na medzinárodných podujatiach (COP22, MENA Investment Congress, Paris Global Conference atď.).

Problémy s návrhom Komisie

Keď Komisia prvýkrát predstavila nástroj EÚ Novej generácie, mnohí príliš optimistickí komentátori ho prirovnali k historickému rozhodnutiu Alexandra Hamiltona. Po zahĺbení sa do detailov sa zdá, že to bola skôr premárnená príležitosť ako skutočný krok vpred v kontexte európskej integrácie. Dvoma hlavnými obmedzeniami navrhovaného programu je skutočnosť, že celková suma je nižšia ako suma požadovaná v dôsledku mimoriadne ťažkej hospodárskej situácie – približne 0,9 % HDP EÚ ročne v rokoch 2021 – 2024 – a skutočnosť, že načasovanie táto pomoc je veľmi chybná. V dôsledku administratívnych postupov, najmä schvaľovania, by sa vyplácanie finančných prostriedkov mimoriadne oneskorilo. Predpokladá sa, že v priebehu nasledujúceho dva a pol roka sa minú menej ako štvrtina všetkých dotácií a vrcholná implementácia týchto stimulov je stanovená na roky 2023 – 2024, čo je v kontexte oživenia ekonomiky príliš neskoro.

Okrem toho bude musieť Komisia objasniť (už uvedené) kritériá prideľovania finančných prostriedkov. Doteraz sa len uvádzalo, že „budú k dispozícii všetkým členským štátom, ale podpora sa sústredí v tých častiach Únie, ktoré sú najviac zasiahnuté pandémiou a kde je najväčšia potreba posilnenia“. Napokon, existuje jasné nepochopenie oznámenia Komisie o nových priamych príjmoch do rozpočtu EÚ (dane), ktoré umožnia splatiť úver na plán obnovy. Keďže EÚ nie je z hľadiska daní suverénna (článok 311 Zmluvy o fungovaní Európskej únie), nevidíme žiadnu možnosť zvýšenia daní na pokrytie nákladov „novej generácie EÚ“.

Tento týždeň žiadny prelom v rokovaniach

Je prekvapujúce, že členské štáty pred stretnutím málo komunikujú. To jednoznačne znamená, že intenzívne rokovania budú pokračovať za zatvorenými dverami na ministerskej úrovni a žiadna krajina im nechce ublížiť. Svojím spôsobom je to skôr pozitívny signál.

V posledných týždňoch došlo k rozporom medzi „Saving Four“ – Dánsko zmiernilo svoj nesúhlas s návrhom Komisie tým, že sa oficiálne pripojilo k táboru „skeptikov“, vrátane Maďarska. K dohode je však ešte dlhá cesta a domnievame sa, že „mäkký“ júlový termín, o ktorom hovorí kancelárka Angela Merkelová, nie je reálny. Malo by sa tiež pamätať na to, že v mnohých členských štátoch sa začal alebo čoskoro začne dlhý parlamentný postup týkajúci sa „novej generácie EÚ“, čo môže celý proces výrazne sťažiť. Pred niekoľkými týždňami ústavný výbor vo fínskom parlamente, ktorý ako prvý preveroval návrh Európskej komisie, rozhodol o možnosti nesúladu s legislatívou EÚ – nie je to veľká prekážka, ktorá sa nedala obísť, ale „trik voči Komisii a podporovateľom balíka na obnovu.