Meď a platina na vlne zelenej premeny

Komoditný sektor zostáva v centre súčasného „boomu všetkého“ naprieč triedami aktív. Značná likvidita poskytovaná vládami a centrálnymi bankami spolu s očakávaným rýchlym rastom po pandémii poskytla sektoru silný impulz, keď zasiahli miestne obmedzenia ponuky. To znamená väčší dopyt medzi investormi, ktorí hľadajú prevrátený zisk a hľadajú investície, ktoré ponúkajú určitú ochranu pred očakávaným nárastom inflácie.

O autorovi

Ole Hansen, vedúci komoditnej stratégie, Saxo Bank. Dsa pridal ku skupine Saxo Bank v roku 2008. Zameriava sa na poskytovanie stratégie a analýzy pre globálne komoditné trhy definované fundamentmi, trhovým sentimentom a technickým rozvojom. Hansen je autorom týždennej aktualizácie komodít a tiež poskytuje zákazníkom spätnú väzbu o obchodovaní s komoditami pod značkou #SaxoStrats. Pravidelne spolupracuje s TV aj printovými médiami vrátane CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph.

Zelená transformácia

V nedávno zverejnenej štvrťročnej prognóze sme zhrnuli zásadné dôvody nového boomu na komoditnom trhu v roku 2021. Niektorí investori dnes v období extrémne nízkych reálnych sadzieb a najvoľnejšej menovej politiky v histórii venujú pozornosť nielen zlatu, ale najmä na kovy potrebné na realizáciu transformácie zeleného programu. 

Na vrchole rebríčka z hľadiska výkonnosti od kolapsu v marci 2020 vidíme kovy ako napr striebro (XAGUSD) kvôli jeho dvojitému použitiu – ako investícia a ako priemyselný kov, keď sa predpokladá, že najmä solárny PV trh bude v solídnom stave, keďže mnohé krajiny už začali projekty obnoviteľnej energie.

Platinum

Platinový trh (XPTUSD) minulý rok zaznamenal silný pozitívny tlak a pri zľave na zlato vo výške +1 000 USD začiatkom novembra sa spread zúžil o viac ako 400 USD a cena platiny dosiahla šesťročné maximum nad 1 200 USD/oz. Najnovšia rally prišla po správe, že predaj áut v Číne v januári vzrástol o 30 % oproti minulému roku a tento nárast trvá už desať mesiacov bez prerušenia. Zároveň už dlhé roky trh s platinou zažíval pretlak v dôsledku toho, že sa o paládium začal zaujímať automobilový priemysel – to sa teraz mení. Podľa World Platinum Investment Council (WPIC) sa návrat k platine (na úkor paládia) už začal, ale rozsah tohto procesu je teraz tajomstvom najväčších výrobcov katalyzátorov: Johnson Matthey, BASF a Umicore. 

Známy je výrazný nárast dopytu po investíciách prostredníctvom devízových fondov a v menšej miere futures kontraktov – v posledných rokoch ETF nahromadili takmer rekordnú pozíciu 3,9 milióna uncí. Ak pripočítame unce držané termínovými burzami, investičný dopyt teraz predstavuje takmer 45 % známych pozemných akcií. K posunu smerom k predpokladanému deficitu dodávok dochádza v čase zvýšeného záujmu o predpisy obmedzujúce emisie z tradičných spaľovacích motorov, pričom sa zrýchľuje výroba zeleného vodíka, čím sa zvyšuje dopyt po elektrolyzéroch na báze platiny.

Po tom, čo platina zaznamenávala takmer desaťročie klesajúci trend, jej posledný zlom v novembri minulého roka prilákal nových investorov, napr. v dôsledku dosiahnutia ceny zlata 2 USD/oz a nárastu jeho prémie na platinu nad 000 USD/oz. V dôsledku toho sa mnohí investori začali zaujímať o jeden kov na úkor druhého. 

Meď

"Doktor Copper" (COPPERMAR21 & HGH1) – kov používaný na všetko od elektroinštalácie a elektroniky až po elektrické vozidlá a ako taký dobrý indikátor globálneho rastu a ekonomickej aktivity – zaznamenal osemročné maximum na vlne optimizmu v dopyte po tom, čo vlády po celom svete začali podnikať. súvisiace so zelenou ekonomikou. Minulý týždeň sa meď nakrátko priblížila k podpore na úrovni 2,50 USD po tom, čo Čína znížila likviditu predtým, ako nočná rally vytlačila kov na 3,7850 USD, čo je najvyššia úroveň od októbra 2012. Údaje boli impulzom z Číny, ktorý ukázal, že výrobné ceny prvýkrát vzrástli v januári, čím sa zvyšuje riziko exportu čínskej inflácie do iných krajín. 

Február je pre meď zvyčajne najslabším obdobím v dôsledku toho, že čínsky nový rok znižuje dopyt najväčšieho spotrebiteľa tohto kovu na svete. Takmer všetko však nasvedčuje tomu, že trh sa zužuje a chýbajúce zvýšenie ponuky z baní naznačuje hroziaci deficit. Dopyt sa pravdepodobne opäť zvýši v jarných mesiacoch po vyriešení hrozby COVID-19 a po tom, čo vlády zostavia plány zelených výdavkov. Dopyt sa zvýši do takej miery, že to zjavne bráni uspokojiť strane ponuky.

Zásoby medi, ktoré monitorujú tri hlavné burzy v New Yorku, Londýne a Šanghaji, klesli na najnižšiu úroveň za mnoho rokov (215 522 ton), čo je menej ako polovica z XNUMX XNUMX ton. priemer za posledných päť rokov. Tento jav je viditeľný aj na krivkách futures: predná časť krivky LME ukazuje nárast deportácií, čo je znak klesajúcej dostupnosti na spotovom trhu.

Avšak aj keď cena dosiahla najvyššiu úroveň za takmer desať rokov, špekulanti investujúci do kontraktov COMEX HG majú čoraz väčšie pochybnosti. V súčasnosti majú dlhú čistú pozíciu 78 38 PLN. letov, čo je blízko trojročného maxima, ale 2017 % pod rekordnou úrovňou zo septembra 3,5. Táto pozícia je navyše od septembra relatívne konštantná. Ďalším ukazovateľom, ktorý naznačuje, že trh nedosiahol úplný vrchol, je pomer dlhých ku krátkym. V súčasnosti je na úrovni 6,4 dlhej až jednej krátkej pozície, čo je výrazne pod rekordnou hodnotou 2017 z roku XNUMX. 

Ako je možné vidieť z grafu, retracement počas + 60 % nárastu od minima z marca 2020 bol veľmi plytký, pričom kupujúci prichádzali s každým pokusom. Cena nedávno našla podporu na 3,50 $ / lb pred začatím posledného rozšírenia svojho pohybu nahor, podľa názoru trhu na 4 $ / lb, čo je maximum v roku 2012 a kľúčová psychologická úroveň.