Debut Answear.com – čo sa oplatí vedieť pred debutom? [Sprievodca]

Answear.com predáva oblečenie, obuv a doplnky výhradne cez online kanál. Z tohto dôvodu jej nevznikajú náklady súvisiace s údržbou stacionárnych predajných miest (nájomné, mzdy zamestnancov). Zavedené obchodné obmedzenia (napr. lockdown) mali na spoločnosť menší dopad ako na iné spoločnosti predávajúce hlavne offline kanál. Spoločnosť pôsobí v Poľsku a v niektorých krajinách regiónu CEE. 

Zdroj: prezentácia spoločnosti

Žiadny z trhov spoločnosti nepresahuje 30 % podiel na celkových výnosoch. Najväčším trhom pre spoločnosť je však stále Poľsko.

Zdroj: prezentácia spoločnosti

História spoločnosti sa začala písať vo februári 2011, kedy prebehlo oficiálne spustenie internetového obchodu www.answear.com. V roku 2012 bola webová stránka a ďalší majetok prenesený do spoločnosti Wearco sp.Z oo, ktorú založili Krzysztof Bajołek a Arkadiusz Bajołek. V roku 2013 do spoločnosti investoval fond MCI.TechVentures a získal menšinové podiely v spoločnosti. Prostriedky vyzbierané z finančného kola boli použité na zahraničnú expanziu. Počas nasledujúcich 3 rokov (2014-2016) spoločnosť rozšírila svoje pôsobenie na český, slovenský, rumunský, ukrajinský a maďarský trh. V roku 2020 spoločnosť zmenila svoj názov na Answear.com SA

Ponuka IPO

Spoločnosť plánovala vydať 1,84 milióna akcií. Maximálna cena v ponuke bola 36,5 PLN. V dôsledku toho Answear.com plánoval získať z trhu približne 65 miliónov PLN v čistom. Jeden z menšinových akcionárov (MCI.TechVentures) zároveň zamýšľal predať 2,52 milióna akcií. 

Akciová ponuka sa nestretla s nadšením inštitucionálnych investorov. Emisná cena bola stanovená na 25 PLN. To je o 31,5 % menej ako maximálna cena. Nižšia cena znamenala, že MCI.TechVentures znížila ponuku svojich akcií z 2,52 milióna akcií na 1,38 milióna akcií. Nižšia cena emisie znamenala, že spoločnosť zinkasuje na trhu približne 45 miliónov PLN netto. To je o 20 miliónov menej, ako je investičný plán spoločnosti.  Spoločnosť bola ocenená na približne 430 miliónov PLN.

Answear.com - ponuka produktov

Spoločnosť sa zameriava na predaj známych značiek. V ponuke je široký výber dámskych, pánskych a detských kolekcií. Na konci Q2020 80 mal Answear.com viac ako 000 350 produktov od viac ako 2017 svetových značiek. V roku 55 spoločnosť ponúkala 000 XNUMX produktov. 

Answear.com ponúka:

• obľúbené značky oblečenia ako Mango, Vero Moda, 
• známe značky obuvi a športového oblečenia, napr. Adidas, Nike, New Balance, 
• „denim“ značky, napr. Levi's, Lee, Wrangler, 
• značky zaradené do prémiovej kategórie, ako napríklad: Diesel, Guess Jeans, CK, Tommy Hilfiger, Valentino, DKNY. 

Predaj produktov prémiovej značky je dôležitý pre obchodný model spoločnosti. Je to spôsobené najmä vysokou jednotkovou cenou. Zabezpečuje vysokú priemernú hodnotu jednej objednávky (košíka) a zlepšuje ziskovosť transakcie. Ponuka low-end produktov je postavená najmä na produktoch "Vlastná značka" a značka Medicine.

Podľa informácií uvedených v prospekte medzi najpredávanejšie značky patria: Guess Jeans, Tommy Hilfiger, Calvin Klein, Mango, Desigual, Polo Ralph Lauren, Karl Lagerfeld, Medicine, Emporio Armani, Liu Jo, Adidas, Nike a Own Brand . Žiadna značka netvorí viac ako 8 % tržieb spoločnosti. Prvých 5 značiek generuje o niečo menej ako 30 % z celkovej hodnoty predaja.

Zdroj: prezentácia spoločnosti

Vlastná značka

V roku 2016 si spoločnosť vytvorila vlastnú značku. Spočiatku fungovala pod názvom ANSWEAR. V súčasnosti sa vlastná značka predáva pod názvom Answear LAB. Podľa údajov prezentovaných spoločnosťou sa pod vlastnou značkou predáva viac ako 6 2019 pracovných miest. položky sortimentu (SKU). V roku 7 viac ako 2019 % tržieb spoločnosti pochádzalo z predaja privátnych značiek. Zároveň sa predaj v tomto segmente v roku 80 zvýšil o 90 % r/r. Privátna značka patrí do nižšieho cenového segmentu. Spoločnosť rozširuje ponuku. Mení sa aj štruktúra produktu. Na začiatku fungovania značky tvorilo viac ako 2019 % jej produktov oblečenie. Na konci roka 59 to bolo len niečo vyše XNUMX %.  

Zdroj: prezentácia Answear.com

cieľová skupina

Spoločnosť sa snaží svoje produkty umiestniť tak, aby boli atraktívnou ponukou pre cieľovú skupinu, ktorou sú mladí ľudia (20-40 rokov). Cieľom Answear.com je prilákať zákazníkov s príjmami nad národným priemerom, ktorí sú ochotní minúť viac ako 250 PLN za jednu objednávku. „Ideálny“ zákazník by mal takéto nákupy uskutočniť niekoľkokrát do roka. Podľa údajov uvedených v prospekte bolo 66,6 % objednávok uskutočnených ženami. Pánske produkty tvorili 27 % hodnoty predaja. O niečo viac ako 6 % tržieb tvorili výrobky pre deti. 

Zdroj: Prospekt Answear.com

Marketing

Marketingové výdavky majú pomôcť pri získavaní návštevnosti a zvyšovaní lojality zákazníkov (zvýšenie hodnoty košíka a frekvencie nákupov). Spoločnosť realizuje väčšinu svojich marketingových nákladov prostredníctvom online kanála. Ide o približne 80 % prostriedkov vyčlenených na reklamu. Väčšina výdavkov v online kanáli súvisí so SEM, výkonom a zobrazovaním / programovým. Výdavky na marketing v online kanáli podľa spoločnosti prinášajú rýchlejšiu návratnosť investícií ako offline reklama.

Answear.com míňa značnú časť svojho marketingového rozpočtu (33 % v roku 2019) na SEM (marketing vo vyhľadávačoch). Finančné prostriedky sú alokované najmä na Google Ads, videokampane (napr. Youtube, VoD služby alebo sociálne médiá) a Facebook Ads. 

39 % rozpočtu ide na výdavky klasifikované ako „výkon“. Toto sú o.i. pridruženia, retargeting, teda aktivity zamerané na povzbudenie používateľov, ktorí navštívili webovú stránku alebo uskutočnili predchádzajúce nákupy, k nákupu. Približne 8 % rozpočtu ide na aktivity v oblasti automatizácie reklamných kampaní a ich personalizácie (tzv. Programmatic shopping).  

V offline kanáli, ktorý predstavuje približne 20 % marketingových výdavkov (od roku 2019), dominujú reklamné výdavky v televízii a rádiu. Súčasne prebiehajú SMS kampane a influencer-based marketing.

Zvýšenie rozsahu operácií si vyžaduje zvýšenie marketingových nákladov. V rokoch 2017 až 2019 sa náklady na marketing zdvojnásobili. Dynamický nárast výnosov zároveň spôsobil pokles pomeru marketingových nákladov k výnosom. V 2020. štvrťroku 11,3 tvorili marketingové náklady približne XNUMX % tržieb.

Zdroj: prezentácia spoločnosti

Zlepšuje sa aj marketingová efektivita. Vidno to na zlepšujúcom sa konverznom pomere. Je to vzťah ľudí, ktorí nakupujú, k používateľom, ktorí vstúpili na stránku.

Zdroj: Prospekt Answear.com

Answear.com - ďalšie problémy

Od začiatku fungovania internetového obchodu bola za implementáciu systému zodpovedná externá spoločnosť MediaAmbassador.com sp.Z oo Poľský a ukrajinský internetový obchod je stále založený na externom systéme.

V roku 2017 sa spoločnosť rozhodla vybudovať vlastnú e-commerce platformu. Bolo vytvorené vývojové oddelenie zodpovedné za realizáciu projektu. Od roku 2018 prebehla migrácia na nový systém na stránkach Answear.cz (Česká republika), Answear.sk (Slovensko), Answear.ro (Rumunsko), Answear.hu (Maďarsko) a Answear.bg (Bulharsko).

Spoločnosť oznámila, že prechod na vlastnú predajnú platformu v ukrajinskom obchode je naplánovaný na január 2021. Dokončenie migrácie poľského webu (Answear.com) je plánované na koniec marca 2021.

Answear.com vo svojom prospekte uviedol, že vytvorenie vlastnej predajnej platformy zvýši flexibilitu a urýchli zavádzanie nových funkcionalít. Spoločnosť navyše verí, že sa v budúcnosti zvýši bezpečnosť vytvorených systémov a znížia sa náklady na prevádzku systému.

Vlastné foto/video štúdio

Answear.com individuálne vytvára nové produktové relácie. Mnohým zároveň pridáva videoobsah, čím zvyšuje atraktivitu pre zákazníkov. Podľa spoločnosti to zlepšuje konverzný pomer. Ansewear.com má vlastné foto/video štúdio. Jeho rozloha je 500 metrov štvorcových. S firmou spolupracuje tím 24 ľudí. Zahŕňa okrem iného fotografov, grafikov a stylistov. 

Distribučné centrum, dodávatelia, logistika

Výrobky predávané spoločnosťou idú do skladu. Až po objednaní daný produkt opustí sklad a prostredníctvom dodávateľov je doručený zákazníkovi. Od roku 2019 Answear.com funguje zo skladu v Kokotówe pri Krakove. Súčasný sklad nahradil menší objekt nachádzajúci sa v Skawine. Všetky miestne trhy sa obsluhujú z jedného skladu v Kokotówe. V súčasnosti spoločnosť využíva necelých 20 tis. m2 (podlahová plocha). Zvyšná časť bola ďalej prenajatá externým subjektom (zmluvy do júla 2023 a júla 2026) a spriaznenej osobe (BrandBQ Sp. Z oo).

Zdroj: investorská prezentácia spoločnosti

Dohody s dodávateľmi

Answear.com spolupracuje s vlastníkmi alebo výhradnými distribútormi značiek na trhoch, na ktorých spoločnosť pôsobí. Answear.com spolupracuje s centrálou značky pre značky ako Tommy Hilfiger, Calvin Klein alebo GAP. Niekedy sa uzatvárajú zmluvy s poľskými pobočkami. To je prípad značiek ako Adidas, Nike, Wrangler a Lee. Niektoré značky sú dostupné na základe zmlúv s výhradnými distribútormi. Spoločnosť nakupuje produkty New Balance od distribútora Tarmax.

V závislosti od politiky majiteľa značky spoločnosť uzatvára individuálne obchodné zmluvy alebo spolupracuje za všeobecných podmienok. Pri niektorých dohodách má spoločnosť zabezpečené úverové limity, čo zlepšuje likviditu spoločnosti. Podľa údajov, ktoré spoločnosť uvádza v prospekte, je približne 70 % objednávok zadaných prostredníctvom zmluvného systému. Zvyšný tovar dopĺňame pravidelne v závislosti od výsledkov predaja.

Tradične najväčší počet dodávok prebieha pri výmene kolekcie na novú sezónu (v skorých jarných a skorých jesenných obdobiach). Pre niektoré značky si Answear.com poskytuje mechanizmy na minimalizáciu rizika skladovania zásob (nepredaných produktov). Toto sú o.i. garancia práva na vrátenie časti alebo celého prebytočného tovaru, možnosť výmeny tovaru zo starého tovaru za nový alebo účasť na predaji.

dodávka

Zásielky z Poľska sú zasielané prostredníctvom prepravných spoločností. Po dosiahnutí najbližších skladov svetových kuriérskych spoločností je odovzdaný kuriérskej spoločnosti doručujúcej zásielku priamo zákazníkovi (doručenie poslednej míle). 

Spoločnosť v prospekte uvádza, že vo väčšine prípadov je dodávka v Poľsku doručená do 24 hodín. Zásielky v Českej republike, na Slovensku a v Maďarsku sú doručené do 24-48 hodín. Doručenie na Ukrajinu trvá najdlhšie (od 2 do 7 pracovných dní). Answear.com uvádza, že približne 90 % objednávok sa realizuje podľa plánu.

Zdroj: prezentácia spoločnosti

Finančné a prevádzkové údaje

Answear.com v posledných rokoch výrazne zvýšil rozsah svojich operácií. Je to jasne viditeľné na počte aktívnych klientov, ktorí po 2020. štvrťroku 1 prekročili XNUMX milión.

Zdroj: Prospekt Answear.com

Zároveň sa zlepšujú ukazovatele prevádzkovej efektívnosti spoločnosti. Hovoríme o konverzných kurzoch a priemernej hodnote objednávky (košíka).

Zdroj: prezentácia spoločnosti

V súlade s rastúcim počtom aktívnych klientov rástli aj výnosy spoločnosti. Platí to pre všetky regióny, do ktorých spoločnosť delí svoj predaj (Poľsko, ostatné krajiny EÚ, krajiny mimo EÚ).

Zdroj: Prospekt Answear.com

Každoročné zlepšenie objemu predaja je viditeľné aj na mesačných dátach. Situáciu v marci 2020 spôsobilo narušenie dodávateľského reťazca spôsobeného vplyvom koronavírusu. Veľmi dobré tržby v období apríl – jún boli výsledkom „presunu“ výdavkov na oblečenie a obuv z offline kanála do online. Príjemcom bol okrem iného Answear.com.

Zdroj: prospekt

Kohorty zákazníkov

Spoločnosť nezverejňuje vo svojom prospekte údaje o udržaní zákazníkov a vývoji monetizácie verných zákazníkov. Jedinými údajmi, ktoré spoločnosť prezentuje, sú tržby jednotlivých kohort. Pri pohľade na jednotlivé kohorty možno dospieť k záveru, že starí klienti sa pomaly „odlupujú“. Príkladom je kohorta z roku 2015 (klienti získaní v tomto roku). V prvom roku spoločnosť týmto klientom vygenerovala výnosy vo výške 31 miliónov PLN. V nasledujúcich rokoch zákazníci získaní v roku 2015 vygenerovali 17 – 18 miliónov PLN ročne. Zatiaľ je však každá ďalšia kohorta lepšia ako predchádzajúca. V roku 2016 táto kohorta vygenerovala príjmy vo výške 57 miliónov PLN. V nasledujúcich rokoch sa výnosy tejto skupiny klientov pohybovali okolo 32-33 miliónov PLN.

Zdroj: vlastná štúdia na základe údajov z prospektu

Finančné údaje

S nárastom rozsahu operácií sa zlepšila aj ziskovosť podnikania. Nižšie je uvedený súhrn finančných výsledkov Answear.com:

Zdroj: vlastná štúdia na základe údajov z prospektu

Dôvodom zlepšenia tržieb v roku 2019 bol nárast počtu objednávok na 2 milióny (1,5 milióna v roku 2018). Zároveň sa priemerná hodnota objednávky zvýšila na 221 PLN z 214 PLN. 

Nižšie sú uvedené výsledky za 9 mesiacov:

Zdroj: vlastná štúdia na základe údajov z prospektu

Dôvodom zvýšenia tržieb malo byť zvýšenie počtu objednávok (z 1,42 mil. na 1,74 mil.), k čomu prispel aj lepší konverzný pomer, ktorý vzrástol z 1,79 % na 1,81 %. Zároveň sa počas 9M 2020 priemerná hodnota koša zvýšila o 12 PLN r/r na 224 PLN.

Indikátory otáčania

Obchodný model vyžaduje vysoké úrovne zásob, čo si vyžaduje vysoký dopyt po prevádzkovom kapitále. V roku 2019 to spôsobilo odliv hotovosti vo výške 6,1 milióna PLN. V roku 2019 spoločnosť vygenerovala negatívne peňažné toky z prevádzkovej činnosti vo výške 2 mil. PLN. O rok skôr predstavovali peňažné toky z prevádzkových činností -14,8 milióna PLN.

Na konci roka 2019 dosiahli zásoby približne 88 miliónov PLN.  Priemerný obrat zásob je viac ako 5 mesiacov. Výhodou je rýchle vymáhanie pohľadávok, ktoré trvá približne pol mesiaca. V dôsledku toho bol celý prevádzkový cyklus (od nákupu tovaru až po inkaso pohľadávok) v roku 2019 takmer polročný (176 dní). 

Zdroj: prospekt

Účel a stratégia

Spoločnosť plánovala získať z IPO 65 miliónov PLN. Finančné prostriedky mali byť pridelené:

• rozšírenie ponuky - 25 miliónov PLN
• vývoj privátnych značiek - 5 miliónov PLN
• marketingové aktivity - 20 miliónov PLN
• medzinárodná expanzia - 10 miliónov PLN
• rozvoj infraštruktúry - 5 miliónov PLN

Rozšírenie ponuky produktov

Spoločnosť plánuje zvýšiť počet značiek na 500. Zároveň sa má sortiment do roku 2024 zvýšiť na 150-tisíc. SKU. Zvýšenie dostupnej ponuky má viesť k zvýšeniu konverzného pomeru, frekvencie nákupov a hodnoty jedného košíka.

Rozvoj vlastnej značky

Cieľom je dosiahnuť viac ako tucet percent predaja produktov Answear LAB (vlastná značka). Vlastná značka by mala zvýšiť hrubú maržu. Rozširovanie unikátneho sortimentu má prispieť k zvýšeniu počtu nových zákazníkov.

Marketingová činnosť

Zvýšenie predaja na existujúcich trhoch si vyžaduje zvýšenie marketingových výdavkov. Zvýšenie povedomia o značke má za následok lepšiu konverziu a zvýšenie priemernej hodnoty košíka.

Rozvoj nových trhov

Ďalšia medzinárodná expanzia má viesť k zvýšeniu dynamiky výnosov. Nižšie je uvedený plán rozšírenia prezentovaný spoločnosťou:

Zdroj: prezentácia spoločnosti

Rozvoj infraštruktúry

Sółka plánovala vyčleniť 5 miliónov PLN na niekoľko projektov. Sú nimi okrem iného rozšírenie foto/video štúdia, vývoj mobilnej aplikácie, rozvoj IT systému a  dodatočné vybavenie skladu.

súťaž

Spoločnosť nepôsobí vo vzduchoprázdne. Answear.com konkuruje väčším spoločnostiam na mnohých trhoch. Najväčšími konkurentmi spoločnosti sú Zalando, Allegro, e-shoes, Bon Prix a About you.

Zalando

Ide o nemeckú spoločnosť pôsobiacu na e-commerce trhu. Zalando má veľmi široký sortiment obuvi, oblečenia a doplnkov. Pôsobí v západnej Európe, Poľsku a Českej republike. Ide o spoločnosť kótovanú na nemeckej burze.

Burzový graf Zalando, interval D1. Zdroj: xStation 5, XTB.

allegro

Najväčšia platforma elektronického obchodu v Poľsku. Počet používateľov platformy presahuje 14 miliónov. Zapnuté platforma Allegro predávajú sa rôzne produkty, vr. oblečenie a obuv. Z tohto dôvodu ide o súťaž pre špecializované platformy, ako je Answear.com.

Burzový graf Allegro, interval H4. Zdroj: xStation 5, XTB.

 elektronické topánky

Je dcérskou spoločnosťou CCC. e-footwear predáva obuv, doplnky a kabelky. Stránka obsahuje produkty domácich a zahraničných značiek. Je prítomný na všetkých trhoch, kde pôsobí Answear.com.

Burzový graf CCC, interval D1. Zdroj: xStation 5, XTB.

Výherný poukaz

Ide o internetový obchod ponúkajúci dámske, pánske a detské oblečenie. V ponuke sú aj produkty pre domácnosti. Ide o hospodársku súťaž na všetkých trhoch, na ktorých Answear pôsobí. Bon Prox je súčasťou OTTO Versand. 

O vás

Nemecký internetový obchod. V ponuke je oblečenie, doplnky a obuv od niekoľkých stoviek značiek. Pôsobí na poľskom, českom, slovenskom, rumunskom a maďarskom trhu. 

Divoké bobule

Ruská spoločnosť pôsobiaca na trhu elektronického obchodu. Webová stránka okrem iného ponúka: doplnky, obuv a odevy. Pôsobí na území Ruska, Poľska, Slovenska, Bieloruska, Ukrajiny a viacerých krajín bývalého ZSSR.

Rizikové faktory

Spoločnosť pôsobí na veľmi konkurenčnom trhu a preto je schopnosť udržať si zákazníkov nevyhnutná. Je preto potrebné vytvoriť atraktívnu ponuku, ktorou sa Answear.com odlíši od konkurencie. Ak si spoločnosť zvolí stratégiu súťaženia výlučne cenou, poškodí to ziskovosť spoločnosti. Kvalita služieb sa musí neustále zlepšovať, aby spokojní zákazníci nemuseli na trhu hľadať iné alternatívy. Veľká základňa lojálnych zákazníkov je pre podnikanie v elektronickom obchode kľúčová, pretože udržanie zákazníkov je nákladovo efektívnejšie ako získanie nového zákazníka. 

Pri prevádzkovaní elektronického obchodu je dôležité efektívne míňať peniaze na reklamu. Rozpoznanie značky je nevyhnutné na udržanie pozície na trhu a prilákanie ďalšej návštevnosti na webe. Existuje riziko, že napriek úspechom v minulosti sa investície do marketingu v najbližších rokoch ukážu ako neefektívne. V takom prípade by to malo negatívny dopad na budúce hospodárske výsledky spoločnosti. 

Ďalším rizikom je vplyv výmenných kurzov na výsledky spoločnosti. V súčasnosti je 30 % tržieb spoločnosti generovaných v národnej mene. Pokračujúca zahraničná expanzia s najväčšou pravdepodobnosťou spôsobí pokles podielu tržieb generovaných v domácej mene. Zvýši sa tým kurzové riziko pri prevádzke spoločnosti.

Ďalším významným rizikom je efektívnosť logistiky. V súčasnosti spoločnosť funguje z jedného centrálneho skladu. Geografická expanzia si však v budúcnosti vyžiada skrátenie vzdialenosti medzi produktom a koncovým zákazníkom. S takýmito logistickými problémami sa firma doteraz nestretla.  

Kde kúpiť akcie Answear.com

Answear.com debutuje na burze v najbližších dňoch. Úpisy akcií skončili 17. decembra 2020, takže novým kupujúcim bol k dispozícii iba sekundárny trh. Nižšie je uvedený zoznam vybraných ponúk Forex brokeri ponúka rozsiahlu ponuku akcií aj CFD.

Maklér
Koniec	Poľska	Dania	Wielka Brytania
Akcie v ponuke	cca 3500 XNUMX - akcií cca 2000 XNUMX - CFD na akciách 16 výmen	19 000 - zdieľaní 8 800 - CFD na akcie 37 výmen	cca 3 400 - CFD na akcie 16 výmen
Minimálny vklad	0 zł (odporúčané min. 2000 500 PLN alebo XNUMX USD, EUR)	0 PLN / 0 EUR / 0 USD	5 zł
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	MT5
	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE	PRESKÚMANIE
	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET	VYTVORIŤ ÚČET

CFD sú komplexné nástroje a prichádzajú s vysokým rizikom rýchlej straty peňazí v dôsledku pákového efektu. 72 % až 89 % účtov retailových investorov stráca peniaze pri obchodovaní s CFD. Zvážte, či rozumiete fungovaniu CFD a či si môžete dovoliť vysoké riziko straty peňazí.

Sčítanie

Answear.com sa v posledných rokoch stala jednou z popredných spoločností pôsobiacich na online trhu s oblečením a obuvou. Zároveň spoločnosť v posledných rokoch výrazne zväčšila rozsah svojich aktivít na domácom aj zahraničnom trhu. Spoločnosť navyše pôsobí na trhu, ktorý sa bude v nasledujúcich rokoch dynamicky rozvíjať. Answear.com, ako aj ďalším spoločnostiam v tomto odvetví, bude pomáhať čoraz väčší prechod obchodovania na online kanál. Ide o ďalší debut spoločnosti pôsobiacej na e-commerce trhu v Poľsku. Predchádzajúci veľký debut patril spoločnosti Allegro.

Malo by sa pamätať na to, že spoločnosť nepôsobí vo vákuu a bude musieť odrážať „útoky“ konkurentov, ktorí vykonávajú oveľa väčší rozsah operácií. Inštitucionálni investori pristupovali k IPO spoločnosti s odstupom, čo viedlo k nižšej emisnej cene, ktorá bola o viac ako 30 % nižšia ako maximálna cena. V dôsledku toho menšinový akcionár (MCI.TechVentures) znížil počet predaných akcií.