Inflácia v Poľsku stále hrá prvé husle

Inflácia CPI sa v marci zvýšila o 1,1 %. v porovnaní s februárom. Predbežné údaje za apríl zase naznačujú zvýšenie cien o 0,7 percenta. na mesačnej báze a 14,7 percenta. r/r V prípade jadrovej inflácie dosiahla mesačná dynamika za marec až 1,3 percenta. čo po „výročí“ znamená nárast o 16,8 percenta. Napriek dynamicky rastúcim cenám základné úrokové sadzby NBP zostala nezmenená na úrovni 6,75 percenta. Aj v prípade priemyselnej výroby či maloobchodného predaja sme zaznamenali nepriaznivé hodnoty. Experti VIG/C-QUADRAT TFI zaznamenali pokles priemyselnej produkcie o 2,9 percenta. medziročne, kým maloobchodné tržby klesli o 7,3 percenta.

Boj proti inflácii je tiež veľkou výzvou v eurozóne

Zatiaľ čo ročná dynamika nie je taká vysoká ako v Poľsku, prírastok jadrovej inflácie na mesačnej báze – podobne ako v Poľsku – dosiahol 1,3 percenta. V prípade inflácie HICP, mesačný nárast bol 0,9 percenta a za posledných 12 mesiacov sa ceny zvýšili o 6,9 percenta. Napríklad v Nemecku bola marcová inflácia HICP 1,1 percenta. a 7,8 percenta. na mesačnej a ročnej báze a predbežné údaje za apríl naznačujú nárast o 0,6 percenta. m/ma 7,6 percenta. r/r Predbežné údaje o HDP v eurozóne v prvom štvrťroku 1 naznačujú nárast o 2023 %. r/r (sezónne očistené). Európska centrálna banka začiatkom mája zvýšila úrokové sadzby o 1,3 percentuálneho bodu. na 0,25 percenta, zatiaľ čo tri predchádzajúce zvýšenia boli po 3,75 percentuálneho bodu, čo zmierňuje očakávania týkajúce sa ďalšieho zvýšenia.

V boji s infláciou sú k víťazstvu najbližšie Američania

Inflácia CPI sa v marci zvýšila o 0,1 %. na mesačnej báze a 5,0 percenta. za rok. Na druhej strane, jadrový index spotrebiteľských výdavkových cien (jadro PCE) zaznamenal nárast o 0,3 % a 4,6 %. a 145 percenta. Marec priniesol zlé dáta z trhu práce. Správa ADP uvádzala nárast o 200 1. nových pracovných miest oproti očakávaniam trhu 1,1 0,9. Týždenné čísla žiadostí o podporu v nezamestnanosti tiež poukázali na slabnúci trh práce. Na druhej strane predbežné údaje o raste HDP v prvom štvrťroku tohto roka. naznačujú zvýšenie o XNUMX percenta. ročne, zatiaľ čo očakávania trhu boli o XNUMX percentuálneho bodu vyššie. vyššie. Začiatkom mája FED už tretíkrát po sebe zvýšila úrokové sadzby o 0,25 percentuálneho bodu na úroveň 5,00-5,25 percenta, čím sa vyrovnala inflácii. Oznámenie FOMC po rozhodnutí to bolo viac holubičí ako predtým, čo trhy vnímali ako pauzu v tomto cykle zvyšovania úrokových sadzieb v USA.

GLOBÁLNE TRHY - AKCIE

Pozornosť investorov sa za posledný mesiac presunula späť ku geopolitickým rizikám a najmä vplyvu zhoršujúcich sa vzťahov medzi USA a Čínou na kľúčové sektory – výrobu polovodičov a polovodičové stroje a nástroje.

Záujem expertov VIG/C-QUADRAT TFI vzbudili údaje, ktoré ukazujú, že firmy začínajú šetriť na výdavkoch na IT – a to ako za základné služby, ale aj kyber ochrana i cloudové riešenia. Považujú to za vážny signál, že ekonomika začína vykazovať príznaky spomalenia ekonomiky.

Je tiež vidieť, že investori preferujú najväčšie spoločnosti a lídrov vo svojich odvetviach, najmä tie so silnou trhovou pozíciou a solídnou bilanciou. Odborníci zdieľajú presvedčenie, že lídri v tomto odvetví vyjdú z obdobia zvýšenej inflácie a hospodárskeho spomalenia bez ujmy.

V takomto nestabilnom prostredí sa oplatí venovať pozornosť mierne vyššej úrovni hotovosti v portfóliu – ocenenia európskych a amerických akcií sú jasne nad ich dlhodobými priemermi. Je tiež možné, že stratégia „Predaj v máji a choď preč“ tento rok to môže byť rozumné. – uzatvárajú odborníci.

DOMÁCI TRH - AKCIE

Minulý mesiac experti poukázali na to, že disproporcia v úrovniach ocenenia medzi veľkými, strednými a malými spoločnosťami sa stala príliš veľkou. Po veľmi dobrom apríli sa domnievajú, že veľké spoločnosti túto zľavu v ocenení citeľne znížili.

Manažéri VIG/C-QUADRAT TFI poukazujú aj na fakt, že dvojciferná inflácia sa naďalej „prelieva“ do výsledkov firiem v mnohých odvetviach, čo pri absencii prísnejšej menovej politiky – paradoxne – pozitívne vplyv na akciový trh ako nástroj „ochrany pred infláciou“.

Oslabujúci sa americký dolár má pozitívny vplyv aj na domáci akciový trh. Na druhej strane domáce firmy v apríli uzavreli oceňovaciu medzeru a súčasná úroveň zhodnotenia je na úrovni svojho dlhodobého priemeru, čo prirodzene obmedzuje ďalšie zvyšovanie. Podľa manažmentu je oveľa jednoduchšie rásť z nízkych na stredné ocenenia a oveľa ťažšie zo stredných na vysoké. Aby k takémuto scenáru došlo, sú potrebné ďalšie katalyzátory rastu, ktoré sa – aspoň dočasne – míňajú.

FIREMNÉ DLHOPISY

Trh podnikových dlhopisov v Poľsku bol na vzostupe. Na sekundárnom trhu ceny mierne vzrástli a na primárnom trhu bolo viacero emisií. Nové dlhopisy nakúpili individuálni aj inštitucionálni zákazníci. Pozoruhodná je skutočnosť, že spoločnosť Kruk SA vydala na medzinárodnom trhu dlhopisy v hodnote 150 miliónov EUR.

POKLADNIČNÉ DLHOPISY

Apríl bol ďalším pozitívnym mesiacom na trhu štátnych dlhopisov. Na jednej strane obavy o stabilitu bankového sektora a recesia podporujú dopyt po bezpečných aktívach. Na druhej strane, 6% úroveň na dlhodobých dlhopisoch je miesto, kde sa trh snaží krátkodobo „chytiť“ rovnovážny bod. Trvalé prekonávanie tejto úrovne (ďalší silný rast cien dlhopisov) si podľa názoru manažérov vyžiada potvrdenie solídnosti dezinflačného trendu alebo ďalšie slabšie údaje z reálnej ekonomiky. To môže spôsobiť, že investori sa budú obávať možnosti recesie.

Autor: VIG/C-QUADRAT TFI experti