Premení kanabisový priemysel rast na zisk?

Kanabis: Toto odvetvie ponúka významné príležitosti na rast v nasledujúcich piatich rokoch, ale nesie so sebou obrovské riziká. 

Sektor trpí voľným cash flow, čo zvyšuje riziko refinancovania rastu a operácií. Hoci sa rekreačné užívanie považuje za hlavnú hnaciu silu budúceho rastu, predstavuje ďalšie regulačné riziko, keďže marihuana bola pôvodne určená na lekárske použitie. Okrem toho bol rok 2019 pre toto odvetvie náročným z dôvodu oslabenia trhových fundamentov, čo spôsobilo pokles cien akcií a možnosť bankrotu podnikov.

V roku 2020 bude všetko závisieť od toho, či tento sektor nastúpi na cestu ziskového rastu.

Nezabudnite si prečítať: Dokonalá búrka na trhu zlata – týždenný prehľad

Dym bez ohňa?

V januári 2020 celková trhová hodnota kótovaných spoločností v odvetví kanabisu meraná medzinárodným indexom kanabisu (S & P / MX) predstavovala 27,6 miliardy USD a najväčšie spoločnosti boli Rast Canopy, GW Pharmaceuticals, Cronos Group, Arena Pharmaceuticals oraz Aurora Cannabis. Index zahŕňa 22 spoločností s kombinovanými príjmami 12 miliardy USD za posledných 2,5 mesiacov, ale z veľkej časti sa zameriavali len na niekoľko spoločností. 

Najväčším problémom odvetvia je nedostatočná ziskovosť napriek silnému rastu – 3,2-mesačný voľný peňažný tok pre indexované spoločnosti v celkovej strate 50 miliardy USD. Bežne sa očakáva, že pokles hodnoty formy sa v 20. štvrťroku zvýši, keďže skoršie akvizičné hodnoty už nevyvážia slabé trhové fundamenty zaznamenané v Kanade v druhej polovici roka. V prípade niektorých spoločností pomer goodwillu k aktívam presahuje XNUMX%, v niektorých je to okolo XNUMX%, čo ovplyvňuje citlivosť tohto odvetvia z pohľadu súvahy.

Obavy z možného bankrotu niektorých spoločností v kombinácii s veľkým negatívnym voľným peňažným tokom znamenajú, že sektor čelí obrovskému opakujúcemu sa problému s refinancovaním. Vzhľadom na to, že od septembra 2018 akcie spoločností v tomto odvetví klesli o 55 %, možnosti financovania od tradičných bánk sa míňajú, čím sa bremeno zvyšovania kapitálového financovania presúva na akcionárov. Pokles cien akcií tiež ilustruje vysoké riziko spojené s týmto odvetvím napriek jeho rýchlo rastúcim výnosom.

Rekreačné využitie spríjemní atmosféru

Historicky bola miera rastu kanabisového priemyslu vysoká a očakáva sa, že tento trend bude pokračovať aj v roku 2020. Očakáva sa, že kanadský legálny trh s kanabisom vzrastie o 50 % na približne 1,7 miliardy USD (podľa Kennetha Shea, senior analytika potravín a nápojov v Bloomberg Intelligence) v dôsledku nárastu počtu obchodov ponúkajúcich produkty využívajúce kanabis vrátane potravín, nápojov a elektronických cigariet. Hlavnou hnacou silou rastu v nadchádzajúcich rokoch bude pravdepodobne skôr rekreačné než lekárske využitie, čo je však spojené so zvýšeným rizikom regulácie spotrebiteľov.

V Saxo však predpokladáme, že tempo rastu bude v nasledujúcich rokoch vysoké, na základe projekcií Bloomberg Intelligence a reštrukturalizácie urýchľujúcej proces eliminácie najslabších hráčov v odvetví. Sektor bude zápasiť s výraznými problémami až do konsolidácie vedúcej k vytvoreniu väčších subjektov s tzv prevádzkové priekopy prevádzkové priekopy), čo zlepší prevádzkové marže. Doteraz bola regulácia pre kanabisový priemysel prospešná, no v priebehu rokov sa to môže zmeniť, keďže sa rekreačné užívanie marihuany rozšíri. Podľa nášho názoru bude situácia v tomto odvetví ešte dlhé roky nestála.

Rast kumulovaný vo volatilite a riziku

Od spustenia kanabisového indexu v septembri 2018 bola jeho ročná volatilita 45,6 %, čím sa strojnásobila volatilita indexu S&P 500 (15,1 %). Korelácia s indexom S&P 500 je len 0,11, čo dokazuje, že podobu tohto odvetvia neovplyvňujú všeobecné makroekonomické faktory, ale skôr mnohé idiosynkratické rizikové faktory. Aj to podčiarkuje atraktivitu ponuky Saxo nové futures na index kanabisukeďže index S&P 500 alebo akýkoľvek iný akciový index môže predstavovať neadekvátny zabezpečovací nástroj.

Medzi idiosynkratické rizikové faktory v tomto odvetví patrí vysoká zadlženosť niektorých spoločností a nové nariadenia súvisiace s nárastom rekreačného využívania. Okrem toho klesajúci goodwill a veľmi vysoké ocenenia akcií tlačia ceny akcií prudko nadol počas obdobia zverejňovania výnosov, čo vysvetľuje vysokú volatilitu, ktorá bráni dlhodobému investovaniu.

Zdroj: Peter Garnry, riaditeľ stratégie akciových trhov v Saxo Bank