Špeciálne investovanie. Pár rád od Petra Lyncha

Peter Lynch je jedným z najvýznamnejších manažérov investičných fondov druhej polovice 13. storočia a patrí k tým ľuďom, ktorí sa vo svojich investičných stratégiách zameriavali na investovanie hodnoty podniku. Fond, ktorý spravoval, Magellanov fond, sa za XNUMX rokov jeho fungovania zvýšil každých tisíc investovaných dolárov na XNUMX tisíc.

Aké pravidlá alebo usmernenia by nám mohol poslúžiť Peter Lynch? Túto a ďalšie cenné rady sa dozviete prečítaním tohto článku.

Základom je zdravý rozum

Lynchov prístup k investovaniu sa v skutočnosti až tak nelíši od prístupu iných známych a úspešných investorov. Napriek tomu, ako vidí a rozpoznáva príležitosti na investovanie kapitálu, je celkom jednoduché a ako opakovane zdôraznil v rozhovoroch - zvyčajne zdravý rozum. Navyše predpokladá, že individuálny investor, ktorý strávi nejaký čas analýzami a nákupom spoločností, ktorých biznis model je nám jasný, má väčšiu šancu uspieť ako profesionálny. prečo? Z jeho doterajších publikácií a prejavov vyplýva, že finančníkov z Wall Street (alebo iných búrz) považuje za ľudí s mentalitou podobnou filozofom, ktorí namiesto toho, aby niečo empiricky testovali, budú predpokladať, že sa im podarí na nejaké veci prísť.

Špeciálne investovanie - malý je krásny

Keď si trochu preštudujeme Lynchovu filozofiu, často sa stretávame s kritikou ignorovania akcií malých a stredných podnikov. Svet veľkých financií má svoje pravidlá. Ak si myslíme, že najväčší finančníci z Wall Street sa snažia neúnavne nakupovať vzrušujúce akcie, tak sa, žiaľ, do značnej miery mýlime. Samotné fondy často stanovujú také „štandardy“ na nákup akcií, ktoré nevyhnutne diskvalifikujú malé a stredné podniky. Peter Lynch samozrejme nehovorí, že vybrať si do portfólia veľkú a známu spoločnosť je nesprávne. Jeho myšlienka dobre vysvetľuje, čo raz povedal "ceny veľkých spoločností sa veľmi nemenia".

TREBA PREČÍTAŤ: Peter Lynch – investujte do toho, čomu rozumiete a nepreplácajte!

Ak vezmeme do úvahy túto radu, treba ju chápať ako hľadanie príležitostí na výraznejšie zisky, okrem klasických burzových gigantov. A čo viac, Peter kladie veľký dôraz na pochopenie potenciálnej investície.

Nudné a nepríjemné investície

Podľa Petra odvetvia, ktoré sú mimo záujmu analytikov. Aktuálny trend na herné spoločnosti, IT alebo tie, v ktorých sú inovácie a tempo zmien produktov strašne vysoké, sú mimo Lynchovho záujmu. Čím nudnejšie odvetvie alebo ekonomika, tým lepšie. Tam, kde najlepší analytici nevydávajú odporúčania alebo kde sa spoločnosť úplne nudí, by mal investor hľadať príležitosti.

Lynchov odkaz je v podstate jednoduchý. Mali by ste nakupovať akcie spoločností „naolejovaných“ veľkými inštitúciami, nesledovať módne sektory. prečo? Tempo zmien, ako uvádzajú bývalí manažéri ministerstva financií, je v nich príliš vysoké a inovatívne technológie či procesy sú príliš náročné na pochopenie, čo sťažuje hodnotenie ich atraktivity.

Dobrá špecializovaná spoločnosť. No a čo?

Výber spoločností do fondu Magellanov fondLyncha poháňalo šesť rôznych akčných kategórií. Pozostávali z: pomalý vývoj, spoľahlivosť, rýchly rast, cyklickosť, podhodnotené aktíva, úplná zmena. Je ťažké opísať všetkých šesť typov. Preto si na workshop vezmeme Petrovu obľúbenú kategóriu cenných papierov, t.j. dynamicky sa rozvíjajúcu malú/strednú spoločnosť.

Aký by mal byť podnik tohto typu? Veľmi všeobecne povedané, musí prevádzkovať špecializované podnikanie s vysokým potenciálom rastu. Hlavné faktory, ktoré by sme mali vziať do úvahy pri hodnotení akcie, sú:

• silné postavenie na trhu
• dobrá finančná situácia
• manažment orientovaný na akcionárov
• nízke ocenenie

Konkurenčná pozícia

Jedným z dôležitých prvkov, ktoré Lynch spomína, je silná pozícia na trhu. Dôležité je, že firma by mala pôsobiť v odvetví s nízkym tempom rastu, čo podľa Petra zvýhodňuje využitie silnej pozície medzi konkurentmi.

Lynch zopakoval, že:

Na vzrušujúcich odvetviach s vysokým potenciálom rastu nie je nič vzrušujúce... možno okrem toho, že ceny klesajú. […] Len čo spoločnosť navrhne najlepší procesor na svete, desať ďalších konkurentov minie 100 miliónov dolárov na niečo lepšie – a lepší procesor sa dostane na trh do ôsmich mesiacov. Nič také nie je prípad uzáverov fliaš […] alebo reťazcov motelov. V odvetviach s nízkym potenciálom rastu, najmä v tých, ktoré sú nudné alebo vyvolávajú nepríjemné asociácie, problém konkurencie neexistuje..

Myslím si, že aj náš poľský trh je plný mnohých príkladov rýchlo rastúcich podnikov na pomaly rastúcich trhoch. Nie je ťažké si všimnúť, že populárne sektory priťahujú veľkú pozornosť analytikov a investorov ochotných kupovať „inovácie zajtrajška“.

Treba si uvedomiť aj to, že zlatá horúčka v danom sektore často priťahuje nových konkurentov, ochotných profitovať aj z prebiehajúceho trendu. Teraz by stálo za to položiť si doplňujúce otázky, na základe čoho hodnotiť postavenie firmy na trhu? Oplatí sa brať do úvahy faktory ako stabilný rast zisku na akciu, jasný monopol na trhu, územná expanzia a či firma nie je závislá napríklad od jedného veľkého príjemcu.

Kancelária dokazuje prístup k akcionárom

Podľa Lyncha je mimoriadne dôležité, aby manažéri riadili podnik s ohľadom na záujmy vlastníkov, nielen ich vlastné (kde je tendencia zvyčajne opačná). Výkonní a manažérski zamestnanci by nemali zbytočne míňať peniaze pri výklade svojej kancelárie. Peter napísal, že "miera extravagancie firemnej kancelárie je priamo úmerná neochote manažmentu odmeňovať akcionárov".

A čo zadržiavanie hotovosti spoločnosti alebo vlastníctvo správcovských akcií? Odpoveďou na prvú otázku je zlé hospodárenie. Ak má spoločnosť finančný prebytok, ktorý vznikol po úplnom uspokojení investičných potrieb spoločnosti, mal by byť rozdelený medzi akcionárov vo forme dividend. Toto nie je jediný spôsob, ako „odmeniť“ akcionárov. Spoločnosť môže tiež kúpiť niektoré zo svojich cenných papierov z trhu. To môže mať veľmi dobrý vplyv na trhovú cenu týchto aktív.

Pri odpovedi na druhú otázku, Pozitívnym signálom je skutočnosť, že riadiaci pracovníci vlastnia akcie svojho zamestnávateľa. Už len to, že manažéri držia cenné papiere (v rozumnom množstve), ich povzbudzuje k tomu, aby prijali aktívnejšiu dividendovú politiku. A čo naopak? Je preto predaj akcií budíček? Nie nevyhnutne. Predaj akcií riadiacimi pracovníkmi nemusí nutne znamenať zhoršenie stavu spoločnosti. Ľudia predávajú svoje akcie z rôznych dôvodov. Ak však ide o „lavínový“ jav, oplatí sa hľadať príčiny tohto stavu.

Pevné základy

Pre mnohých investorov je dobrá finančná situácia stále témou rieky. Každý si všíma ostatné zložky súvahy dôležité pri svojom hodnotení a stratégii. Na druhej strane zlatým pravidlom by malo byť nenadobúdať akcie spoločností, ktorých finančná situácia je neznáma. Ak sme začínajúci investor, oplatí sa venovať trochu pozornosti finančnej analýze, aby sme vedeli správne posúdiť napríklad platobnú schopnosť firmy. V tomto ohľade si Lynch vybral spoločnosti, ktoré mali malý dlh a veľké hotovostné zdroje. Dôležitá je aj štruktúra vzniknutých záväzkov. Ak väčšinu tvoria krátkodobé dlhy a ich nárast nie je opodstatnený a predstavuje veľkú časť držanej hotovosti, nebol by to podnik, ktorý by oslovil Petra Lyncha.

Jednoduchá cenotvorba

Podľa Petra Lyncha je ocenenie akcií také jednoduché, ako odhadnúť hodnotu miestnej lekárne alebo nehnuteľnosti. Celý zmysel jej špecifikácie je racionálne určiť, koľko sme schopní zaplatiť za podnik. Kľúčový prvok hodnotenia je tu pomer ceny k zisku (C/Z). To vyvoláva otázku, kedy môže byť hodnotená ako príliš vysoká? Lynch hľadal odpovede na tieto otázky v miere rastu spoločnosti vypočítanej na základe zisku. Ak je pomer c / z nižší ako miera rastu spoločnosti, je to pravdepodobne dobrá investičná príležitosť. Ak vezmeme do úvahy časy, v ktorých Peter investoval, tempo rozvoja podniku by sa malo počítať v strednodobom horizonte.

Ďalšou výhodou kupovanej spoločnosti budú signály o (racionálnom) zvyšovaní cien, znižovaní nákladov, vstupe na nové trhy, lepšej expozícii na súčasných a uzatváraní tých oblastí prevádzkovej činnosti, ktoré prinášajú straty.

Diverzifikácia s mierou

Pár odsekov tohto článku nestačí na zhrnutie všetkých bodov, ktorými sa Peter Lynch pri kúpe spoločností riadil. Na záver je vhodné doplniť informáciu, koľko spoločností v portfóliu uvádza racionálne riadenie rizík? Manažér Magellan Fund tvrdil, že nadmerná diverzifikácia škodí investíciám. Dvanásť firiem bolo podľa neho maximum, aké by racionálny investor mal mať. Zlatým tipom na záver by boli jeho slová „mať zásoby je ako mať deti – nedávajte si viac, ako dokážete“.