Eldorádo podnikových dlhopisov predstavuje hrozbu pre trh

Prekvapila vás volatilita na akciovom trhu? Omyl!

Za vysokou volatilitou je viacero dôvodov a súčasná situácia sa čoskoro nezmení: koronavírus, voľby v USA, obchodné napätie a ekonomická recesia sú len niektoré z dôvodov.

Nemajte však ruky – možno to ešte nie je začiatok konca. Kompetentný investor by však mal počúvať trh, aby mohol lepšie plánovať budúcnosť.

O autorovi

Althea Spinozzi, marketingová manažérka, Saxo Bank. Pridala sa ku skupine Saxo Bank v roku 2017. Althea vykonáva výskum nástrojov s pevným príjmom a spolupracuje priamo s klientmi, aby im pomohla vybrať dlhopisy a obchodovať s nimi. Vďaka svojim odborným znalostiam v oblasti dlhového financovania sa zameriava najmä na vysoko výnosové a podnikové dlhopisy s atraktívnym pomerom rizika k výnosu.

Systém je nadmerne zadlžený. Rok sa ešte neskončil a už teraz vidíme rekordne vysoké úrovne emisií dlhopisov investičného stupňa v porovnaní s predchádzajúcimi rokmi (pozri graf nižšie). Spoločnosti zvyšujú svoj dlh prostredníctvom trhu s dlhopismi, aby využili historicky nízke úrokové sadzby. Tento agresívny trend vydávania nových dlhopisov nie je priaznivý pre portfólio investora. Súčasný stav je taký, že firmy pripravujú svoje súvahy a celkovo si zhoršujú schopnosť vysporiadať sa s ekonomickým poklesom. Akoby toho nebolo málo, už sme na pokraji ekonomickej recesie.

Toto môže byť vhodný čas na prehodnotenie svojho akciového portfólia, zarobenie peňazí na vybraných pozíciách a hľadanie bezpečnejších investícií.

Dlhopisy sú vynikajúcim nástrojom na ochranu investora pred výkyvmi na trhu. Keď investor kúpi dlhopis, ponechá si stanovený výnos, pokiaľ bude držať dlhopis do splatnosti. Ak sa však nástroj predá pred splatnosťou, existuje riziko, že dlhopis môže mať nižšiu hodnotu, ako keď bol kúpený. Ak teda chcete zmeniť svoje portfólio tým, že sa vzdáte niektorých akcií a investujete do dlhopisov, mali by ste si starostlivo zvoliť obdobie ponechania dlhopisov v portfóliu. V prípade poklesu nominálnych cien dlhopisov ich môže investor držať až do splatnosti. Z vyššie uvedených dôvodov má pre väčšinu investorov zmysel zaujímať sa o dlhopisy s kratšou dobou splatnosti a čakať na splatenie istiny.

Dobrou správou je, že teraz máme výber amerických podnikových dlhopisov investičného stupňa, ktoré ponúkajú zaujímavý prebytok oproti štátnym dlhopisom. Ktoré z nich by si mal investor vybrať?

No záleží na tom, čo sa snaží dosiahnuť. V závislosti od typu väzieb, ktoré vyberiete, je možné získať rôzne výsledky. Ako môžete vidieť v grafe nižšie, americké podnikové dlhopisy s ratingom Aaa generujú lepšie výnosy aj pri vysokej volatilite. Na druhej strane dlhopisy s nižším ratingom investičného stupňa majú tendenciu byť volatilnejšie.

Tento trend má svoj dôvod: spoločnosti investičnej triedy s nižším ratingom sú tie, ktoré sa za posledných niekoľko rokov viac zadĺžili. Preto sú tiež najzraniteľnejšie voči trhovým šokom, pretože ich rating môže byť znížený na nevyžiadanú poštu skôr, ako sa dá predpovedať.

Úverová erózia vo vesmíre nižších ratingov môže skôr ako neskôr viesť k zníženiu ratingu. Volatilita trhu zostáva vysoká, čo znamená, že možnosti dlhodobého financovania budú obmedzené. Corporate America zažije ťažký spôsob riadenia masívnych nákladových štruktúr.

Preto je správny názor, že podnikové dlhopisy s vyšším ratingom poskytujú lepší nárazník proti volatilite – sú tu však aj zlé správy. Takéto dlhopisy sú drahé! A pravdepodobne budú ešte drahšie, keďže ich Federálny rezervný systém bude naďalej kupovať.

Útechou však môže byť, že zníženie je často už zahrnuté v cene slabších dlhopisov investičného stupňa. To znamená, že ak dôjde k zníženiu ratingu daného cenného papiera, cena dlhopisu nebude až tak kolísať.

Stručne povedané, vo vesmíre podnikových dlhopisov investičného stupňa číhajú zjavné riziká. Výzvou je pochopiť, ktoré sú prijateľné ako súčasť celkovej investičnej stratégie držiteľa portfólia. Kým dlhopisy s nižším ratingom investičného stupňa sú citlivé na pokles, stále môžu vytvárať solídny prebytok, ak sú držané do splatnosti. Na druhej strane dlhopisy investičného stupňa s vyšším ratingom sa môžu ukázať ako užitočné pri znižovaní volatility portfólia investora.

Kúpa dlhopisu je veľmi podobná kúpe pár topánok. Správna veľkosť je nevyhnutná, ale môžete si vybrať z mnohých rôznych farieb.

Moja správna veľkosť je 4 až 6 rokov splatnosti a moja obľúbená farba je BBB / baa3. ako je to s tebou?